财经新闻

北交所和股转公司推出上市直联机制

据《上海证券报》消息，北京证券交易所有关负责人表示，北交所与全国股转公司已研究推出了挂牌上市直联审核监管机制。通过直联机制，预计优质企业可以实现常态化挂牌满一年后1至2个月内即在北交所上市（即“12+1”“12+2”）。西南证券并购融资一部总经理江亮君表示，预计该流程可为相关企业在北交所挂牌上市缩减半年以上的时间。

中国宝武与中钢集团实施重组

据国务院国有资产监督管理委员会周三消息，经报国务院批准，中国宝武钢铁集团有限公司与中国中钢集团有限公司实施重组，中国中钢集团有限公司整体划入中国宝武钢铁集团有限公司，不再作为国资委直接监管企业。

数字人民币应用场景和试点范围加速扩容

据《经济参考报》消息，支付宝日前加入数字人民币受理网络，并向淘宝用户开放接入数字人民币支付功能。与此同时，数字人民币App上的试点地区近日进一步扩围。在之前15个省市的23个地区基础上，范围进一步扩大到广东、江苏、河北、四川四省全省，还增加了济南市、南宁市、防城港市、昆明市、西双版纳傣族自治州作为新的试点地区。

财政部印发《财政总会计制度》新制度明年起施行

财政部周三印发《财政总会计制度》，新制度自2023年1月1日起施行。2022年年终结账采用按原制度办理年终转账和结账，按新制度记入新账的办法。自2023年1月1日起，各级总会计应当严格按照新制度的规定进行会计核算、编制财务报表和预算会计报表。

财经观点

明明：各地可能进一步扩大消费券发放力度

中信证券首席经济学家明明在研究报告中指出，考虑明年国内宏观经济面临外需走弱的预期，预计内需的修复将成为确保经济回稳向上的重要力量。12月，《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》和《“十四五”扩大内需战略实施方案》先后发布，中央经济工作会议又提出“把恢复和扩大消费摆在优先位置”。近年来学者对于消费券政策的经济效应的研究较多，结论指向发放社会消费券对促进消费有积极效果，且不存在明显的挤出效应。2020年以来短期疫情后多地通过发放消费券的形式来刺激消费的恢复，未来可能进一步推广范围、扩大力度。

温彬：2023年初LPR或再次非对称下调

中国民生银行首席经济学家温彬在报告中指出，时间点上，考虑到明年初银行面临“开门红”任务，在信贷亟待发力的情况下，贷款市场报价利率（LPR）调降可有效带动实体融资成本下降，推动信贷扩张。同时，金融支持地产“16条”措施出台后，按揭贷款等仍在低位徘徊，也需要信贷政策进一步配合，推动地产销售和投资回升。因此，明年一季度LPR调降或存在可能，且以能够更好支持实体的5年期以上LPR调降最为必要。同时，从银行息差角度考虑，居民房贷重定价日多为每年1月1日，也不排除报价行从维护全年资产收益角度考虑，推迟到2023年一季度再下调5年期LPR报价的可能，这样既可以有效促进信贷增长，又给予了自身进一步降低负债成本的时间窗口，具备可行性。

财经数据

1-10月锂电产品出口同比增长87%

据工信部网站消息，1-10月，我国锂离子电池行业持续快速增长，根据行业规范公告企业信息及研究机构测算，1-10月全国锂电总产量超过580GWh。电池环节，1-10月全国消费型电池产量超过84GWh，动力电池装车量约224GWh，锂电产品出口同比增长87%。

沪指收跌0.17%，人民币对美元涨16点

股市收盘，上证综指报3068.41点，跌0.17%，深成指报10912.09点，跌0.34%，创业板指数报2303.70点，跌0.31%。从盘面上看，酒店、新冠特效药、养殖板块涨幅居前，一体化压铸、汽车芯片、半导体板块跌幅居前。汇市方面，在岸人民币对美元16:30收盘报6.9699，较上一交易日上涨16个基点，人民币对美元汇率中间价报6.9650，较前一交易日上调211个基点。

9月8日晚间，天海融合防务装备技术股份有限公司（以下简称“天海防务”）发布了关于对深圳证券交易所关注函回复的公告，对深交所问询的公司转增股份价格与股票价格差异过大、公司盈利能力状况、公司近期股票涨幅较大以及董监高减持情况进行答复。

图：天海防务关于对深圳证券交易所关注函回复的公告

近11个交易日股价涨幅较大

在回复公告中，天海防务称2020年9月8日股票收盘价较前10日收盘价上涨106.87%，同期创业板指下降1.14%，公司股价与同期创业板指严重偏离；2020年8月24日至9月8日累计换手率为256.56%，期间2次触及股票交易异常波动。鉴于近期公司股价累计涨幅较大、换手率高，公司特别提醒广大投资者理性投资，注意二级市场交易风险。

图：天海防务近11个交易日股价走势图

在定价依据方面，天海防务称，公司于2020年2月18日公告公司重整事项获得法院受理，公司股票当日的收盘价为2.82元/股，随着重整的推进、确定重整投资人之前，公司股价一度跌至2.34元/股；随着重整程序的推进，公司于2020年6月24日公告确定重整投资人，公司当日股票收盘价为3.45元/股。在此期间，在法院的监督下进行了重整投资人公开招募，相应的重整投资人取得本次转增股票的平均价格是以公开遴选的方式确定的，充分反映了当时市场的客观情况及投资风险，因此即便该价格与当前公司股价存在较大差异，亦有其合理性。

此外，以同类上市公司的重整案为例，根据有关上市公司的信息披露，为了挽救处于困境的上市公司，重整投资人的认购单价与出资人权益调整方案公告后的市场价格也会存在较大差异，但是鉴于有关方案的顺利实施能够使得相关上市公司顺利化解退市风险和破产清算的风险，因此，也能充分保护上市公司及中小股东的合法权益。

同时，本次确定重整投资人的过程是在人民法院的监督和指导下，严格按照招募公告的程序和目的，从实际情况出发、并在兼顾债权人、中小股东和天海防务利益的基础上进行的，选取重整投资人的程序、标准及最终结果公平、公正、公开，目前确定的重整方案是充分考量债权人、上市公司及中小股东合法权益的基础上，在公开遴选投资人过程中能锁定的最优方案，并给予所有潜在的意向投资人以同等待遇。

重整方案和相关程序的公允性不会因股价波动导致二级市场价格与重整投资人投资价格的差异变大而受到影响，同时，公司郑重提请投资者面对股价波动应充分了解股票市场风险及本公司披露的风险提示，切实提高风险意识，应当审慎决策、理性投资。

而在市盈率和市净率方面，截至回函日，天海防务静态市盈率和滚动市盈率为负数、市净率为23.44倍。根据中证指数有限公司官方网站发布的证监会行业市盈率数据显示，参照“C37铁路、船舶、航空航天和其它运输设备制造业”最近一个月的平均静态市盈率为41.23倍，最近一个月平均滚动市盈率为40.64倍，近一个月平均市净率为2.47倍。当前天海防务的市盈率及市净率与行业指数相比存在较大差异。

天海防务认为短期内股价涨幅较大的主要原因是自公司被法院受理重整一案以来，重整事项推进较为顺利。近期二级市场较为活跃，可能存在市场对公司股票价格炒作的影响。同时公司的流通盘较小，股票价格易受市场资金影响。

同时，天海防务还郑重提醒投资者，尽管公司第二次债权人会议及出资人组会议已审议通过了《重整计划（草案）》及《重整计划（草案）之出资人权益调整方案》等议案，但是公司尚未取得法院的批准裁定书，同时亦未进入到重整计划的具体实施阶段，因此仍存在不确定性。

上半年扭亏为盈毛利上涨

天海防务创立于2001年10月29日，2009年10月在深圳证券交易所上市，为我国船舶科技类首家民营上市企业。天海防务现有主营业务涉及船舶与海洋工程、军民融合产业、清洁能源利用等三大业务领域。

从今年半年度业绩报告称，2020年上半年归属于上市公司股东的净利润扭亏为盈，盈利约4069万元，去年同期净亏损约4288万元，营业收入约为2.33亿元，同比下降33.29%，基本每股收益盈利0.0424元，同比增长194.85%。

分业务板块来看，其主要业务板块收入下降但毛利上升。天海防务称公司主要业务板块收入下降系因受债务影响，涉及了债务诉讼，经营现金短缺、融资受限且无法开据保函，造成公司投标受阻，EPC新接订单减少，开工不足。其中，船海设计业务收入2,235.43万元，增长8.10%，毛利率上升42.42%。防务装备及相关业务收入2,705.09万元，减少26.88%，毛利率上涨6.68%。清洁能源业务收入2,294.77万元，下降69.47%，毛利率上升5.99%。EPC业务收入14,832.82万元，下降22.04%，毛利率上升21.39%。

图：天海防务分业务板块收入情况

同时可以看到，天海防务在上半年的财务费用同比下降169%，主要系因公司处于重整阶段，所欠债务暂停计息，另受美元汇率影响，本期计提了汇兑收益。因此较上年同期相比利息费用大幅减少。

无法清偿债务遭重整

根据天海防务2019年的年报显示，2019年天海防务的营业收入为5.89亿元，同比减少42.70%；亏损3.58亿元。

在2019年3月21日，天海防务收到了上海市第三中级人民法院发来的《应诉通知书》，债权人中国船舶重工集团公司第七O四研究所以天海防务无法清偿到期债务并且明显缺乏清偿能力为由，向法院申请对公司进行重整。

在今年6月，天海防务、天海防务管理人、厦门隆海投资管理有限公司（和上海丁果企业发展有限公司签署了《对天海融合防务装备技术股份有限公司重整投资之框架协议》，确定隆海投资、上海丁果作为重整投资人，对公司进行重整。

而在8月24日，天海防务发布了关于公司重整进展暨股票存在被终止上市风险的提示性公告，称法院已裁定公司进入重整程序，如果公司顺利实施重整并执行完毕重整计划，将有助于改善公司财务结构，化解债务危机，主营业务重新走上健康发展的轨道。若重整失败，公司将存在被宣告破产的风险。也就是在当天开始，其连续11个交易日股价连涨，由原来的4.06元/股上涨至10.86元/股，涨幅合计为167%。

股价上涨股东减持

值得注意的是，9月7日，天海防务称接到公司高级管理人员林强先生、秦炳军先生的《股份减持计划告知函》，上述高级管理人员合计持有公司62万股股份，占总股本的0.0646%，因个人资金需要，计划于自本公告之日起十五个交易日后的6个月内，以集中竞价交易方式合计减持股份累计不超过15.5万股，即不超过公司总股本的0.0161%。

图：天海防务关于高管拟减持股份的预披露公告

受回复函公告影响，今日天海防务收盘价为10.30元/股，跌幅为5.16%。

资料参考：《天海防务：2020年半年度报告》、《天海防务：2019年年度报告》、《天海融合防务装备技术股份有限公司关于公司重整进展暨股票存在被终止上市风险的提示性公告》、《天海防务关于高管拟减持股份的预披露公告》、《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》

作者：南都全媒体 助理研究员麦妙钿 研究员杨嘉静

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