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价值医疗，不仅仅是患者与疾病的较量，更是一个社会支付体系与群体利益最大化的理性考量。

2016年，一份由世界银行、世界卫生组织和中国财政部、国家卫生计生委、人力资源和社会保障部历时两年的医改联合研究出炉，这份著名的“三方五家”报告明确提出，要“建设基于价值的优质服务提供体系”，建议中国应当坚持医改方向和目标，从以医院为中心、侧重服务数量和药品销售的模式，转向以健康结果为重点，建立高价值的医疗卫生服务体系。这是中国政府首次提出“价值医疗”。

在此之后，对价值医疗的研究如火如荼地在中国开展，《中国肿瘤患者服务升级报告》、价值医疗“5E框架”的提出、《推动中国肿瘤价值医疗持续发展行业报告》等一系列成果陆续出炉，这些社会学术成果也开始积极反哺政策制定。

三年时间，对于中国的医疗行业、对于中国的患者，价值医疗到底改变了什么？

政策制定和执行逐步往价值医疗方向迈进

昨天，2019年8月17日，由健闻传媒主办，健康报、上海市卫生和健康发展研究中心协办，百时美施贵宝作为首席战略合伙伙伴的“2019价值医疗高峰论坛”上，上海市卫健委主任邬惊雷的这样概括了这三年价值医疗的进展：“无论是‘4+7带量采购’、提升县域医共体服务能力，还是精准医疗的推进和普及，医改到现在，可以看到我们现在政策的制定和执行都逐步地在往价值医疗方向迈进。”

邬惊雷说：“对于我们服务提供方来讲，要去除那些不合理的、不合规的、无效的服务，才使得我们的针对性能够更强，也就是我们现在所提倡的价值医疗，对于我们整个的卫生服务是非常有用的。对于支付方来讲，尤其是现在中国成立了医疗保障局，以后的支付一定是看到整体的服务绩效如何，而不是简单的按单一项目付费”。

7月15日，国务院《关于实施健康中国行动的意见》重磅发布，内容涵盖全方位干预健康影响因素、维护全生命周期健康、防控重大疾病三个方面共15个专项行动计划。

国家卫健委中国人口宣教中心主任姚宏文认为，这是“从国家层面部署未来十年疾病预防和健康促进工作，为实现健康中国战略目标绘制出了施工图、路线图”。其中就提到：“建立完善抗癌药物临床综合评价体系，针对临床急需的抗癌药物，加快审评审批流程。完善医保目录动态调整机制，按规定将符合条件的抗癌药物纳入医保目录。”

在医疗服务层面，行动意见也提出：“推动健康服务供给侧结构性改革……要提升健康服务的公平性、可及性、有效性。”

有业内人士认为，或许站在今天的时间点上，我们还看不出《意见》背后隐藏的巨大价值取向，但其实，它已告诉我们医院、医药、医疗、医保未来数年的发展方向。

在细分领域的政策其实已经可以察觉这些价值取向。

今年4月，国家卫健委印发《关于开展药品使用监测和临床综合评价工作的通知》，明确各级卫生健康行政部门要科学运用药品临床综合评价结果，加强与医保、药监等部门的沟通共享。业内对此解读为，意味着将开展药物类别卫生技术评估，进行质量控制、实时纠偏。届时，医药行业将迎来大洗牌，“安全无效药”将会被淘汰。而对临床价值、生存获益价值明显的药物将更多惠及患者。

价值医疗在中国的讨论也助力了一些基本概念和共识的厘清。

北京大学肿瘤医院医保处处长冷家骅表示：“过去在基本医疗保险方面，我们一直谈的是保基本，但是如何定义基本大家并不清楚？现在我们心目中的基本医疗保险实际上已经从保基本过渡到保根本，包括基药目录有了很多并不是很便宜的药，而是在该领域里必不可少的最有价值的药物，现在大家认为这个更切合基本医疗的保基本的概念。”

国家卫健委卫生发展研究中心副主任张毓辉说：“目前大家基本的共识就是我们用既定的资源，让居民获得最大的产出，这也是我们健康中国在决策实施过程中所应该遵循的一个原则。价值医疗的实现需要我们形成一个能够以健康为中心的政策体系。”

卫生技术评估或成医保目录更新重要参考

虽然是一个舶来品概念，但是经过三年多的倡导，价值医疗也在中文语境得到了越来越大的共鸣。有一个数据很能反映这一趋势。根据中国知网的数据，将近三分之一有关价值医疗的论文是近三年撰写发表，这体现越来越多的中国卫生学者开始关注和重视这一话题。

价值医疗是指在单位健康投入内获得更高的健康获益。这在医保资金控费形式严峻的当下，有着格外重要的意义。

上海市卫生和健康发展研究中心主任金春林认为：“实际上价值医疗无时无刻不存在，特别去年超级医保局成立以后，药品零差率、带量采购、腾笼换鸟、最近8月初出的耗材的治理方案，包括肿瘤治疗药进医保，都是价值医疗活生生的例子”。

根据国家癌症中心发布的最新数据，2015年全国癌症发病约392.9万例，全年死亡约233.8万人，加上存量患者，全国癌症病人应该超过1000万。

金春林在演讲中说：“医疗质量是价值医疗的核心”。免疫治疗是肿瘤治疗领域的新突破，跟过去的治疗方法相比，治疗效果更好、副作用更小，代表着更高的医疗质量。如何提高这一类创新药物的可及性，牵动着上千万家庭的幸福。

在今年的价值医疗大会上，“腾笼换鸟”这个词被反复提及。

所谓“腾笼换鸟”，核心就是改善用药结构，为公立医院改革腾出空间。比如用治疗药替换辅助药，用创新药替换专利到期药，用医疗服务替换药品等。

百时美施贵宝中国大陆及香港地区总经理Marek Vasicek，在价值医疗大会上提到了在今年发布的中国首个免疫肿瘤药物经济学评估价值报告。这份由复旦大学公共卫生学院卫生经济学教授胡善联指导并参与的报告，证实对照化疗，免疫肿瘤药物带给患者、医疗机构和社会的成本效果是多维度的。比如对比传统化疗，纳武利尤单抗使每位患者后续治疗费用节省约59%；每位患者在接受治疗期间能节约不良反应平均管理费用达98%。同时，基于中国Check Mate 078 Ⅲ期临床研究的医疗资源利用数据显示，纳武利尤单抗良好的安全性与疾病预后可有效降低住院率达46%，帮助医院节省医疗资源，从而更合理地利用节省的医疗资源帮助更多患者或推动医疗服务创新。

有不少学者呼吁，开展药物经济学研究的意义目前已经格外凸显。2018年，中国药监部门批准上市的创新药达到了48个，如何让这些创新药物惠及患者，需要做好算术题。

百时美施贵宝中国高级副总裁、市场准入总裁傅旭东认为，一个药品的价值隐含着几个层面：

首先是临床的价值，免疫药物上市，患者在过去的化疗之外多了一个治疗路径；第二个是患者价值，新的药物给患者带来长期生存希望和更高的生命质量；第三个是社会价值，住院率降低，大大减少了陪护成本；最后一个是经济价值，创新药可以有效减少后续治疗费用并节约不良反应平均管理费用，从而减少整体治疗费用。

傅旭东说：“综合来看，就是人文的价值，以患者为中心的价值”。

充分发挥卫生技术评估的作用能为药物遴选与准入提供实际价值参考，接轨临床需求。此外还能为国家制定医保目录提供参考，尤其是有限的医保基金“腾笼换鸟”精细化管理，为国内外创新药在中国的医保支付与议价政策提供支持，以鼓励产业创新，指导临床实践合理用药，实现患者获益。

除了“腾笼换鸟”，金春林认为“不是一味控制费用就是价值最大化，我们有些没满足的医疗需求，很多新的技术创新的手段，因为没钱就不让患者使用，这是不对的。适当的投入，是价值医疗增量调整的关键因素。”

金春林直言：“有些新技术是确实带来了效果提高，费用降低、住院天数缩短，出院后生命质量提高、生存率提高。会用新技术可能是双赢，技术带来创新，真正的新技术提高疗效，总成本会降低。”

价值医疗最后一公里：建立正向激励

虽然价值医疗、卫生技术评估在中国的推进蹄疾步稳，但是对于感受最明显的患者用药可及性，依然有巨大的改善空间，特别是在药物可及性与医院考核发生矛盾和压力的时候。

张毓辉直言，“现在还存在体系上、理念上不符合价值医疗的地方，在我们的结构上、配置上也有这些问题。”

冷家骅就提到：“我们不折不扣的执行了主管部门的要求，为了让患者能直接在院内用到药，把所有必须药物都纳入到医院的药房，这点上便利性是做到了。但是带来的一个直接的代价可能就是指标不好看。”

△北京大学肿瘤医院医保处处长冷家骅

虽然多地政策上明确规定，创新药物不纳入药占比，但是还涉及到医院的实质补偿比的问题，不论是医管中心还是医保局，还是有相应的测算考评指标对患者在院内获得创新药进行限制。

冷家骅认为，医保支付对医疗行为具有非常大的影响力，医疗行为的评价指标是非常重要的。

“我个人认为价值医疗就是把合理性医疗做一个数据化的考评，用数据、模型来说明它的合理性，替代目前我们比较粗糙的评价指标。”

对此金春林建议，为了贯彻价值医疗理念，对医疗机构要有正向的激励机制，“医改最重要的问题是要建立正向激励机制。用较低的整体费用治好病之后，应该得到更大的激励，而不是负向结果，这是医改很重要的一点。”

而在傅旭东看来，解决价值医疗的“最后一公里”问题意义巨大。“从政策层面上必须清楚，怎么样保落实，让患者真正能够享受到大国医保带来的福利，这可能是未来我们在制度设计上应该去考量的一个问题。”

△百时美施贵宝中国高级副总裁、市场准入总裁傅旭东

Marek Vasicek 在演讲中说：“患者是百时美施贵宝一切工作的中心，在创新的驱动下，无论是在全球还是在中国，百时美施贵宝都是首家将免疫肿瘤药物带入市场的制药企业。我们很高兴看到近年来通过提高创新药物可及性以及可支付性，在解决癌症患者需求以及为患者带来长期生存希望等方面所取得的进展，对于能够参与其中贡献一份力量，我们感到非常的荣幸，并且希望可以继续和各方展开合作，通过价值医疗为癌症患者带来更多的价值”。

价值医疗，不仅仅是患者与疾病的较量，更是一个社会支付体系与群体利益最大化的理性考量。价值医疗的实现，需要联动医保、医疗机构、药企、患者等多个环节，更需要秉承医疗初心，贴近患者需求。如同姚宏文所言：任何一个理念从诞生到发展都不是一蹴而就的，它既要符合时代的需要，又要有一群志同道合的人来齐心推动，更要经过实践的检验，并在实践中完善成熟。

本文为八点健闻Plus原创。八点健闻Plus，系八点健闻分号，聚焦健康商业报道，与八点健闻保持独立运作。

大家好，我是泡泡。

从上文评论中得知，即便是国家强制医生休息，但是医护面临人员不足的情况，大多数医生不到万不得已，休假依然是“天方夜谭”。

因此医改到底如何下狠劲儿，才能为医护人员带来期盼已久的春天呢？

医改中的一个热点就是“为医生减负”，尤其是国家卫计委多次强调公立医院改革更重要的是调动医护人员的积极主动性。

先来看一组评论：

目前为止，医务人员的薪酬还是老样子，尤其是基层医务人员，在抗疫中投入很多力量，很辛苦，应适当提高收入。

三四个人值班，你休别人怎么办，休班都是浮云。

 

见北京患者骂急诊医生是不是人，为何要上厕所！心寒，值班的时候没空吃饭没空喝水，医疗机器都需要保养，觉得自己连机器都不如，一入医门深似海。

 

一个下午采集了四百多，没有补贴还要被骂，设备不够先进，总是死机，骂我们，我们也委屈。

……

医疗队伍建设的痛点：

• 我国医务人员主要集中在大城市三甲医院，像是基层乡镇医务人员数量十分有限。且近几年来看，医务人员数量呈下降趋势，人才队伍相对薄弱。
• “重应试，轻实践”的问题尤为突出。不管是进医院还是晋升都会被学历卡死，且因学历的不同，在学校里学到的东西也大有不同。此外，医务人员在工作之余还要忙于写论文晋升，时间有限，精力有限，医疗健康水平难以提升。说到晋升，朋友说济南睿诚文化发展有限公司为其晋升解决了大问题，泡泡衷心希望大家都可以晋升成功。
• 编制内外的医务人员所得到的福利待遇差距大，导致编制内的医务人员多数不求上进，不思进取，而编制外的医务人员忙里忙外却始终不能与之匹敌。收入差距是一方面，还难以享受到编制内员工完整的福利待遇，如落户口、评职称等，得不到平等的机会。
• 医务人员工作负荷大，研究调查显示在工作时间之外，仅有不到四分之一的医务人员能够休完法定年假，甚至还有4.4%“不知道自己有年假”。休息权没有得到保护，医务人员的薪酬待遇也十分不匹配，严重影响了医务人员的积极能动性。

医改要如何下狠劲儿：

• 提高医务人员福利待遇，尤其是基层医务人员的福利待遇是刚需。强化各类医务人员的继续教育和在岗培训，解决专业人员紧缺的问题，满足快速生长的服务需求。只有医务人员呈上升趋势，我国的医疗健康水平才能提升。
• 《关于深化卫生专业技术人员职称制度改革的指导意见》中指出，破除唯论文、唯学历、唯奖项、唯“帽子”倾向，鼓励卫生专业技术人员扎根防病治病一线。
• 取消公立医院事业编制，提倡多劳多得，作出优秀的成绩就会有丰厚的报酬，提高医务人员的阳光收入。
• 解决专业人员紧缺问题，倡导医务人员健康工作，张文宏医生也表示：不鼓励加班加点，无休无止的工作是不人道的。

为医务人员减负不应只是说说而已，关爱医护人员，通过多种方式提升医务人员的社会地位和职业认同感，改变或缓解医务人员的工作幅度，减少负荷。医改要从上述问题中下狠劲儿，为医务人员迎来属于自己的春天。

记者 | 张艺

编辑 |

本周A股限售股解禁规模环比下降。Wind数据显示，剔除新上市公司，本周共有59家公司限售股解禁，解禁数量15.81亿股，以最新收盘价计算（下同），解禁市值552.41亿元。佰仁医疗（688198.SH）解禁市值过百亿元。

根据公告，佰仁医疗12月9日有10.08亿股首发限售股解禁，占总股本比例的74.30%，是解禁前流通盘的289%，解禁市值140.50亿元。解禁后公司实现全流通。

这是佰仁医疗上市后三年期首发限售股解禁，涉及股东共四位，分别为实控人金磊、李凤玲二人，及实控人控制的企业北京佰奥企业管理中心和北京佰奥辅仁医疗投资管理中心。

这是一家医疗器械公司，产品应用于心脏瓣膜置换与修复、先天性心脏病植介入治疗以及外科软组织修复。上市三年公司营业收入增长平稳，增幅均超过20%，归母净利润表现则有所波动。2020年和2021年净利润降幅均在10%左右，今年前三季度增长48.05%至近6000万元。

二级市场上，佰仁医疗三年涨势较好，复权价较发行价有超过7倍的涨幅。实控人收益更丰。实控人若有减持意向需进行预披露。

本周还有北方华创（002371.SZ）、招商积余（001914.SZ）两家公司解禁市值超过60亿元，均为定增限售股解禁，且解禁股东收益都十分丰厚。

其中，半导体龙头北方华创12月6日有3264.24万股限售股解禁，占总股本比例6.18%，解禁市值74.08亿元。此次为三年前的定增发行的股份上市流通，解禁股东共三位，为国家集成电路产业投资基金、北京电子控股有限责任公司和北京京国瑞国企改革发展基金。当时定增发行价为61.27元/股，算上分红收益，三位股东解禁收益率约270%，账面浮盈超过54亿元。

北方华创近三年的业绩增势良好。公司去年净利润翻倍，今年前三季度营业收入突破 100亿元，同比增长62.19%，归母净利润大增156.13%达16.86亿元。

不过在股价两年大涨超过6倍后，近一年多时间北方华创股价出现腰斩。此前解禁股价将继续承压。

物业企业招商积余同样为三年期限售股解禁，解禁数量3.93亿股，总股本比例37.10%，解禁市值61.60亿元。解禁股东为第一大股东招商局蛇口工业区控股股份有限公司和第三大股东深圳招商房地产有限公司。股东三年解禁收益超过一倍。

本周解禁市值超过10亿元的公司共有11家。此外，还需要注意的是，盛新锂能（002240.SZ）解禁股东收益高达458.61%。

本周解禁数量超过1亿股的公司有3家，分别为招商积余、新大正（002968.SZ）、佰仁医疗。

解禁数量是解禁前流通股一倍多的公司共计有8家，均为首发限售股解禁。祥生医疗（688358.SH）、佰仁医疗流通盘增加近3倍。

从解禁股份的类型来看，仅首发原股东限售股份有21家，仅首发战略配售股份3家，同时首发原股东限售股份和首发战略配售股份2家，首发一般股份和首发机构配售股份8家，定向增发机构配售股份有7家，股权激励限售股份10家，股权激励一般股份7家，其他类型1家。

3月10日，中国卫通早盘持续上涨，涨幅一度超过8%，收盘逆势收涨超4%，该股14个交易日仅有两日收出阴线，涨幅接近一倍。

中国卫通的主营业务为卫星空间段运营及相关应用服务，尽管业务的壁垒很高，但此前公司的主要客户为电视台、运营商以及一些政府、军事机关等，业务范围有一定的局限性。因此，中国卫通的营业收入常年在25亿元左右徘徊，公司股价自2020年8月见顶以来，已持续低迷两年以上，到最低点时下跌超60%。

那么，过往营收增速并无亮点的中国卫通，本轮快速上涨的原因究竟是什么呢？

6G时代来临，卫星通信服务将成主角

随着5G网络的逐渐普及，人们对于下一代通信技术——6G(第六代移动通信技术)的关注度日渐提升。

5G的架构。是使用大量基站进行组网，高密度的基站，提供了比4G更快的速率，然而，再密集的基站，也总有覆盖的局限性，在部分不便建设基站的地方，5G服务对于当地居民来说，仍难以全面覆盖。而且基站建设密度即使达到极限，也会有一个数据传输速率的上限。

6G相对于5G，则是颠覆性的革命：6G的目标，将不再局限于将地面无线与卫星通信集成，它将卫星通信整合到移动通信，实现全球无缝覆盖。这样6G就突破了地面网络传输速率的极限，在数字经济时代，6G也会更方便传输超大数据量的复合型数据，实现“万物互联”的目标。应用场景包括但不限于元宇宙、智慧医疗、自动驾驶、全息通信、智能制造等。

类似于ChatGPT对应的AI技术，始终苦于找不到商用落地点，但找到了商业模式后马上迎来了行业的爆发。对于成本高昂的卫星产业来说，有了卫星互联网这一商用的接口，选择开放商用也将成为大趋势。

因此，在地面基站建设已逐渐饱和的前提下，新一轮的通信服务升级的“基建”，将很有可能围绕卫星展开，届时，卫星互联网有望承载地面部分无法满足的信息通信需求，迎来行业的集中爆发期。

值得注意的是，6G卫星已不仅仅停留在纸面上，2020年11月6日，我国首颗6G试验卫星就在太原卫星发射中心发射升空，此次发射运行试验的成功，也标志着一旦6G建设启动，6G用卫星将迅速进入行业爆发期。

现有业务高度吻合6G 资金关注度高

如果说4G、5G时代，三大通信运营商凭借自身的牌照优势，占据了绝大部分的市场，那么在6G时代，以中国卫通为代表的卫星发射、运营企业，或许将凭借自身在领域内极高的壁垒，占得先机。

中国卫通在卫星领域的高壁垒，一方面是因为航天卫星属于高科技，其他企业要想进入，需要投入极大的研发建设成本，另一方面，中国卫通作为央企，在事关国家信息安全的领域，也更加具备政策优势。

不过，在“国家队”中，同样有中国卫星、四维图新等涉及卫星业务的公司，那为何中国卫通在6G概念火爆后，得到了市场更多的认可呢？

原因就在于，中国卫通的主营收入，百分百来自广播电视和卫星传输服务，其中境内占比接近四分之三。要知道，在6G时代，对于卫星部分正是要求其提供卫星的数据传输服务，因此公司主营业务与6G是高度吻合的。

从此前中国卫通的前五大客户来看，公司的卫星传输数据，已经覆盖到了中国移动、广电总局等单位，未来6G一旦开启大规模商用，随着数据传输量的几何级数增长，公司的相关收入也有望随传输量的增长而大幅增长。

因此，尽管过去中国卫通的业绩平平，但6G的到来，对于中国卫通来说将会是根本性的逻辑变化：大量商用6G卫星的发射不仅将会使公司单颗卫星的运营成本大幅降低(固定成本相同，总量越高边际成本越低)。还将快速推高公司的营收利润，到时，中国卫通也有望摆脱一年只能营收25亿左右的怪圈。

6G的商业化预期，叠加中国卫通作为央企，本就在国企改革、中国特色估值体系中有着吸引力，让中国卫通得到了资金的关注。3月3日，中国卫通因三日涨幅偏离值达20%，登上龙虎榜。从龙虎榜来看，资金交投活跃，主买科技股的华泰证券股份有限公司总部席位净流入两千多万，机构资金则是有买有卖。流动性的大幅提升，或许也是中国卫通持续大涨的原因之一。

此外，近期券商研报也对中国卫通进行了关注，长城证券研报指出，我国首颗超百Gbps容量的高通量卫星中星26号成功发射，利好公司长期发展。公司通过运营管理各类通信广播卫星为客户提供卫星空间段运营及综合信息服务等相关应用服务，主要业务流程包括卫星网络申报、协调及维护，卫星项目建设；卫星测控管理；业务运行管理；卫星转发器出租出售；宽带运营管理；综合信息服务。预测公司2022—2024年EPS分别为0.17元、0.20元、0.23元，对应PE分别为79、68、60，首次给予“增持”的投资评级。

综合来看，中国卫通在卫星通信领域的龙头地位，给了公司在6G时代很大的想象空间，叠加投资者对于央企偏好的提升、券商机构的增持评级、机构游资的共同参与等因素，或许是公司近段时间股价持续上涨的原因。

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