每经记者：杨建 每经编辑：何剑岭

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近日，中国基金业协会于发布了对福建宽客投资的纪律处分事先告知书。

中国基金业协会表示，经查，福建宽客投资存在多项违规行为，首先是未按照合同约定履行管理人职责，管理的基金产品宽客矢量6号等三只产品的份额净值低于止损线后，未按合同约定进行止损操作，严重损害了投资者合法权益。其次是未按规定向协会报告重大事项。第三是协会在检查过程中，公司负责人拒绝向协会提供资料，不配合检查。第四是未准确填报并更新登记备案信息。因此，公司被协会取消私募管理资格，公司90后董事长也被取消从业资格并拉黑5年。

《每日经济新闻》记者注意到，福建宽客投资在协会备案合计69只私募产品，其中有53只产品已经清算。

90后私募董事长被拉黑5年，取消私募管理人资格

近日，中国基金业协会于发布了对福建宽客投资的纪律处分事先告知书。协会表示，福建宽客投资存在四宗违规行为，首先是未按照合同约定履行管理人职责。福建宽客所管理的基金产品宽客矢量6号私募基金、宽客吉星7号私募基金、宽客吉星10号私募基金的份额净值低于止损线后，均未按合同约定时间进行止损操作，严重损害了投资者合法权益，违反了管理勤勉尽责的义务。

其次是未按照合同规定向协会报告重大事项。根据福建证监局检查情况，福建宽客投资主要负责人陈宪生等已经被公安机关采取强制措施，影响私募基金管理事务，福建宽客未就上述情况向协会及时报告，上述情况违反了相关规定。

第三是未按规定配合协会自律管理。协会在自律检查过程中，公司负责人拒绝向协会提供所需资料，不配合协会的检查要求。

第四是未准确填报并更新登记备案信息。福建宽客关联方福州万丰投资咨询有限公司已于2020年8月被注销，但是未及时更新关联方情况；私募基金产品运行报送情况不准确，所管理的10只基金产品已清算单未向协会报送，而两只基金产品已向协会报送提前清算却仍在运行；福建宽客主要高管及员工或被采取强制措施或已离职，人员配置已不能持续符合私募基金管理人登记须知的要求。

协会表示，福建宽客董事长兼总经理陈宪生应当对在职期间的违规行为承担责任。协会根据相关规定，做出取消福建宽客会员资格，撤销福建宽客管理人的登记；取消陈宪生的基金从业资格，将其加入黑名单，期限为5年。

对此，《每日经济新闻》记者通过电话多次联系福建宽客相关人员，但均没人接听。

业内人士告诉记者，在市场行情波动时，私募产品的净值会受影响，可能触及预警线。如果未按照基金合同及时止损，可能就会出现损失超出预期的情况。止损条款在一定程度上保护了投资者的权益，同时也在一定程度上束缚住了私募管理人的手脚。一般而言，触及止损线后有三种处理方式：首先是按照产品合同走清算程序；其次是获得大部分投资者同意，降低清盘线或者延长清算时间；第三就是私募自己追加资金充当安全垫，使产品免遭清算。

备案69只私募产品，53只产品已经清算

私募排排网提供的简介显示，福建宽客投资的法定代表人、董事长兼总经理陈宪生于1991年2月出生，是妥妥的90后。陈宪生在A股市场拥有丰富的证券知识和多年的实盘交易经验，基于证券市场有独特的分析视角，擅于运用量化的方式进行研究分析，精化投资理念，合理分化资金；在股票二级市场灵活运用多种交易策略，形成了长期稳定的投资风格。

基金业协会数据显示，福建宽客投资存在多项信息异常，其中信息报送异常是因为未按要求按时提交经审计的年度财务报告，以及未按要求进行产品更新或重大事项更新累计2次及以上。

协会的备案信息显示，福建省宽客投资管理有限公司成立于2015年7月30日，于当年7月17日在协会备案，全职员工人数只有4人，管理规模在5亿元以下。

从陈宪生的履历来看，2013年9月至2019年12月期间在福州万丰投资咨询有限公司总经办担任总经理，2019年之后在福建省宽客投资管理有限公司任职。从公司股权结构来看，陈宪生持有福建宽客65%的股权，杨玫瑰持有30%的股权，李宛豪持有5%的股权。值得注意的是，从基金业协会信息来看，福建宽客投资在协会备案有69只私募产品，其中53只产品已经清算。

启信宝信息显示，2019年12月10日，福建宽客投资进行了股东变更，原股东吴浩坤从公司撤资，法定代表人变更为陈宪生。2021年7月22日，公司接到了福州市仓山人民法院的开庭传票。2021年8月2日，公司成为被告，案由则是追索劳动报酬纠纷。之后在2021年11月11日，公司因为通过登记的住所或者经营场所无法联系，而被列入经营异常名单。

值得注意的是，今年以来，福建宽客投资陆续被列入被执行人：在2022年1月10日被列入被执行人，执行标的7.69万元；2022年1月12日被执行标的2114.4万元；2022年4月18日被执行标的6366元；2022年4月20日被执行标的10500元。而在2022年2月25日，陈宪生因劳动争议被限制高消费。

每日经济新闻

芒格说：“如果你打算长期参与这场游戏，那么你最好能够应付50%的回撤，不必大惊小怪。”

当你现在看着浮亏的股票账户懊恼不已，回想一下当时你想过可能出现的浮亏吗？如果你没想过或者没想过实际浮亏会有这么大，我建议你参考芒格的标准，把50%的回撤看做正常范围。

如果你把10%回撤定为你能接受的最大值，而现在你浮亏了20%，不是这20%错了而是那个10%错了，修改自己的标准，在现在这个阶段，接受浮亏要比卖出股票更理智。

大部分人都没有正确的理解“止损”这个技能，大部分的专家也是告诉你，设定止损线比如10%，超过了这条线就要斩仓，实际执行有两种常见的悲剧情况：

1、浮亏超10%了，但是不甘心想回本至少等个反弹再卖，结果跌到20%，受不了了割肉；

2、到了10%就执行止损。

第一种是悲剧，相信很容易理解，很多人都有这样的经历，但是第二种为什么也是悲剧呢？明明执行力很强，这正是第一种人苦苦追寻希望成为的人，我不仅认为第二种人是悲剧，而且认为第二种比第一种更悲剧，理由何在？

因为，设置10%的止损线就是错误的，也就是规划本身就是大错特错，执行得越彻底结果越悲剧。

当你运用这样的止损策略，容易产生以下误解：

1、以为只要严格止损控制了回撤幅度就很安全；

2、既然回撤了10%，那么就说明之前的买入判断是错误的，抓紧认错重新选择才能获取新的赚钱机会，股票那么多，研究下一只。

3、每次小亏大赚，只要不停重复就能赚钱。

我敢保证，如果你有以上想法，并且你真的非常认真地执行，最终大概率会亏光。

上面的这种止损策略，其实至少还有另外两个因子要考虑，绝不是设置止损线并严格执行这么简单，这两个因子分别是赔率和胜率。

赔率，粗糙来讲就是止盈率对应止损率的值，比如设定10%止损，20%止盈，那么赔率就是2，你投入十块钱，如果输了这十块就拿不回了，但是你赢了则可以得到20元。

胜率，就是你买入股票后，先到+20%的概率（相对于先到-10%的概率），只要先到-10%，即使后来又到了30%，对于你来说也是失败。

引入上面两个因子后，其实这个策略的数学内涵就很明显了，假设胜率是V，列出期望值计算公式如下：

盈利的期望值=20%*V+(-10%)*(1-V)

要求期望值＞0，则胜率V＞1/3

要求1/3的胜率，貌似很容易？掷硬币也有50%的概率啊，实际上完全不是一回事，掷硬币是一个无限游戏，即使你连续失败你仍然还可以继续玩下去，而我们投资是一个有限游戏，如果你连续失败几次就失去了后面的取胜概率，关于这一点的理解建议读者参考《随机漫步的傻瓜》一书中提到的概率的遍历性。

我也没有大数据支撑去做详细的概率计算，在此通俗的简化分析过程：

从长时间角度看，股市是一个无限游戏，这个跟我们个人的“有限”是不矛盾的，假定这个无限游戏年化涨幅是10%（上证指数2018年6月15日是3021.90，十年前的2008年6月13日（15日是非交易日）是2868.80，十年增长了5.34%，年化才0.52%，沪深300略好，也远远不够10%），在这个游戏中有三种趋势，分别是下跌、横盘和上涨：

分别从两个时间尺度来描述：

1、长期趋势由跌、横、涨三种小趋势组成，每种趋势出现的概率近似于均为1/3，下跌趋势中，（-10%，+20%）这种组合近似于不可能出现，横盘趋势中，（-10%，+20%）这种组合也近似于不可能出现，上涨趋势中，（-10%，+20%）这种回撤小涨幅大的组合近似于一定可以实现，因此（-10%，+20%）这种回撤小涨幅大的组合综合成功概率恰好为1/3；

2、把长期趋势看成一个整体，（-10%，+11%）这种组合才合理，这能说明一个问题，那就是（-10%，+20%）这种组合是小概率事件。

把以上两个维度结合起来，就会发现（-10%，+20%）这种组合即使在上涨趋势中，成功实现的概率也大打折扣，况且A股牛短熊长，使上涨趋势的基础概率本身就远小于1/3（本人2009年3400点入市，现在3088点），另外还要考虑到波动率，在上涨趋势中波动反而更大，一旦击穿-10%，后面的上涨跟你也没什么关系了。

这么一套逻辑算下来，从定性的角度看（-10%，+20%）这种止损止盈策略实现盈利的事件基本上算是一个小概率事件了，盈利的期望值是负数，如果你要提升概率，比如使用（-10%，12%）的组合，虽然成功概率提高了，但是盈利值变得很小，最终盈利的期望值还是负数，很多事情都是反直觉的，特别是涉及到概率时。

那我们就不需要止损了吗？

当然不是。

即使如芒格般神勇也会有止损的，比如去年芒格买入的阿里，今年也大亏减持了，减持的逻辑是什么？应该是企业的基本面发生了根本性变化，这个大家都懂的。为什么芒格没有在-10%的时候止损，因为那时候还没确认基本面发生根本性变化。

芒格说：“如果我们一直在对的道路上把事做好，我认为我们不必担心未来。”

是的，最终还是回到对公司的研究和选择，如果你选择对了，那就是在正确的道路上，把交易软件关掉，未来你只需要关注公司基本面有没有变化，以及你有没有更好的道路去切换，如果基本功不做，只想着用各种策略来股市剪羊毛，那你很可能就是那只羊。

最后，还有一种情况可以止损，那就是你彻底对股市没期望了，退出后再也不玩了，那么恭喜你，你大概率做出了正确的决定。

分享一下我的策略，我的买点有三个:二次止跌点+突破买点+回踩买点！

1.一次止跌点：一段下跌，然后出现止跌，这个我是不买的！

2.二次止跌点：一次止跌后，拉升然后再打下来，做出2次止跌——这个买点是可以上手的，止损点就设置在一次止跌点低点！绝大部分情况二次止跌点都会高于一次止跌点的！

3.突破买点：突破颈线位，如果分时线是45度角的拉升盘口，我会上一点的，因为有些主力强势的，是不会给出回踩买点的！

4.回踩买点：这个是我最喜欢做的。突破后遇到阻力或者是大盘不好，给出回踩机会！

案列教学

案列1

1.一段3浪的下跌，出现了一次止跌，由于2022年10月大盘暴跌，导致这个2次止跌点低于1次止跌点。

2.之后出现放量拉升突破，这2根放量的阳线是极其关键的！

3.突破后遇到上方的复合顶，出现了洗盘动作。遇到阻力大多数情况都会先捅一下，然后打下来。主力操盘3动作，捅、洗、拉！

4.回踩到颈线位给出了买点，我也是这个位置介入的！

5.一波拉升到了远压，出现了过顶洗。现在在洗盘的路上！

案列2

这个是不是一样的情况，大家可以仔细研究哈！不懂的可以留言

上篇文章写到，在制定策略之前我们需要对股票市场有一个清晰的认知，我们所有的投资策略必须基于这个认知之上。

倘若没有认知，盲目制定策略，就等于烧饭只放水没有米，你永远都吃不到熟饭，锅里只有热水。

也就是说股票的止损和止盈的策略是你对于市场有了基本的走势预判之后进行股票买卖行为的对错的判断，简单理解就是止损和止盈应该是一个纠错行为。

很多人对于止损止盈就是简单的跌到多少幅度止损，涨到多少幅度止盈，以前我也是这么对待止损和止盈的。

上篇文章我也说了，因为不知道一只股票会跌到什么价格，也不知道会涨到什么价格，因此，跌得狠了还是赶紧卖出，以防本金遭遇大幅度的亏损。

上涨的股票一旦遭遇回调了，总是觉得就要下跌了，所以还是赶紧卖出，落袋为安吧。

基于这些想法，很多人提出一定要有止盈和止损的策略。

这个其实是片面地理解了止损和止盈的策略。

深层次的止损和止盈其实是对自己的一种错误行为的纠正，也就是说只有你犯错的时候才需要拿出止损和止盈的策略，否则，你的判断正确，股票的运动形态正确，为什么需要止盈呢？

有的股票甚至是上涨三五年的，也就是这只股票一直上涨，还没涨完，为什么要着急卖出止盈呢？

可能很多人会把吃鱼吃鱼身子的理论拿出来，说一只股票永远不可能卖在最高位，也不可能买在最低位，吃鱼中间的部分就好。

问题是，鱼也分大鱼小鱼的，本来是月线级别的上涨，结果你用日线级别的策略对待，还美其名曰不可能卖在最顶部，我吃一段鱼身子就好。最后才发现，明明可以赚几倍的收益，结果最后可能只赚了几个点的收益，这个就是止盈的最大问题。

肯定也有人说，你怎么知道股票一定是上涨呢？万一涨完了又跌了，那我死拿着不放，不就从盈利变成亏损了呢？

这个其实就涉及到你的股票买卖的问题了，而股票买卖的基础又是设定在你对于这只股票的级别判断准确率比较高的情况之下。

什么意思呢？

举例来说，一只股票从10元开始启动，你通过你的技术判断这只股票会翻倍，那么最好的买点就10元买入。

但是往往从10元买入的时候，可能会经历股票的磨底，震荡，这段时间可能持续一两个月之久，很多人并不能有足够的耐心和信心坚定持有，所以往往很难有人可以买在股票启动的价格点位。

如果不打算从10元的价格买入，此时，这只股票启动了，从10元涨到12元之后开始进行一波回调，可能价格会回调到11或者又回调到10.6左右的价格，很多人会喜欢从这个点位进去，因为这个点位更安全，而且已经很明显这只股票有了上涨趋势的启动迹象。

买入之后，这只股票又一次上涨，这次涨过的价格比之前的12还高，可能涨到13或者更高一点，然后又是一次回调，这次的回调价格是11.2或者12左右，你会发现在这只股票运动的过程中，上涨的价格越来越高，回调的价格也越来越高。

在这只股票上涨期间，任何的一次回调都是你买入的最佳时机。

此时，股票的运动一切正常，你需要止盈止损么？

不需要，只要坚定持仓，等待股票涨到20元左右就行。

那么，什么时候需要止盈止损呢？

当股票的运动形态不正常的时候。

这次股票又一次上涨了，这次一下子价格冲到16元了，此时你的账面已经有了丰厚的盈利，你也不害怕回调了，因为你知道股票回调之后还会再次上涨，最终涨到20元左右的价格。

结果这次上涨之后，股票又一次回调了，这次回调的幅度不大，调了一天，立马又上涨了，你在内心窃喜，这只股票很强势啊。

但是这次股票上涨的价格并没有突破前高，而是涨到15.9左右又再次回调，注意此时股票的运动已经出现了异于之前的运动形态了，这个时候，止盈的策略就要在脑中徘徊了。

很多人可能会说，这种情况就需要止盈了呢？也许后面还会再次上涨到18或者20呢。

有一点需要注意的是，当市场情绪比较好的时候，股票是无限量上涨的，这个上涨趋势不会轻易被任何的异常改变，唯一改变的就是大家对于这只股票的认知变了。

这种认知会影响这只股票的上涨趋势，也就是说，我们在股票上涨的时候，需要时刻注意这只股票上涨情绪的变化，这种变化可能就是股票方向的转变。

止盈策略就是针对这种变化而制定的，因为这种变化可能会让你的账户转盈为亏。

所以，止盈止损是针对你的买卖行为纠错而制定的策略，并不仅仅是盲目的当股票跌到多少或者涨到多少就卖出。

以独特的女性视角观察股市，带你避开那些年我走过的股市坑。

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