中国基金报 莫飞

百万投资者注意了！新三板精选层“打新”真的要来了！

6月18日，全国股转系统网站披露显示，首批获得证监会核准发行的两家公司颖泰生物、艾融软件将正式进入发行承销环节，申购时间均确定为7月1日。

这也标志着新三板股票公开发行并设立精选层正式迈出实质性一步，新三板市场改革迎来重磅历史节点。

对于已经入场的100万投资者而言，精选层打新没有持仓市值要求，较早参与打新的投资者，中签率几乎100%。有投资者提前预判，新三板市场，正在酝酿年度最大的造富机会。

值得注意的是，在首批精选层企业公布后，新三板基金的身影也早已闪现其中，这也意味着，公募基金投资新三板已经提前出手，速度不可谓不快。分析认为，7月中旬还将有约30家精选层公司正式亮相，后续打新机会将源源不断到来。

首批精选层打新启动

申购日确定为7月1日

新三板精选层打新正式进入倒计时。

随着股转系统披露最新信息显示，首批获准发行的精选层企业颖泰生物、艾融软件确定正式进入发行承销环节，具体路演、申购等时间表也正式明确。这也意味着，新三板市场将迎来首批精选层企业公开发行。

6月18日，颖泰生物、艾融软件两家公司同时在股转系统披露向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌公开发行意向书、发行安排及询价公告。

根据公告显示，两家公司均采取询价方式进行发行。新三板精选层发行制度提供了直接定价、竞价和询价三种定价方式，发行人和主承销商可以根据自身基本情况、股票交易活跃度、融资需求、市场环境等自主选择合理定价方式。

颖泰生物在公告中表示，本次发行采用战略投资者定向配售、网下向符合条件的投资者询价配售、和网上向开通新三板精选层交易权限的合格投资者定价发相结合的方式进行。

颖泰生物发行底价为4.75元/股，由发行人和西南证券将通过网下初步询价确定发行价格。此次发行股份全部为新股，发行股份数量10,000万股，占发行后公司总股本的比例为8.16%。

艾融软件本次发行价格区间为16 元/股-45元/股，发行人和主承销商将通过网下初步询价确定发行价格。其本次发行股份全部为新股，发行股份数量 880 万股，占发行后公司总股本的比例为 11.81%。

停牌前，停牌前，颖泰生物报7.95元/股，艾融软件报34.08元/股。

引入多家战略投资者

新三板基金闪现其中

值得注意的是，两家公司在这次精选层公开发行之中，均引入了战略投资者。初始战略配售数量占本次发行数量的比例均达到规则规定的上限。

根据颖泰生物的公告显示，参与颖泰生物发行战略配售的投资者共有8家，主要包括行业内产业基金、公募基金、产业链合作企业。而其中就出现了富国积极成长一年定期开放混合型证券投资基金身影，拟认购基金为3000万元，限售期为6个月。

而在艾融软件向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌发行安排及询价公告中，也出现了基金公司的身影。

从4月初至今，证监会发布政策明确公募基金可参与新三板、可投新三板的公募基金产品发售以及短期内快速售罄，其产品从上报、成立到结募，周期之短、速度之快也令市场咂舌。

在业内人士看来，新三板精选层股票首批上市，存在可预期的较大的收益空间，这也是为何新三板基金快速成立、闪电进场的主要原因。

据一位基金公司人士表示，新三板精选层首批企业质地应该不错，参与打新应该能获得稳健收益，因此新三板基金纷纷赶紧设立。另有人士预计，新三板精选层的股票上市，有可能会像科创板一样存在溢价可能。对于新三板基金而言，有望通过参与打新为基金增厚收益。

打新不用配底仓

中签率几乎100%

新三板精选层企业进入发行承销，意味着投资者已经要做好打新的准备了！

实际上，早在新三板精选层改革预期明确之前，已经有不少机构摩拳擦掌提前布局进场，希望借助新三板打新获取丰厚收益。

据一位新三板投资人士分析，目前新三板市场行情已经出现了明显的成交量放大的迹象。一方面，部分个股的成交的出现了显著的放大，已有机构资金进入场内。另一方面，投资者预期正在转向乐观，资金进场的动作也开始逐步放大，意味着新三板市场正在发生明显的变化。

而据股转系统此前数据显示，截至2020年6月2日，新三板合格投资者累计开户数量已突破百万，达1004858户，较改革启动前增长近80万户，增长约3.4倍。

那么，对于投资者而言，如何参与新三板精选层的打新和投资呢？下面这份攻略请收好：

第一，参与新三板打新和投资，首先需要开通新三板交易权限。按照要求，精选层权限开通仅需前10个交易日，日均资产100万以上，且具有2年以上证券投资经历即可。

目前，各家券商已经在移动APP用户端和网页端均增加了新三板业务权限开通的模块。不过也有部分券商表示，新三板业务风险相对高，必须要临柜办理。

第二，新三板打新最大优势在于，对投资者没有持仓市值要求，这也意味着投资者打新精选层，不需要配底仓。

不过，目前新三板的申购方式是全额现金预缴，待获配股数确定后再退回多缴款项。投资者需要拿出现金进行申购预缴。缴款至退款之间间隔约两个交易日。

申万宏源证券分析表示，中签率的逻辑起点从A股的打新账户数转跳到了打新资金量，“网下打新账户数增长慢，但资金变化可以很快。因此预计中签率会波动很大；资金冻结3日，打新期间有资金分配问题，会极大影响单账户收益率。”

第三，新三板打新按比例配售，对于参与网上发行的投资者，网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，实施比例配售。按照其有效申购数量和本次股票发行总量计算获得配售股票的数量，较大程度上实现“申者有其股”，提升投资者申购效率和获配范围。

换句话说，申购越多，获配越多；同时，申购时间越早，“中签率”越高，最少都能获配100股。很多投资人士预计，如果前期按比例配售的话，申购人数不多，那“人手一签”的可能性比较大，这也意味着成功率几乎100%。

据申万宏源证券此前分析，精选层网上打新按比例配售，不足100股的部分集中起来后，分成每100股一份，按时间优先分配。这也意味着，较早申购的投资者，有较大概率获得100%中签率。

当然，不中签的概率也会存在，对于小资金投资者尤其建议尽早申购。根据东吴证券分析，不中签情形有，按比例配售后获配不足100股且因“时间优先”规则申购较晚没排到（不足100股的部分汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票）。

北京南山投资创始人周运南指出，网上打新虽然个体资金较小但人数众多，总体认购资金量可能不会低于网下资金总量，但由于网上发行数量相比网下低很多，所以网上配股率可能会比网下的1%还低。

“至于人手100股的梦想，还是取决于投资者打新的手速，一定要在每个申购日的9：15分的第一时间下单，否则也会因为排队靠后而无缘分到100股，大概率会有至少50%以上的投资者分不到100股。”

精选层审核不断提速

多家企业公开发行已在路上

值得注意的是，由于精选层企业审核速度不断加快，首批两家公司公开发行后，还有会更多企业加速“小IPO”流程，这也意味着，投资者打新的机会还会源源不断增加。

据悉，从6月10日至今，全国股转公司已经公告了11场审议会议，连续两个周末加班加点审议23家企业的公开发行申请。

公开资料显示，目前全国股转公司已经公告了5场审议会议结果，10家企业获得通过，通过率100%。

目前10家通过挂牌委审议的企业中，除颖泰生物、艾融软件外，证监会目前还核准了同享科技、佳先股份、龙泰家居和球冠电缆等4家企业的公开发行申请。

根据目前审核的节奏和周期，不难预计，未来精选层过会企业的速度还会不断加快，整个精选层过会企业还将不断扩容。

按照安排，6月19日至6月24日，新三板挂牌委还将举行6场审议会议，对泰祥股份、永顺生物、新安洁等13家企业的精选层挂牌申请进行审议。

其中，6月24日，新三板挂牌委同时安排了2场审议会议，审议森萱医药、翰博高新、观典防务、德众股份、流金岁月、大唐药业6家公司的精选层挂牌申请。这也是精选层审核启动以来，首次在同一工作日的同一时间召开2场审议会议。

从新三板市场深化改革、新三板基金进场到精选层公开发行启动，受各项利好因素影响，新三板市场活跃度也大大改善，新三板市场重回过去的大涨行情，也成为市场的普遍期待。

数据显示，年初至今，新三板做市指数、创新层指数先后大涨了22%和26%。

从场内来看，做市股交投活跃度也大大提高，不少资金抢筹优质公司，做市价涨幅惊人。以6月19日为例，当天上午，超17只做市股涨幅超40%以上，最猛涨幅超100%。同时，超11只做市股成交额破百万，目前共有超28只做市股价格年内涨幅超过1000%。

有机构判断，对于公开发行的精选层企业，其成长性较好，有一定的投资价值。

开源证券新三板团队分析指出，精选层企业规模相对较小，但具有较好的成长性。从市值、营业收入及利润等指标看，与科创板已上市企业相比，这些精选层企业整体体量较小，但从成长性看，精选层表现同样较好，且精选层ROE水平与科创板相当，其中不乏优质成长股投资机会。

编辑：舰长

一、投资者准入条件

1、对于自然人投资者，在申请权限开通前10个交易日，精选层、创新层、基础层分别要求本人名下证券账户和资金账户内的资产日均不得低于100万元、150万元、200万元（不含该投资者通过融资融券融入的资金和证券）。

2、自然人投资者还需要有投资经历、工作经历或者任职经历。具体为2年以上证券、基金、期货投资经历。

3、对于法人机构和合伙企业，精选层、创新层、基础层分别要求法人机构的实收资本或实收股本、合伙企业的实缴出资总额达到100万元以上、150万元以上、200万元以上。

二、参与打新的方式

1、网上打新：采取全额申购，比例配售的方式，精选层打新对投资者没有股票市值要求，只需要全额缴付申购金额并实行比例配售。

网上打新流程为：

（1）T日（申购日）：资者在申购时间内通过E海通财>>交易>>股转系统（新三板）>>股转申购，进行申购委托。最低申报数是100股起，最高可达网上初始发行数量的5%。

（2）T+2日：中国结算北京分公司根据全国股转公司发送的配售结果数据扣除配售部分对应认购资金，将剩余资金予以解冻。

（3）T+3日：投资者可查询配售结果，并将投资者冻结资金大于实际获配金额的部分返还。

2、网下打新：开通条件为个人投资者证券投资规模日均不低于1000万元，机构投资者直接投资及管理的证券投资规模日均不低于1000万元，个人投资者需要五年以上交易经验，机构投资者需要两年以上投资经验。已经为网下配售投资者参与新三板公开发行的，还应当在证券业协会申请开通新三板网下询价权限，开通全国股转系统精选层交易权限。

网下打新流程为：

（1） 查询询价公告及公开发行意向书

全国中小企业股份转让系统全国中小企业股份转让系统进入首页>>精选层挂牌专区>>公开发行一览>>点击更多或者直接点击股票代码进入查看询价公告。

（2）向保荐机构提交审核材料

按照询价公告的要求在主承销商指定系统平台或邮箱提交核查材料。

（3）网下询价

按照询价公告的要求在相应日期内进行询价。通过E海通财>>交易>>股转系统（新三板）>>股转申购，进行询价。询价价格可根据主承销商券商的《投价报告》参考投价报告中的价格中位数等相关信息进行询价。

（4）查询发行公告

T-1日：全国中小企业股份转让系统进入首页>>精选层挂牌专区>>公开发行一览>>点击更多或者直接点击股票代码进入查看发行公告。查询是否为有效报价配售对象。

（5）T日（申购日）：资者在申购时间内通过E海通财>>交易>>股转系统（新三板）>>股转申购，进行申购委托。其申购价格为确定的发行价格，申购数量须为其询价中的有效拟申购数量。

（6）T+3日：投资者可查询配售结果，并将投资者冻结资金大于实际获配金额的部分返还。

需要注意的是：当网下投资者在出现“提供有效报价但未参与申购”或“未按时足额缴付认购资金”情形，证券业协会将其列入黑名单六个月；在一个自然年度内出现两次（含）以上，协会将其列、入黑名单十二个月。网下配售对象被列入黑名单期间不得参与科创板、主板、中小板、创业板首发股票及向全国股转系统不特定合格投资者公开发行股票项目的网下询价及申购。

三、如何高效打新

首先我们先了解下网上打新配售规则：网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。其中不足100 股的部分，汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售100 股，直至无剩余股票。

举个例子：某上市公司网上发行500万股，假如网上中签率是0.1%，投资者顶额申购将获配500万股*5%*0.1%=250股，会先给该投资者200股，剩下50股滚入总池子中按申购时间先后顺序，每个账户分100股，分完为止。意味着该投资者如果报单时间靠前的话可以分到300股，报单时间靠后的话仅能获得200股。

说完规则后我们深入分析下，投资者到底会赚多少钱，假如该股票发行价为5元，那么该投资者顶额申购需要缴125万元，锁3个交易日占用时间3天或者5天（赶上周末），资金占用成本约为200元到350元不等。假如获配新股收益为100%，且报单优先获配了300股，那么理论上客户可以获利约1225元，年化收益约为11%。如报单滞后仅获配200股，理论上客户获利825元，年化收益约为8%。

我们继续拿这个案例分析，该上市公司网上发行500万股，相当于5万个100股，投资人顶额申购为500万股*5%=25万股，当网上申购总量达到25万股*50000=125亿股时，也就是网上申购总量是网上发行量2500倍时，投资人顶格申购也是按照时间优先原则分配，大资金申购优势全无。

还有一种“铁定中不了签”的情况，如“永顺生物”发行，网上发行24万股，只要有30万名投资者每人打一手100股，那么不管投资者如何申购都是按照时间分配原则分配。

全国目前具备新三板精选层打新权限的投资者约130万人，我们在新三板网上打新的时候第一要点就是：尽早申购，手快才是王者；第二，要权衡下上市公司的新股发行数量，当新股发行数量过少时，我们申购只打1手即100股。当一天有多只新股，集中大资金打一只发行量大，质地相对较好的新股，剩余几只新股只打1手即可。

相对于网上打新，成为网下投资者门槛更高，可获配新股的数量更加客观。

海通证券鞍山二道街营业部 孙晓春

投顾登记编号：S0850620060001

​免责声明：市场有风险，投资需谨慎。本文所载内容仅供海通证券股份有限公司的客户参考使用，客户须自主做出判断和投资决策。如本内容为海通研究所发布的报告摘要，则仅为其研报观点的简要表述，客户仍需以海通正式发布的完整报告和专业的投资顾问的解读为准。

伴随着新三板精选层改革的持续推进，公募机构正在筹备与精选层有关的产品，而不少私募机构也在摩拳擦掌。

21世纪经济报道发现，日前一只名为“青岛三板打新壹号股权投资基金合伙企业（下称打新壹号）”的有限合伙基金产品完成了登记注册，而这或亦是近期首只且唯一一只名称中强调自身以三板打新投资为目的的产品。

该产品的成立时间为5月13日，而在6天后的5月19日，该产品也完成了中国证券投资基金业协会的私募基金备案，根据协会信息显示，根据报送信息，目前该产品的存续规模仍然低于500万元。

穿透工商信息则可以发现，发行和管理打新壹号的私募机构为晨鸣（青岛）资产管理有限公司（下称晨鸣资管）。值得一提的是，这家公司正是A股公司晨鸣纸业（000488.SZ）持有20%的参股机构。

查询历史可以发现，晨鸣纸业参股晨鸣资管的时间点为2018年9月份，彼时晨鸣纸业与道一泉资管签署增资扩股协议，通过1200万元资金认购道一泉资管20%的注册资本，并将其改名为晨鸣资管。

资料显示，该公司主要经营资产管理、以自有资金对外投资及管理。晨鸣彼时则表示，以增资扩股方式作出认购，是基于公司多元化发展及长期战略规划的需要，有助于公司进一步拓展金融产业布局。

中基协的数据则显示，晨鸣资管的注册资本为6000万元，而实缴资本为3285万元，类型为私募股权、创业投资基金管理人，全体在职员工为4人，均获得了从业资格。

事实上，晨鸣资管与晨鸣纸业的联系不仅在于20%的股权关系。

晨鸣资管的法定代表人、总经理及执行董事为郝筠。资料显示，郝筠此前曾在东亚装饰、胜利德润能源股份有限公司、山东威能环保电源科技股份有限公司多家公司任职并担任“新三板挂牌融资顾问”，而在1984年至2012年期间，郝筠曾在晨鸣纸业先后担任团委书记、董秘和副总经理。

资料同时显示，晨鸣资管目前旗下已发行了包括打新壹号在内的五只产品，其中两只与新旧动能转换主题有关。

虽然打新壹号产品名为“三板打新”，但在业内人士看来，私募机构在精选层参与打新未必是最优选择。

“公募打新是由于公募只能投资精选层的股票，但是私募还可以投资创新层、基础层，在这些层级挖掘潜在的精选层标的，其实有更大的获利空间。”一位关注新三板精选层投资机会的私募人士表示，“但是有私募机构参与精选层的打新，说明精选层的改革正在进一步受到市场的重视。”

也有分析人士认为，目前部分新三板精选层标的已经在创新层阶段形成了较高的股价，而不排除在发行定价环节也有可能出现折价发行的情形，因此通过精选层打新方式进入，也有一定概率通过较市场更低的价格来获得标的筹码。

“因为一些冲刺精选层的标的前期二级市场涨幅比较高了，已经大大超过了之前的发行底价，所以不排除在精选层小IPO的询价过程中，最终发行价来一个折扣，所以这些打新机构也有可能获得折价入股的机会。”一位参与精选层小IPO业务的投行人士称。

更多内容请下载21财经APP

来咯！首批可投资新三板精选层的公募基金产品刚拿到批文没几天，就已经准备开卖了。

6月6日，华夏成长精选6个月定开混合、南方创新精选一年定开混合、汇添富创新增长一年定开混合、富国积极成长一年定开混合、招商成长精选一年定开混合与万家鑫动力月月购一年滚动持有混合发布招募说明书和基金份额发售公告。5只基金6月10日开启申购，合计募集上限120亿，未来将以15%-20%的仓位用于投资新三板精选层。

投资策略上，券商中国记者向万家基金了解，在精选层方面，初期将积极把握精选层网下打新等确定性较高的投资机会；当新三板精选层股票供给充足时，将采取自下而上成长投资，基于个股基本面研究，筛选出精选层中优质的蓝筹个股，分享创新型中小企业的成长收益。

首批可投新三板精选层基金即将开售

6月3日，首批可投资新三板精选层的公募基金产品正式拿到证监会的批复。这6只产品分别为华夏成长精选6个月定开混合、南方创新精选一年定开混合、汇添富创新增长一年定开混合、富国积极成长一年定开混合、招商成长精选一年定开混合与万家鑫动力月月购一年滚动持有混合。目前，除南方创新精选一年定开混合外，另外5只产品均已发布了招募说明书和基金份额发售公告。

5只基金均定在6月10日开启申购，汇添富、招商、万家的产品发售时间约在两周左右，而华夏与富国的产品发售时间则定在了三周左右。5只基金的募集上限也不尽相同，其中，华夏成长精选与汇添富创新增长的募集上限为30亿元，招商成长精选的募集上限为25亿元，万家鑫动力月月购为20亿元，富国积极成长为15亿元。

从运作方式看，汇添富创新增长、富国积极成长、招商成长精选、华夏成长精选均采用定期开放的模式，期限在6个月-1年不等；而万家鑫动力月月购则采用一年滚动持有的模式，持有期内份额锁定，在一年后的当月开放期内办理赎回业务。

5只基金均为偏股混合型基金，从产品名称来看，大多包含“成长”、“创新”、“动力”等字眼，可见将聚焦于新三板精选层的创新型企业。投资比例上，万家鑫动力月月购在开放期和封闭期间均维持15%的新三板精选层投资比例，而另外4只基金在封闭期时，新三板精选层的投资比例为20%，开放期则降低至15%。

投资策略：先打新，后选股

在投资策略上，万家基金告诉券商中国记者，在精选层方面，初期将积极把握精选层网下打新等确定性较高的投资机会；当新三板精选层股票供给充足时，将采取自下而上成长投资，基于个股基本面研究，筛选出精选层中优质的蓝筹个股，分享创新型中小企业的成长收益。

开源证券中小盘首席兼新股和定增并购中心总监任浪在近期召开的“精选层投资策略会”上表示，较高的配售比例和可观的首日涨幅将为网下打新投资者带来可观的打新收益，其中公募等A类投资者的收益率将高于C类投资者。由于初期参与投资者数量少，配售比例高，同时初期挂牌公司相对融资规模更大，因此，精选层推出的初期打新收益率将更高。

根据安信证券测算多维度的敏感性分析，当新股上市首日涨幅在10%~60%之间，公募基金的获配比率在25%~40%之间的情况下，公募基金参与首批公司的打新收益率或达到9%-20%。

除了将15%-20%的资产投资于新三板精选层，基金还需要考虑余下的仓位应当如何处置。按照招募说明书，首批可投资新三板精选层的公募基金投资组合中股票资产投资比例应不低于60%。

对此，万家基金向记者表示表示，在主板方面，将延续价值成长风格，注重行业周期轮动、左侧布局，注重行业成长的确定性与持续性，当前重点关注大金融、基建、家电等板块；自下而上精选个股，在行业中寻找有竞争优势的龙头公司。

新三板精选层投资价值高

2019年10月，证监会正式启动新三板改革，推出新三板精选层，启动涵盖公开发行、交易制度、降低投资者门槛、公募基金入市、直接转板在内的一揽子改革方案。

在前述系列改革措施的催化下，新三板市场交易渐显活跃，自去年10月底以来，新三板做市指数已累计上涨超过40%，指数飙升的同时，成交量也明显放大。

而在个股层面，万家基金表示，新三板精选层不乏净利增长表现优秀，盈利成长性强的优质标的。根据精选层标准二的财务指标测算，有562家挂牌公司业绩高速增长，经营现金流稳健。2018年平均营业收入为4.71亿元，营业收入增速和净利润增速分别达62.58%和73.78%，分别较创业板高46.50%、134.47%。研发投入上，创新专精企业集聚，研发强度是科创板公司的两倍。精选层标准三的财务指标测算，有102家为已进入收入阶段的研发型企业，2018年合计研发投入56.22亿元，占营业收入的15.18%，研发强度是科创板公司的两倍。

另外，更加宽松的制度安排，比如再融资制度，限售制度等，对吸引优质企业挂牌创造了良好的环境。上市门槛相对低，为更多规模不大、但具备爆发性增长力的企业提供了好机会，部分尚未符合科创板和创业板门槛的成长型企业，有利它们利用精选层做大做强，同时这其中有机会迸发一批优质创新成长型公司。

周末出现四大变局！特朗普改口，共和党忧心！两大人气板块遭冲击，这个城市却火了，A股能否借势突破？

周末影响一周市场的10大消息(新股+点评)

罕见！加拿大总理当众跪地8分46秒！全球确诊第二也要退出世卫？美国示威第11天，伊万卡遭"连累"！

揪心！一笔8亿贷款6年有借无还，竟牵出千亿信贷大风波！这家银行沦为"接盘侠"？工行平安光大都中招

票据诈骗又现惊天大案！为偿清个人高利贷，80后支行副行长刻公章做假账，"套走"银行40余亿

刘强东"牵手"黄光裕，大场面要来？京东拟认购国美7亿可转债，618零售帝国战火重燃，宿敌苏宁如何应战？

上一篇：黄金现货交易入门(现货交易入门)

下一篇：深港通比港股通(深港通概念股资金进出)