2022年对全球许多私募股权投资者来说，都是极具挑战与不确定性的一年。但挑战与机遇并存，在2022年《全球私募股权晴雨表》（Global Private Equity Barometer）中提到，私募股权投资回报接近历史高位，超过70%的LP表示，自全球金融危机至今，他们所持有的私募股权资产表现优于其公共股权投资组合。

瑞士当地时间

2023年2月16日上午

全球母基金协会于瑞士苏黎世

重磅发布

“2022全球最佳投资机构榜单”

福田引导基金荣获

“2022全球最具潜力母基金”

（Most Promising FOFs in the world）

第8名！

全球母基金协会于2019年12月12日在瑞士合法注册。全球母基金协会致力于为全球母基金提供一个优质、高效的信息服务平台、业务合作平台和沟通交流平台，促进全球母基金行业的交流合作与健康发展。

本次2022年度全球最佳投资机构榜单由全球母基金协会邀请欧美、中东等地区的投资专家推荐、评比打分选出。

奖项包括

1.TOP50 Best Performing FOFs in the world

2.TOP30 Most Promising FOFs in the world

3.TOP20 Best Secondary Funds in the world

4.TOP30 Most Influential FOF Investors in the world

5.TOP50 Best Performing Funds in the world

6.TOP50 Most Promising Funds in the world

7.TOP30 Best VC/PE Investors in the world

在本次榜单中，来自中国的投资机构与投资人约占35%，相比于2021年度的31%有所提高，这也从一个侧面体现了中国在投资界的影响力。

全球最佳投资机构榜单中，越发明显的中国力量也印证了中国新经济已逐步形成全球影响力。未来，随着中国股权投资行业的成熟与发展，我们相信中国的投资力量将会在全球崛起，全球投资榜单上的中国面孔会越来越多，收获更多世界的瞩目。

2022年度全球最佳投资机构榜单如下：

- END -

信息来源 | 深圳市福田区财政局

通货膨胀已经到来并将持续一段时间。无论我们是否已经达到顶峰，通胀都将持续到 2023 年，这可能会导致美联储进一步加息。因此，极有可能出现衰退。当我们展望来年并为经济萎缩做好准备时，年底是时候特别注意我们的个人投资时间范围并重新评估我们的风险偏好了。但是，穿越这个市场并为来年定位您的投资组合不应转化为剧烈的变化和轻率的、标题驱动的举动。

在我们最近看到的高波动时期，关于我们自己的风险承受能力有很多需要了解的地方。投资者应采取措施确保我们的投资组合处于有利地位，以实现我们的个人财务目标，因为我们力求最大化我们的回报潜力，同时限制我们的下行风险。而在高波动时期，是时候重新审视我们的风险承受能力，适当调整投资计划，不要反应过度。

投资时限

专注于我们的投资时间范围可以帮助我们制定一个计划来应对波动而不会过于保守。今年很多人都看到自己的账户余额大幅下降。也许他们一直在投资，或者他们已经撤出资金并在场边等待。然后，正如我们最近看到的那样，市场将反弹几天，投资者的反应是害怕错过机会，并倾向于在反弹结束时冲进，试图挽回损失。这种短期的市场择时行为很少有善终。

相反，我鼓励投资者通过重新评估他们的时间范围来开始新的一年。如果你的时间跨度缩短到一两年后你就会需要这笔钱，也许是为了买房或上大学，那么开始逐渐减少风险较高的资产就很重要了。在这种情况下，通过抛售股票并重新定位到更保守的投资（例如货币市场基金或较短期限的债券）来利用任何市场反弹是有意义的。

寻求成长

如果你的时间跨度更长，寻找机会并继续投资于风险较高的资产可能仍然是合适的。尽管我们看到近期成长型股票有所下降，但从长远来看，成长型股票仍然是一种有吸引力的资产类别。虽然我们可能会在短期内经历波动，但部分市场可能已受到不当惩罚和超卖。一个明智的、平均成本的计划可以帮助投资者以合理的成本在优质公司中建立头寸。

同样重要的是要记住，较高的利率环境不一定与较低的市场回报相关。事实上，许多牛市都是在 加息周期结束时出现的。这种情况发生在 90 年代中期，当时利率在 1995 年达到顶峰，股票在接下来的五年内普遍上涨。在 2004-2006 年的加息周期中，标准普尔 500 指数也大幅上涨。

投资成长型股票时，质量仍然很重要，并非所有成长型投资都会从最终的经济复苏中受益。寻找拥有您熟悉的产品的知名公司，这些产品将随着时间的推移保持需求。将美元成本纳入投资，而不是试图把握市场时机。目标应该是以较低的平均每股成本耐心地在有价值的公司中建立一个位置。

长期趋势也可能推动传统上以价值为导向的股票获得更高的回报。在近期立法的支持下，在人口增长和能源需求的推动下，基础设施可能会出现长期增长。但试图在该行业内挑选个人赢家是一个冒险的赌注。专注于多元化的一揽子股票并在各个市场领域寻求平衡仍然是消除市场波动和提高长期回报潜力的最佳方式。

寻求收益

如果你的时间跨度只有一两年，或者如果你在最近的波动中变得更加厌恶风险，那么在 2023 年将你的投资组合分配给更多创收证券是有意义的。在这种高利率环境下，重点应放在获得尽可能多的收益上。在利率较高的环境下，政府和公司债券的组合可以产生有吸引力的收益率。由于通货膨胀可能会持续一段时间，将您的一部分投资于通货膨胀保值债券可以确保收益率跟上通货膨胀。

在传统债券之外，投资者还可以通过投资对冲股票产品找到派息股票和下行保护的一些通胀抵消。对冲股票是许多专业共同基金或 ETF 中采用的一种策略，包括股票组合和期权或期货合约的组合，可以限制下行风险，同时允许投资者参与任何上行增长。

股息股票也可以是投资组合中的收益来源。购买股息股票时，再次关注美元成本平均，尽可能多地积累股票。股息是按每股而不是股票价值支付的，因此关注您可以购买的股票数量比当前股价更重要。当被视为产生收入的证券时，派息股票可以帮助分散大量债券的投资组合。

房地产投资在传统上也是投资组合中可靠的收益来源，尽管利率上升和办公室空置率高最近使房地产回报情况变得复杂。房地产资产通常不应超过多元化投资组合的 15%，因此在计算收益率潜力时了解借入资金的成本至关重要。对于房地产配置，我们建议坚持使用房地产投资信托基金 (REITS) 等产品，这些产品可以投资于多元化的实物资产，并利用不同的融资机制获得更高的净收益。

度过经济衰退

通货膨胀对家庭预算造成了沉重打击，而经济衰退会增加额外的压力；然而，经济最终会有所改善。新的经济驱动力和行业领导者将出现，市场将再次扩大。然而，利用经济增长意味着在波动中保持纪律。专注于你的目标和实现目标的时间范围。对于投资者来说，耐心通常是有回报的。

2020年11月份下旬，我在雪球上建立了2个模拟投资试验组合。当时适逢牛市末期，市场行情一片大好，搭建这两个组合的目的在于验证一个投资思路——即后知后觉者在市场已全面沸腾时介入，是应该忽略价格因素，选择行业最优的龙头企业；还是保守一些，在相对低估的群体中挖掘尚未充分上涨的品种呢。

下面是两个组合的具体成分股构成。组合一选了十家公司，每只各占10%的仓位比重，包含贵州茅台、海天味业、美的集团、恒瑞医药、华域汽车、招商银行、万科A、长江电力、中国平安、伊利股份，虽然这些在当下早已灰头土脸，但不要小看了它们，放在当时那个节骨眼，各个都算是受到公认的核心资产。

组合二选了九家公司，没办法牛市中寻找相对便宜的公司实在不太容易，在认知范围内好不容易才搜索了九家，包含了科伦药业、元祖股份、中信出版、鱼跃医疗、韵达股份、伊利股份、兴业银行、万科A、国投电力，建仓时除了万科A、国投电力各占15%之外，其他七家各占10%。它们中有一个共同特点就是牛市中没怎么涨（或者涨得较为有限），至少明显跑输了大盘，另外除万科、伊利之外，基本都是各自所属行业中的二线选手，不显山不露水。

两个组合建立之后，后续再没有过任何的调仓操作，纯粹跟随市场随波荡漾，度过牛市末期短暂疯狂之后，市场于2021年2月开始正式进入熊市，两年多时间内可以说从头到尾完整的经历了一轮熊市的洗礼。那么事到如今，两个组合分别又有着怎样的表现呢。

上面两张图是截至2023年2月24日（上周五）收盘后，两个模拟组合的收益情况。从中我们可以看到，组合一为-23.43%，明显跑输了代表大盘的沪深300指数，俨然遭到了熊市的重创，当初如果追高介入，将收获一颗偷鸡不成蚀把米的苦果。组合二为-4.18%，尽管也不算理想，但是考虑到牛末进场，又经历了两年熊市的洗礼，这样的损失其实还算可以承受，起码跑赢了同期沪深300指数。

通过两组组合的表现对比，个人认为由于截取时间段比较有代表意义（牛市末期进场，完整经历熊市被套，几乎是许多新手股民都曾有过的经历），其中反映出的一些客观经验非常值得借鉴：1、我们在选择一些公认的龙头股好公司时，一定要充分考虑价格因素，应尽可能的遵循逆向投资原则，选择在价格情绪低迷时建仓，切忌在人群鼎沸时进场。2、如果因后知后觉而错失先机，在市场已处于全面沸腾状态时非要进场的话，也要尽可能选择相对低估的品种搭建组合，这样能抓住市场最后的疯狂自然更好，抓不住好歹也可以保障自己在接下来的熊市中拥有较为充足的安全气垫。

（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）

什么叫投资体系呢？即在投资哲学或投资理念的指导下，用技术分析或价值分析的准则对股票市场整体及观察的个股的价值与趋势做出研判，评估机会与风险，在机会大于风险的情况下，在资金管理的约束下，制定操作计划，控制良好的心态与执行力，以期获得收益，主要包括选股体系、估值体系和交易体系，分为技术分析派和价值投资派两大派别，有单吊一支股票的，有搞组合投资的，有专门投资股票的，有只买指数基金的，等等。只要你能依靠适合自己的投资体系从股市长期持续稳定地盈利，你的投资体系就是有效的、优秀的。简单地说，建设适合自己的投资体系，就好比铺设自己的自来水管网。把自来水管网建好了，想什么时候喝水，打开水笼头就会有水喝，用不着像无头苍蝇到处费心费力去找水了。

下面分享几位网友的投资体系，以资借鉴。

1、到现在为止，我已经有九年的股龄了。认真思考和反省了一下，发现股市进入熊市以后的所有时间都是亏损的。所以最好的方法就是牛市进入，赚了钱就走。整个熊市始终保持空仓状态，不要以为自己有多大的本事。放弃幻想，远离熊市。

点评:顺势而为确实是明智的，趋势向上满仓，该出手就出手，趋势向下空仓，该收手就收手，前提是一定要管得住手，留得住现金。可操作性不是很强，毕竟趋势不是那么好把握的。

2、一位网友分享他的投资历程，没什么大道理他这辈子都在等。

06年等到了股市大牛，08年等到金融危机，等到了牛奶三聚氰胺事件买蒙牛，等到了阿里7元抄底，等到了黄光裕入狱买国美，等到了地方债务危机买民生银行……

他在这些时机进行低价买入，高价卖出，大多有3倍收益。

我一直在思考“投资机会”的问题。

吉姆·罗杰斯也说过：“我只管等，直到有钱躺在墙角，我所要做的全部就是走过去把它捡起来。”

可见，板凳功夫是多么重要一件事！

事缓则圆，人缓则安，语迟者贵。古人的智慧！

此类行业突发的黑天鹅事件，还有很多很多。

例如：双汇的瘦肉精事件，茅台的反腐和塑化剂，2015年的股市崩盘，2016年的熔断危机，2020年的疫情，2021年初的大跌。(注:去年的招商银行因为行长出问题股价从年初的50元/股左右最低跌到26元/股，现反弹到38元/股，从最低到现在，涨幅达46%。去年受疫情影响很大的分众传媒，从年初的7.99元/股跌到低点4.10元/股，反弹后高点到7.32元/股，从最低到高点，涨幅达78.5%。去年受政策和疫情影响很大的腾讯控股，股价从年初的420港元/股跌到最低180港元/股，现反弹后涨至近期高点410港元/股，从最低到高点，涨幅达127%。危机中往往蕴藏着最大的投资机会，但这种机会只属于对企业有深入了解的人。)

更恐怖的是，几乎每年都有此类事件发生！

每年都会有这有那的问题造成股价大幅下跌，也就是说：投资机会每年都会有，投资收益是可以逐年延续的！

我们错失机会，往往有两种情况：一是仓位没了，没资金了。二是这些股票不了解，不敢入手！

结合之前的研究经验和思考。我觉得可能看到了一个获得超额收益率的投资策略！

这策略的具体做法就是：

1)、扩大研究的股票量，挑出各行各业的好的公司，储备着，别买、别动。

只有研究了足够多的行业，才能提升黑天鹅发生在你股票池里面概率！不是么？

2)、剩下的就是等待这些公司所在的行业出突发事件，或者等待大盘跌出机会！

这些公司都是好的，爆发的问题是临时性的。越是临时的、短暂的突发事件，投资机会越好。

3)、然后等待股票价格回撤到位，甚至回撤超跌时，就买入。等他回暖，收割收益，就走人！

这种事件发生时，股价往往有急跌，非常激烈，很容易就出现超跌的情况。

这么一思考，好像打开了一片思维天地！

投资模式就变成了：股票研究+等待黑天鹅。而不是：股票研究+分价买入。

我算了下，一般突发事件发生后的反弹回升，至少可以保证30%-50%收益，有时甚至可以到60%-80%。

最吸引人的是，这策略的持仓周期不长，小半年就见效。并且风险可控，这些黑天鹅发生的企业，是经过研究的，不是跟风炒作，盲目抄底。

投资效率非常高。

点评:这种投资方法需要有很好的等待功夫，对企业要有深入的分析和了解，在别人恐惧抛售时才敢疯狂买入！一年抓住一次这种优秀企业困境反转的机会，收益就会很不错，值得一试。

3、基金投资方法

从2004年开始做投资，接触过股票、期货、权证、基金，总的算起来仍然是亏损居多，数载沉浮，感触颇深，年近五十，终于沉下心来，专注投资基金，逐步形成自己的投资操作方法。看到网上很多大V成天猜涨跌，看形态，我也只是看看，并不把他们的观点作为自己的操作指导，按照自己的思路和规则，近三年小有盈余。我不再追涨杀跌，不再冒进买卖，秉承中长线投资为主，短期投机为辅，不断降低成本赚取收益。我的目标很简单，跑赢大盘，单年不亏损，持续稳健增值。今年目前还是正收益，相对于整个市场，我还是满足了。下面就向大家介绍下我的操作方法。其实也不复杂，就是仓位控制法。

1)、首先，确定每年的大盘高低区间。每年初，各投资机构做年度总结分析，都会对下一年股市做点位预判，多看几家机构的观点，然后确定个人保守操作范围，比如，去年很多机构说今年的大盘会在2800-3800间震荡，我最终确定自己的保守操作区间为：2800-3500点。在半年结束的时候，根据上半年情况，我又调整为2800-3300点。

2)、确定自己的资金额度。我可用于投资的总资产有90万，为了分散风险，我用30万买保险公司的理财保险，年收益4.5左右；用20万买银行的季度和半年理财，年收益3.5左右；用40万放证券账户，用于基金投资。这样，我的常规资金为40万，后备资金20万，特别资金30万。

3)、以2800-3500区间计算，中位数为3150点，在这个位置为半仓，我的基金持仓20万，然后在3150点上涨下跌5%，我会相应加仓减仓剩余资金20万的5%，也就是10万。

4)、当股市跌破我的区间低位，我会动用备用金加仓。当股市涨过我的区间高位，我会留部分底仓比如5-10万，去赚取超额收益。

5)、选择好赛道，长期坚守。基金不向股票，任何行业跌多了都会涨，涨多了也会跌。我们要做的就是在涨跌中通过仓位控制，不断赚取收益，降低成本。目前我选择的行业有医疗，白酒，新能源，光伏，证券。刚开始都是平均投资，在投资过程中根据行业走势来调整持仓，但所有持仓总金额必须按照前面的原则来控制。

6)、账户资金如果没有买入基金，每天就去做逆回购，一般是2个点左右的收益，增加资金利用率赚个早餐钱。

今年我的医疗最多亏损30%，白酒最多亏损20%，总亏损最多达到7万，在大盘2800点的时候，我首次动用备用金，持仓总额到60万，反弹过程中仍然按照仓位控制规则不断减仓，目前仓位仍然是20万，但是全年已经开始盈利。

以上只是个人战法，投资无常胜将军，也没有固定的方法，我的办法也不是最好的，只是我觉得比较适合年近50的我。

点评:这位投资者的投资方法可操作性较强，估值低加仓位，越跌越买，估值高减仓位，越涨越卖，仓位管理得很好，值得借鉴。

4、买大央企! 我是老股民，交易20年了。我和朋友在市场上，用守株待兔笨方法炒股,从2010年开始就投资央企，最开始买入中国中铁，每个月买100股，到2015年卖出获利7倍。今年买了中国能建，只用了1个月，现在获利30%！这个方法就是用守株待兔笨方法，长期定投央企，这个方法我周围的朋友都在用，方法特别简单实用，都取得了非常好的收益，以下的是我投资大央企中国中铁，中国能建的投资经历，希望可以给大家一些帮助。

点评:长期定投的方法是切实可行的，只管耕耘，不问收获(当然不是不卖出)，看似很笨，没什么技术含量，其实蕴涵着分批建仓摊薄成本的思维，省心省力，很适合没有时间看盘和投资知识缺乏的投资者，值得借鉴。

5、如何通过投资ETF实现10年将近12倍的收益增长。

降低预期收益目标值

大部分股民一开始投资股票，都想着高收益，快速赚钱，恨不得一朝暴富，但是这种心态往往的结局都是可悲的。如果给自己定下过高的目标，往往会令自己陷入没完没了的紧张、失落、焦虑状态，以这种状态做投资，最后的结果可想而知。

有个例子值得大家思考：在本金不变的情况下，股民A第一年收益率40%，第二年-18%，第三年30%，第四年-10%；股民B第一年收益率10%，第二年12%，第三年15%，第四年13%，股民A和股民B，四年后哪个收益会更高？明面上看，好像股民A的收益率更高，但是实际上却是股民B的收益更高：股民A年化收益10.5%，股民B年化收益率12.5%。

在投资这场马拉松比赛当中，追求短期的高风险高收益的选手，往往最后都会输给追求长期低风险低收益的选手。

那么预期收益目标值设定多少合适呢？

对于这个问题，有个基本指标我们必须首先考虑在内—通胀率，我国每年实际通胀率大概在3%左右，所以我们的年化投资收益率至少不低于3%才能保证本金不至于贬值。要不然还不如直接去买银行理财产品。

回顾近十年大盘主要指数的年均收益率，这里我挑了最稳健，波动最小的两个大盘指数观察：上证50指数为6.5%，沪深300指数7.12%，其对应的指数基金：上证50ETF为10.07%，沪深300ETF为10.33%。

可以看出：指数基金在专业的基金经理的操盘下，年化收益率都是比大盘指数要好。

这就相当于你从过去十年任意时刻任意价格买入上证50ETF或者沪深300ETF一直拿着到今天，每年享受至少10%的稳定收益增长。

当年，我给自己定下的目标：年收益率15%。

当时考虑的就是能够稍微跑赢沪深300ETF基金的收益率（年化收益率10%左右），我就心满意足。

因此，把投资时间轴拉长，适当降低自己的投资收益目标值，以年为单位，追求长期稳定的年化收益率，时间越长，往往使你更大机会成为最终的赢家。

长期只做一个标的（沪深300ETF指数基金）

目前，老谭公开实盘只有一个标的，就是沪深300ETF（510300）；这个ETF我已经投资了10年了，对它非常熟悉，因此，我在公众号「价值环游记」2022.12.23发表的文章当中，首次做了公开实盘展示，后期会定期更新，用以长期记录我投资生涯的交易足迹。

虽然我本人投资既有股票组合和ETF指数基金，但是让我来做公开实盘展示，我还是优先选择做ETF基金的账号来做展示。

为什么呢？

第一，由于ETF指数基金是紧盯大盘指数走势，投资于一揽子优质股票，并由专业基金经理操盘的，它的波动性比股票小得多，更显稳健，非常适合刚入市的普通投资者；

第二，ETF指数基金避免了类似单只股票因某些原因引起的爆雷事件的发生。

第三，ETF指数基金价格普遍很低，门槛很低，购买和交易都非常方便。和某些明星股票动不动上百元上千元的股价相比，ETF的价格简直就是白菜价（0.5~5元不等），适合任何资金规模的投资者购买。

第四，ETF指数基金主要都是尽可能的缩小对标指数的跟踪误差，选股规则上也是公开透明的。能够有效避免“老鼠仓”，被操纵，黑幕交易等风险。

除了以上四点客观因素，最关键的是我选择ETF指数基金做实盘展示，可以同步对标同类ETF基金经理的战绩，能够看清自己操盘水平去到哪里。

每年只做8~10次交易

关于交易，我是属于保守派,只做胜率最高的波段行情,一年大概就是做8-10次左右的买-卖交易,大家从<老谭实盘历史数据对比表>可以看出:年均交易次数7~9次;年均持仓累计天数128.8;年空仓率65%.

十年下来,正是我这套简单而严格的交易体系,给我带来了令人惊喜的成绩.

简单说说我的交易逻辑:

从成立至今,沪深300指数和沪深300ETF的走势都是相似的,大趋势上呈现规律的波动上涨走势,在我记录的过去十年,每年大概有8~10次左右的上涨波段,我的交易次数全都用在这8-10次的上涨波段行情当中,而且每次都是满仓操作,这给我带来稳定收益,同时高空仓率使我避开了下跌波段的盲目参与.

过去十年当中，老谭实盘每年均录得正收益，其中除了2014年，2017年，2019年收益跑输沪深300ETF，其余年份均大幅跑赢指数基金。

有趣的是:2014年,2017年,2019年正是属于牛市行情,也就说,我的这套交易方法在熊市能够大幅跑赢市场水平,而在牛市当中反而会比市场水平逊色不少。

不过，世上没有常胜将军，勇于超越自我者才能笑到最后。

在复盘这其中三年的牛市跑输大盘的数据记录当中，使我获得宝贵经验：如处牛市当中，保持满仓不交易才是最佳策略，或许以后这条经验能够用得上。

坚决不上杠杆

无论是投资股票还是基金，千万不要借钱炒股，不要借贷炒基，不要上任何杠杆，本金必须是你的闲钱，什么是闲钱？闲钱就是你生活必需费用以外的富余钱。

为什么呢？

首先，在证券市场上，股票、基金发生接近甚至超过50%的最大回撤是常态，如果普通投资者动用杠杆来投资，最后的结局大部分是一无所有，因为在高杠杆状态下，一次猝不及防的大回撤就可能使投资者爆仓，使得以前长期积累的收益瞬间清零。

其次，杠杆会加大投资者错误决策的次数，使得长期收益率因为错误决策增多而受到负面影响，因为杠杆使人紧张，不利波动发生时甚至夜不能寐，贪婪和恐惧是人的天性，在情绪焦虑尤其是恐惧情绪之下，投资者更难做出理性判断，而通常情绪最焦虑之时，正是市场波动最大之时，正是需要投资者最理性决策之时。

再次，杠杆往往有财务成本，长期使用杠杆的财务成本可能会显著削弱长期收益率。

因此，加杠杆并不是提高你长期收益率的助推器，而往往是你财富的粉碎机。

即使你一开始闲钱本金不多，只要你严格按纪律执行，时间先生永远会陪你慢慢地变富。

长线看多沪深300的原因

估值水平

沪深300，从十年前开始我就一直坚持长线看多，未来的几十年，我同样坚持看多，因为无论从现在的整体估值还是企业的成长性来看，沪深300都是A股当中的优等生，投资于这些优等生，你永远不会亏。

以沪深300指数为代表，截至到今天，进入2023年一月份以来沪深300指数走出连续逼空上涨的行情，其他的主要指数同样如此，A股整体呈现出牛市抬头的迹象了。

查了一下东财APP估值观察，目前沪深300指数的估值还处于低估阶段，投资者还是有机会采用右侧交易-择时买入，等待明年估值的修复。

点评:这种方法可操作性不是很强，趋势的把握还是很难的，这种方法主要是要跟踪当下的宏观政治经济形势，形势好就满仓，形势不好就空仓，既要善于见好就收，又要善于空仓等待，行事必须要果断，值得借鉴。

6、我把自己的仓位，分成高中低三种弹性。低弹性的仓位上，主要是沪深300ETF或者是最新推出的A50ETF作为基本仓，有时候也会买入一些银行股，当成现金替代品；中弹性的股票，目前是以互联网和白酒股为主，业绩增长相对明确；而高弹性的股票，主要就是地产股。

对于地产股，我一直的观点是：这里没有行业机会，只有企业机会。就像我一直不看好白酒行业未来会有多大增长，但我觉得茅台和五粮液会长期强势；我也不看好家电行业的成长空间，但过去这些年里，龙头企业还是表现优异。

譬如我用100万去买那些相对稳定的地产股票，每年涨10%，相对于地产这个波动性比较大的行业，风险与收益就不成比例。而买入那些弹性比较大的股票，如果股价下跌50%，账面持仓会赔掉50万，但这个时候，我会从低弹性仓位里转过来50万，就变成了还是100万。等后面回归原来股价的时候，我的总投入是150万，总持仓变成了200万，一共赚到50万，收益为33%。股价波动越剧烈，往往修复周期就越短，我的回报率也就越高。

所有的前提都是基于价值，我们要把价值放在第一位，如果看错了，买了一只没有价值的股票，我会第一时间止损。如果没有看错，市场回归正常，不用它涨，回到原有价格的时候，收益率就已经不错。

买入股票之后，为什么我希望它跌？不跌我就没有更多的仓位可以买。我的每个板块都有严格的仓位限制，比如这个板块的最高限是30%，超过了再便宜也不能买，它跌到20%我可以加10%，它跌到15%我可以加15%，这是一个简单而又清晰的逻辑。

对投资者来说，除了非常明显的价值判断错误，没有人能评判你的投资体系是好还是坏，巴菲特也评价不了。对投资体系评价的主要依据，是你能否承受为此所产生的资金压力，这是核心理念。只有自己才知道自己的承受能力，别人很难评判。可口可乐13年不涨巴菲特也能拿着，我们能做到吗？茅台7年不涨，你能承受就拿，你不能承受的话，不拿也是一种成功。

我们所有人的个人投资体系都要自洽，每个人在打造自己的投资体系时，都要充分考虑一下，由此而来的资金压力，是不是你所能承担得起的。

点评:这位投资者把仓位依低中高三种弹性配置股票或指数基金，在高弹性股票大跌后，把低弹性股票或基金仓位卖出部分补足高弹性股票仓位(低弹性的波动小、涨跌幅度小，高弹性的则波动大、涨跌幅度大)，做到了防守与进攻兼备，在必要时防守可转为进攻，风险控制做得很好，可操作性强，值得借鉴。

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