今年以来，中证1000、沪深300等股指期货陆续出现较为明显的升水情况，期现套利策略逐渐回到市场视线中。

何为期现套利策略？出现大幅升水时，应该如何利用股指期货与现货进行套利？ETF碰上股指期货，可以擦出什么样的“火花”？本文将为大家一一详解。

从量价角度来看，2022年5月之前，工业企业营收增速的回落主要是受到量（工业增加值）的影响，上海疫情的暴发对需求端的冲击较大，价虽然从高位也有回落，但降速相对缓和，利润结构向上游集中。但2022年5月之后，在“拉基建”和“促消费”等扩大内需政策的推动下，工业增加值增速已经开始回升，量的因素已不再是盈利的主要拖累项。但在大宗商品价格回落和基数效应的共同作用下，PPI开始加速下行，价的因素成为主要拖累，利润集中在上游的状况开始改善。

中国GDP众所周知是在稳步上涨的，但是从最近几年公布的数据也可以看出来，增速是放缓的，这里面有很多的因素。有近几年疫情的因素，有中国经济转型的因素等等，任何经济体量在达到一定基础以后一定不会保持高速增长，这也是个基本的经济常识。

智通财经APP获悉，3月8日，受美联储主席鲍威尔的发言加剧加息担忧和美元走强消息影响，A股石油板块盘初回落，截至发稿，中晟高科（002778.SZ）一度跌停，中曼石油（603619.SH）、贝肯能源（002828.SZ）、石化油服（600871.SH）、和顺石油（603353.SH）等股下跌回落。

截至当天收盘，纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格下跌2.88美元，收于每桶77.58美元，跌幅为3.58%；5月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.89美元，收于每桶83.29美元，跌幅为3.35%。

2022年在疫情的反复影响下，A股营收和利润增速双双下行，且降至历史偏低水平。工业企业利润数据对全部A股（非金融）的利润增速有较强的指引性，自二季度以后，工业利润增速就已降至负值且持续走低，显示出2022年A股盈利端状况较差且持续恶化。

风险管理工具进一步丰富：中证1000指数具有成长性强、波动率较高、估值历史位置低、覆盖新兴科创行业等特性，有较高的投资价值。中证1000股指期货对中小市值品种有更强的针对性，预计将进一步填补目前股指期货产品在中小市值品种风险管理方面的空白，在对冲套保、多头替代、套利交易等应用场景中发挥重要作用，满足市场风险管理需要。目前，中证500股指期货的套保需求最大，是市场上表现最为活跃、持仓水平最高的股指期货品种。中证1000股指期货上市后，鉴于其标的指数对中小市值股和新兴成长性行业具有更好的代表性，预计将会一定程度上分流中证500期货在风险管理和资产配置中的需求。中证500期货的贴水程度可能也会受到影响。

当然，这些都只是例子，在实际操作中，由于交易费用、资金成本等因素的影响，基差扩大到一定程度才会产生套利机会。

综合我们对不同指数的估值与利率、估值与盈利的判断，以沪深300和上证50为代表的大盘股指数是2023年胜率更高的选择。自2021年后，利率的变动方向对市场风格的影响都较为明显，数据层面的体现则是十债利率的走势与上证50和中证500比值的走势相关性较高，若2023年利率趋势向上，整体风格将偏向大盘股。

同时，配合原油市场的利多消息，美元指数从高点下跌近0.4%，美股、有色金属、白银都出现了较大幅度的反弹。

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2023年下半年，A股市场“强预期”彻底兑现进入“强实现”的状态，市场博弈的重点集中在盈利方面，强现实的状态会使利率持续上行，盈利端开始成为A股上行的主要动力，估值端扩张的力度取决于增量资金的情况。若增量资金持续快速入场，指数将持续走升，且大小盘齐涨。股指期货策略方面，可以关注股指期货的多头替代策略。若增量资金没有显著入场，指数走势将分化，市场风格将偏向大盘价值。股指期货策略方面，可以关注多IH的单边趋势，或多头替代以及多IH空IC的跨品种套利。（作者单位：海通期货）

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3⃣️、明确下有底，这里不要怕，上证3000点以下都是黄金坑！长期看大盘向上空间还有很大！

沪深300：沪深300行业分布中占比最大的同样是大金融与大消费行业，二者权重合计超过40％，但信息技术、工业、原材料等行业也占据较大比重，行业分布比上证50更为均衡。

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从估值与利率的角度来看，2023年可以考虑“抓两头放中间”，即重视以沪深300和上证50为代表的大盘股指数，和以中证1000为代表的小盘股指数的估值修复机会，而轻视以中证500为代表的中盘股。

【资金面】

然而，对于美国来说，最重要的基本因素似乎是政府计划在多长时间内消耗战略石油储备，而中期选举将在大约六周后举行，一旦停止，“供应减少何时以及以多快的速度变成补充需求，”他说。

策略篇：当前市场已具备走强的基础

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美监管机构紧急出手化解硅谷银行倒闭危机。3月13日早间，美国财政部、美联储、联邦存款保险公司(FDIC)发表联合声明，宣布对硅谷银行倒闭事件采取行动。从3月13日周一开始，储户可以支取他们所有的资金，与硅谷银行破产有关的任何损失都不会由纳税人承担。此外，美联储宣布，将向符合条件的储蓄机构提供额外资金，以确保银行有能力满足所有储户的需求。这些资金将通过新设立的、简称BTFP的银行定期融资计划提供，最长可提供一年。存款机构需要用美国国债、机构债和住房抵押贷款支持的证券等合格资产作为抵押品，获得BTFP的贷款。

SIA财富管理公司首席市场策略师科林·切辛斯基表示，鉴于中国的封锁、欧洲的能源危机和对全球衰退的担忧，“海外在供应方面和需求方面都存在很多不确定性”。

本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。

在破55日均线之前相对多头占优，空方目前只有等破了55日线后才有大的机会。

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