卖空，就是卖出自己觉得价格会跌，但是手里又没有的东西。老王觉得口红价格会跌，所以就找“欧买噶，买它”借了一些口红，拿到市场上去卖。也不能白借给老王口红，需要利息。约定利息是老王一年之后需要多还一点口红。一年之后，口红价格真的下跌，老王就从市场上把价格下跌的口红买回来还给出借人。老王靠着这种空手套白狼的操作，就能从市场上赚到商品价格下跌减去应付利息的利润。

不过德国的天然气供应在中长期角度仍捉襟见肘。德国此前的单日天然气进口量始终维持在4700GWh左右，其中近1700GWh来自俄罗斯。虽然挪威已将对德天然气出口量从之前的1100GWh提升至1800GWh水平，但短期内仍无法补上俄罗斯的巨大缺口。目前德国单日天然气进口量稳定在3200GWh区间，与能源危机之前相比仍有1500GWh的巨大缺口。

总结来说，对冲基金赚的是对投资标的仓位控制的钱，如果判断未来价格上涨，就需要放大买入仓位，缩小卖空仓位；预测未来价格下跌，就需要缩小买入仓位，放大卖空仓位。如果趋势判断错误，因为有对立面仓位的存在，也能减少自己的损失，从而起到一个平滑风险的目的。

3）核心宽基指数的估值均处于相对低位，长期配置性价比凸显。截至10月28日，沪深300、中证500、中证1000、中证全指的PE_TTM分别位于2010年以来的下16.0％、11.5％、9.2％、29.4％分位点。历史上看，上述估值点位附近持有相应指数2-3年的年化收益率中位数均在12％以上。

2）分析师视角：通过研报文本捕捉拐点机会。通过研报标题、摘要中的上调类文本识别、构建上修事件组合，进而选择前一个月盈利调整幅度排名前20个股，今年以来相对中证500指数的超额收益约19.5％。

3）分析师视角：基于成长偏离度实施行业景气轮动。基于行业预期成长性相较历史中枢的偏离刻画景气趋势，并优选估值合理行业，形成中观景气轮动模型。2022年以来，策略相对中证全指的超额收益约19.6％。

1）股指期货和场内期权年内对冲成本较优。10月以来，上证50、沪深300、中证500和中证1000期指的日均年化开仓成本分别为0.69％、1.34％、-3.53％和-5.85％；中证1000股指期货的对冲成本高于中证500期货，平均来看IM比IC的年化开仓成本高出4.17％。7月以来50ETF期权和沪市300ETF期权合成空头日均对冲成本分别为2.30％、0.16％。

2）高波动环境下对冲策略的配置价值凸显。衣领策略年内跌幅4.81％，其它如Buffer、对冲、备兑等期权组合策略的表现亦强于标的和中信证券沪深300增强综合指数。同期，权益类公募基金年初以来的收益率中位数为-18.88％，年初以来最大回撤的中位数为26.98％。

没有。德国人并没有使用电热毯的习惯。

说点人话：理解“对冲基金”，首先要理解什么是“卖空”。

不过考虑到一季度以来存款自律机制市场化改革、鼓励中小银行降低存款利率等，叠加年初以来两次降准，马婷婷认为银行负债端成本的下行将对上述负面影响形成一定对冲。

惠誉发布最新的研究报告显示，预计2023年底美国机构的杠杆贷款违约率将在2%-3%，反映宏观经济衰退风险正不断加大，预计2024年底美国机构的杠杆贷款违约率将上升至3%-4%。

4）企业行为视角：探寻股权激励条款中的成长曲线。股权激励行权条件中的绩效目标完成率较高，能够有效地引导市场预期，并蕴含丰厚的预期差Alpha。2022年以来，股权激励事件策略相对中证1000指数的超额收益达20.7％。

影响较大。

一位美股经纪商向记者透露，与对冲基金净杠杆率跌至65%相对应的是，越来越多对冲基金持有的美股资产投资占比降至40%-50%，此外他们还大幅削减高收益信用债的投资占比，因为他们押注美国经济衰退或令美国企业债务兑付违约率不断上升。

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