半个月前，在不少人仍憧憬“牛市万点”的美梦时，一场猝不及防的暴跌将一路狂奔的牛头重重摁下。上周，在市场一片恐慌时，周六央行意外“双降”，再次打乱了市场可能延续下跌的节奏。

“得失只在一线之间，爱恨的边缘，不到终点无法预言……”十年前的夏天，著名音乐人羽泉在创作《哪一站》这首情歌时，并没有想到，将之借喻到2015年上半年跌宕曲折的A股，也是如此贴切。

在上半年117个交易日串起的红绿相间的K线中，77根或长或短的阳线点燃的是激情与希望，而点缀其间的40根阴线似乎并不令人厌恶，他们更多被视为“千金难买牛回头”的“黄金坑”，只是最近几根阴线则写满“恐惧”。

统计显示，截至6月26日收盘，上证指数 、中小板指、创业板指年内分别上涨29.62%、70.40%和98.45%，但最近几个交易日的暴跌，让上述三大指数分别从年内最高点回调了20.06%、23.21和27.79%。

如果没有最后几个交易日的连续暴跌，想必各家机构的基金经理都会在皆大欢喜声中，盘点上半年各自的斩获。然而，正是在关键点位上攻防、进退、取舍间的细微差异，改变了他们的市场位次，甚至改写了个人荣辱。

通过对近二十位公私募基金经理的持续跟踪，上证报记者发现，尽管他们投资风格和风险偏好不一，但都对市场的风险充满敬畏并有所准备，甚至有两家私募在月初逆势清仓避开大跌，同时他们对下半年的布局也成竹在胸。

本报记者陈俊岭

净值大战：进攻与防守之间

“再见A股！”6月初，一家注册地在包头的私募负责人在朋友圈发了这样一段话，向投资人宣示了他们已经清仓了账户中所有股票 。出于好奇，记者辗转联系到这位私募，他称事先与投资人有约，暂时不愿接受媒体采访。

据与这家私募接触较多的格上理财资深研究员张彦介绍，该私募负责人很坦诚，也很低调，之所以做出“清仓”决定，一方面是在前期市场中获利不菲，二可能是意识到市场风险加大，于是选择“左侧”离场。

自2007年上半年著名私募人赵丹阳选择在4000点离场后，在市场逼近疯狂之际，追求绝对收益的阳光私募急流勇退的案例并不鲜见。面对前一段市场的疯狂，重庆穿石投资有限公司董事长蔡生俭也选择了暂时离场。

“从业二十年，总想抓住机会。抓了二十年，却一无所成。如果你问我折腾了二十年最大的收获是什么？我会脱口而出：最重要的不是抓住机会，而是回避风险，尤其是大涨之后，股神遍地时。”谈及为何离场，蔡生俭自谦称。

在蔡生俭看来，宴会的高潮总是让人流连忘返，但天下没有不散的宴席。“谨慎”不是保守，更不是胆小，而是一种投资态度。在市场的大海中，你我只是一叶扁舟，纵然你航海多年，依然要小心小心再小心，“小心驶得万年船”。

相比不受仓位限制的阳光私募，公募基金经理只能在狭小的空间腾挪，面对几年不遇的牛市，他们大多保持高仓位运作，也正因此，他们在上半年的绝大多数时间里，实现了优于市场其他投资者的高额收益。

来自东方基金的基金经理呼振翼是成长派的典型代表，在过去半年中，他甚少操作，依然持有一年前就已建仓完毕的成长股组合，尽管上半年局部时间段市场波动也很大，但他所管理的三只基金仍获得了平均70%以上的收益。

“上周我们也顺势减掉了部分仓位，但我们认为调整过后，市场炒作成长股的逻辑主线不会改变。”北京一家中型基金公司的基金经理告诉记者，减仓并不意味着他们不看好，更多是基于应对基金赎回的流动性考虑。

同是不受仓位限制的私募，与蔡生俭等选择离场观望不同，不少秉承自下而上投资的私募也采取了类似公募基金的策略，他们将注意力更多放在个股上，并没有太在意最近市场的系统性风险，也正因此在本轮回调中，净值回撤不少。

“这次暴跌，我一股没减，虽也损失惨重，但也远超今年预定目标。”面对部分投资人的质疑，重仓成长股的北京大君智萌董事长凯恩斯表示，股价暴涨暴跌的背后，并没有改变优质企业仍在高速发展的基本面。

无论是看似决裂的清仓离场，还是固执地坚守仓位，对于任何一个基金经理而言，临近半年之考，净值大战与外界的是否评说都是他们无法回避的。择时也好，择股也罢，终究需要面临投资人对于净值多少与回撤幅度的拷问。

方向抉择：牛熊与多空之争

继前一周上证指数暴跌13.32%后，上周股指在稍作反弹后，进一步下挫再度暴跌6.37%。截至上周五，9个交易日的暴跌，让上证、中小板、创业板分别从年内最高点回调了20.06%、23.21和27.79%。

尤其是上周五，A股更是上演了两千余只个股跌停的惨淡一幕，去杠杆带来的市场阵痛使得牛熊之争再起。有机构认为，最近各大指数都全部破位，任何支撑的点位都被击穿，中短期来看都不乐观。这是否意味着，牛市是否就此转熊？

上海某知名私募的观点颇具代表——短期看，市场仍存在巨大的杠杆，考虑到前期市场上涨的疯狂程度，以及投资者普遍巨大的浮盈，虽然目前已经有了很大的跌幅，但不论从时间还是空间上看，这一次的调整仍然没有结束。

不过，多数机构倾向乐观地认为调整已经接近尾声。“从上一轮牛市来看，中级调整的幅度通常在10-20%，极端情况可能达到30%，但目前来看出现极端情况的可能性并不大。”北京一家公募基金研究员分析称。

同样，南方基金首席分析师杨德龙认为，从估值来看，目前沪深300平均估值不到25倍，而2007年沪深300估值到了45倍，估值比较合理。“任何一轮牛市，都会炒过头，目前创业板估值偏高，但主板估值相对合理。”他称。

与上述公募观点不约而同的是星石投资首席策略师杨玲 。她判断，中期调整已近尾声，本轮牛市启动以来，资金驱动特征极为显著，目前大类资产配置转移进程仍在延续，更为重要的是目前宏观经济已经有了企稳复苏的迹象。

杨玲认为，近期市场大幅调整是每轮牛市都有的中期调整，没有必要过分担忧。最近两周A股调整幅度已经达到20%左右，我们判断此次中期调整已经差不多了，坚定认为牛市行情仍将延续。

“这次调整不会再现2008年的暴跌走势，一是没有2008年的全球金融危机，二是流动性极其巨大，无风险利率下降趋势还在。”凯恩斯认为，泥沙俱下正是底部换仓好时机，在过去25年股指跌宕起伏，仍有上百只个股涨幅超过50倍。

尽管机构对这次调整的周期，以及接下来上涨的空间仍存争议，市场的分歧在于企稳的时间，有认为在7月份，有人认为调整将持续3个月，企稳要看9月份，但统一的共识是：牛市根基还在，未来将从“快牛”进入“慢牛”。

“当前市场念的经是——徙木立信，久久为功，踏石留印，抓铁有痕。”最近，神农投资总经理陈宇如此点评市场，意思是“慢牛”别老想着挣快钱，震荡分化行情中应当“反向操作”，大跌大买，不跌不买，急涨就卖，等待花开。

在陈宇看来，近期市场的恐慌状态不可能长时间延续，但受到教训之后，市场也将改变前期其爆炒概念的风格而转向有估值支撑的品种，精选个股是在之后的行情中的重点。

“根据历史规律，一轮规模较大的牛市，绝大多数指数都会创造历史新高，现在显然还没有到牛市终结的时候。”一位选择上半年“奔私”的前明星基金经理对上证报记者如是称，目前仍有不少相对低估的板块和个股有待挖掘。

不过，也有机构不屑于争议牛熊是否终结的话题，他们不去判断市场走势，而是要跟随市场走势，这一策略在量化投资私募上颇具代表性。

“这有点像索罗斯的反射理论，在市场受某一利空事件影响下，往往会出现同向走势的强化效应：利空消息—市场下跌—消息发酵—加速下跌，反之亦然。” 一家在股指期货上建仓中线多单的私募负责人对记者表示。

在上述私募负责人看来，无论是监管层检查两融、IPO加速，还是汇金减持、高管套现等都不是新事物，这些利空在短期叠加，可能对投资者的心理影响更大一些，此时市场各方的投资人心理非常敏感当属正常。

“牛”还是“熊”？“多”或者“空”？这些看似小儿科的提问，体现的是基金持有人对基金经理投资能力与方向判断的关切，而基金经理的回答，以及在仓位与标的上的拿捏与甄选，也是接下来持有人用钱投票的重要参照物。

下半年“风口”：成长与蓝筹之辩

上半年，谁敢于重仓持有“互联网+ +”、“工业4 .0”等成长股，谁就站在了市场的“风口”。在经历最近两周创业板暴跌后，下半年的“风口”会否转化为上半年滞涨的“蓝筹股”？

“虽然手里拿着小股票，但也在密切关注大股票什么时候会起来，一旦起来就坚决地去参与。”在接受记者专访时，民生加银基金研究部总监宋磊透露称，现在需要摈弃“选大选小”的传统思维。

在宋磊看来，A股市场特有的“二元结构”，时常让大市值的股票与中小市值的股票在价格上产生背离，如果不能踏准节奏，不但“满仓踏空”，甚至“满仓被套”，而随着小股票的估值提高，市场对大股票的有利因素也在不断增强。

不过，谈及二八转化启动时机，宋磊认为下半年市场有可能切换为二八行情，但在二八行情转化前，可能会经历一次“大小盘齐跌”的过程。这一观点，也得到了部分机构的认同。

不过，在创业板股票纷纷高位退朝后，银行股能否迎来一波补涨行情？一家机构负责人私下告诉记者，上周看到银行股反弹建了些仓位做防御，但后来发现预期变化了，全部清仓，他称调整到位后依然看好创业板。

上述负责人向记者透露，他们在选股上秉承“两匹马前行”原则，一匹是防御性的品种，即估值合理，前期滞涨及短期催化剂确定的标的，另一匹是优质稀缺品种，即生命周期处于早期，空间大的标的，两匹马视市场情况随时切换。

谈及牛市下半场可能会带来二八风格转化的观点，蔡生俭认为，大小盘的风格在A股三轮牛市中并不稳定，1996-2001 年牛市中小盘股持续战胜大盘股，风格始终都未转换；2005至2007年牛市中，在“530”调整后后风格才偏向大盘股，2009年3月剧烈调整后，才实现二八转化。

“今年1.19大跌后A股市场热点由周期股转向科技股，这次大跌后，市场风格将再度发生转换。”杨玲认为，由于该板块估值相对较低，补涨需求强烈，业绩正在发生反转，判断消费板块有望站上下一阶段市场风口之上。

通过对这一段市场的观察，一位不愿具名的正处于建仓期的私募经理发现，在市场下跌过程中，保险 、银行和消费品等板块跌幅较少，他判断市场在经过此番风险教育和洗礼后，资金可能会转而关注基本面好、涨幅较小、业绩良好的股票，而对“故事”、“概念”等等主题类投资的偏好会下降。

下半年更看好那些板块？华商基金基金经理李双全认为，首先第一位是信息服务领域，不仅三季度，也是未来一直重点看好的领域。其次，环保也是一直持续看好的。此外他看好的还有大健康、大消费，尤其品牌消费。

中邮基金基金经理张腾表示，他长期看好的方向是创新和智能制造行业，短期他更看好民参军，符合这样条件的公司可以成为重点挖掘的方向。而东方基金基金经理呼振翼看好的方向则包括医疗服务、高端制造和软件、传媒。

最近市场暴跌，幸运地躲过本轮大跌的蔡生俭又开始忙碌起来，他想趁着市场的调整，为下半年的收成提前物色些标的。“之前心仪的公司被我放掉了，感谢这几天的大跌让我纠错了！”他称。

转眼羊年已到中点，展望下半年，蔡生俭表示要由过去的进攻为主转向防守，在防守中坚持运动战和游击战。在他看来，纵然调整也阻挡不了经济转型的脚步和政府改革的决心，改革和转型是本轮行情的精髄。

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长江日报7月3日讯 7月3日下午，武汉市庆祝中国共产党成立100周年座谈会召开。5位党员代表围绕习近平总书记在庆祝中国共产党成立100周年大会上的重要讲话，畅谈体会，分享感受。

“百年征程波澜壮阔，百年大党风华正茂”，5位发言党员回望过往历程，眺望前方征途，大家心潮澎湃，感慨万千，纷纷表示，要从百年党史中汲取不竭奋进动力，砥砺奋进，再造辉煌，为加快打造“五个中心”、建设现代化大武汉贡献力量。

老党员代表彭易林：

百年党史是永不枯竭的精神源泉

99岁的老党员、硚口区卫生局离休干部彭易林发言。 长江日报记者郭良朔 摄

“作为历史的见证人，真正感到中国共产党的英明和伟大！”99岁的老党员、硚口区卫生局离休干部彭易林第一个发言。

彭易林说，习近平总书记在庆祝中国共产党成立100周年大会上的重要讲话是历史的总结，奋斗的宣言，人民的心声，前进的号角，必须深入学习、认真领会。“要从总书记嘱托中领悟党史学习教育的重要意义，重温红色故事，感悟共产党人顶天立地的革命豪情，从先辈先烈们的光辉事迹中，感悟中国共产党人的铮铮铁骨和赤胆忠心，坚定理想信念。”

彭易林认为，学习习近平总书记在庆祝中国共产党成立100周年大会上的重要讲话，要重温党的发展历程，感悟百年大事中的沧桑巨变。“从南湖红船的起航，到遵义会议的转折；从延安窑洞的灯光，到‘三大战役’的决战；从天安门城楼庄严的宣告，到南方谈话带来改革的春天，一片片镌刻着红色记忆的土地，为中国共产党人提供了永不枯竭的精神源泉。”

彭易林表示，将认真学习宣传党史，发扬党的光荣传统和优良作风，对党忠诚，积极发挥作用，教育好子女，并以自己老党员的行为影响和带动身边的群众，为加快打造“五个中心”、建设现代化大武汉献智出力。

国家功勋荣誉表彰代表张定宇：

为党和人民卫生健康事业奉献一切

国家功勋荣誉表彰代表张定宇发言。长江日报记者郭良朔 摄

“代表六千万湖北人民、一千多万武汉人民，参加庆祝中国共产党成立100周年大会，我心潮澎湃、热血沸腾。总书记向全世界庄严宣告：‘我们实现了第一个百年奋斗目标，在中华大地上全面建成了小康社会，历史性地解决了绝对贫困问题，正在意气风发向着全面建成社会主义现代化强国的第二个百年奋斗目标迈进。’总书记的话让我深受鼓舞，倍感振奋，由衷为伟大、光荣、正确的中国共产党感到无比骄傲和自豪。”人民英雄、省卫健委副主任张定宇作为获国家功勋荣誉表彰代表发言。

去年年初，张定宇和同事们一道，经受住了新冠肺炎疫情的重大考验。他们与病毒鏖战、与时间赛跑，率先采集样本开展病毒检测，率先组织动员遗体捐献，开展病理解剖，累计救治2800余名患者，为夺取武汉保卫战、湖北保卫战决定性成果作出了积极贡献。

张定宇表示，将坚定理想信念，把对党和人民的忠诚和热爱牢记在心目中、落实在行动上，为党和人民卫生健康事业奉献自己的一切；将践行党的宗旨，坚持全心全意为人民服务的根本宗旨，加快推进健康中国、健康湖北和健康武汉建设；将拼搏奉献，把许党报国、履职尽责作为人生目标，全力打造疾控体系改革和公共卫生体系建设的“湖北样板”，增强人民群众获得感、幸福感、安全感。

全国优秀共产党员代表许奎：

践行初心使命当好党和人民的忠诚卫士

全国优秀共产党员代表许奎发言。长江日报记者郭良朔 摄

“为自己是一名中国共产党党员而深感骄傲，为党的百年风华缔造的宏图伟业而倍感自豪！”全国优秀共产党员、武汉市公安局江岸区分局民警许奎在发言中感慨。

许奎说，庆祝中国共产党成立100周年大会上，他感受到，习近平总书记重要讲话气势恢宏、金句频频，现场观众欢呼呐喊不断、掌声雷动不息，“催人奋进、斗志昂扬、豪迈万丈！”

许奎说，作为一名“80后”新时代青年，更加强烈地感受到“强国一代有我在”，要不断以伟大建党精神滋养自己、激励自己，永葆共产党人的先进性、纯洁性，持续不懈加油干、开拓创新争先干、团队协作聚力干、勤思善谋智慧干。

许奎表示，作为一名人民警察，他将忠实践行“人民公安为人民”的初心使命和庄严承诺，以更加昂扬的精神状态、更加顽强的战斗意志，在侦查破案一线想群众之所想，急群众之所急、解群众之所难，兢兢业业抓破案、攻坚克难破难案，切实担负起捍卫政治安全、维护社会安定、保障人民安宁的新时代使命任务，坚决当好党和人民的忠诚卫士，全心全意为增强人民群众获得感、幸福感、安全感而努力工作。“以受到表彰为动力，永远战斗在党和人民最需要的地方。”

全国先进基层党组织代表黄立:

感恩奋进努力攻克“卡脖子”技术难题

全国先进基层党组织代表黄立发言。长江日报记者郭良朔 摄

“中国共产党是中华民族当之无愧的坚强领导核心。风雨百年，青史可鉴。”全国先进基层党组织代表，高德红外股份有限公司党委书记、董事长黄立在发言中表示，聆听习近平总书记在庆祝中国共产党成立100周年大会上的重要讲话，他更加真切感悟，今天的美好生活是数千万革命志士用生命换来的，是亿万社会主义建设者用血汗浇灌出来的，是一代代共产党人前赴后继，牺牲小我，以身报国实现的。

“党的建设是引领和推动企业高质量发展的根本保证。”黄立深有体会，高德红外党委始终坚持将党的建设摆在重要位置，探索形成高科技企业党建“四融四促”工作法，组建了有200多名党员骨干的研发队伍，设立“党员创新创效示范岗”，党员的先锋模范作用得到充分发挥，党的政治优势、组织优势真正转化成了企业发展优势。

黄立说，作为一名科技工作者，他要始终牢记习近平总书记的殷殷嘱托，带领研发团队在产品核心技术自主可控、综合性能不断提升等方面埋头苦干、攻坚克难，奋力攻克“卡脖子”技术难题，让“中国红外芯”的技术水平在世界上从“并跑”实现“领跑”，为武汉创建国家科技创新中心贡献智慧和力量。

青年党员代表韩道：

担当生力军书写科技报国的青春华章

青年党员代表韩道发言。长江日报记者郭良朔 摄

“主动将个人的奋斗目标融入国家和民族科技创新奋斗的大潮中，书写心有大我、科技报国的青春华章。”来自武汉光电工研院的韩道作为青年党员代表在会上发言。

韩道说，回首百年征程，在各个历史时期，我们党都高度重视科技事业。面向“十四五”，市委确立了加快打造“五个中心”、建设现代化大武汉的奋斗目标，当代武汉青年施展才华、建功立业的舞台更加广阔。“理应不断激发创造潜能和创新活力，充分发挥生力军和突击队作用。”

韩道表示，他所在的光电工研院将继续引进优秀人才，不断激发人才创新创业的积极性和创造性，探索建立科技服务经纪人模式，围绕具有强烈产业化意向的青年科研人才，提供全链条服务体系，通过提供进一步研发培育和孵化企业的条件，助推武汉成为国际技术转移中心，与全球产业技术发展同频共振。

韩道说，当前的武汉，多项国家战略叠加，各类创新要素汇聚，拥有巨大的创新发展潜力，他将立足本职工作，牢记嘱托、尽己所能，加快推动创新研发与科技成果在汉转化，助力青年双创，为武汉培育发展万亿光电产业集群，打造科技成果转化高地，逐梦国家科技创新中心积极出力。（长江日报记者宋磊 黄琪）

【编辑：张玲】

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