财联社讯（编辑 梓隆），今日（6月12日），已进入退市整理期数日的退市辅仁（辅仁药业）股价再度爆发，截至收盘，其成功封板涨停，且获近2700手近24万元资金封单。自5月末以来，退市辅仁股价持续走高，近9个交易日累计上涨近56.14%。

退市反成催化剂，资金博弈倒计时

据悉，辅仁药业主营医药行业，主要产品涵盖化学药、中成药、原料药、生物制药。从业绩上看，受资金周转紧张，部分产品生产与销售受到影响，公司2022年营收14.69亿元，同比下降2.90%，归母净利润则亏损28.09亿元。受业绩连年表现不佳，辅仁药业在5月22日公告终止上市，并于5月30日起进入退市整理期，且预计最后的交易日期为6月19日。

退市整理期首个交易日，辅仁药业股价迎来重挫，当日大跌近32%，股价也一度刷新历史最低点（0.51元）。不过，不同于其余同期退市整理期个股持续走低的股价走势，随着终止上市截至日愈发临近，辅仁药业的股价反而开始大幅拉升，截至今日收盘，其收报近0.89元，且近9日累计上涨超50%，同时也尽数收复公告终止上市（5月30日）以来全部跌幅。

从资金面来看，辅仁药业近期也多次登上龙虎榜，据最新（6月12日）龙虎榜数据（三日）显示，其上榜营业部席位成交额合计近638万元，累计净买入近160万元。买入榜前五席位中，财达证券苏州开平路、华泰证券湖南分公司、财达证券秦皇岛迎宾路三席分别净买入近120万元、90万元、70万元，其余两席也净买入超50万元。而在卖出榜席位中，东方财富证券拉萨东环路第一证券营业部位居第一。

退市信号持续长鸣，市场交易风险高企

近年来，A股加速吐故纳新，沪深两市去年（2022年）共有42家公司被终止上市，数量创新高，其中，有40家公司触及财务类强制退市指标。随着市场持续应退尽退，大部分退市股往往迎来会长时间的“沉寂”，不过，也有部分个股经过多年的重整、重组等方式而“涅槃重生”，重新返回A股市场。受此预期影响，不少临近退市的个股也常迎来部分投资者的“押注”。

仅从去年的退市股来看，退市游久、退市昌鱼、退市新亿等多股均有出现大涨行情，其中，退市游久在退市整理期一度大涨近61%，成为当时的退市板块的一大“人气股”。不过，随着退市股告别A股市场而转战三板，由于三板市场交易活跃的远不及A股市场，加之“押注”的预期并不完全能够兑现，所以对普通投资者而言，需要注意相关的资金和交易风险。

本文源自财联社 梓隆

时隔一年半之后，A股市场再次迎来一家重新上市的公司，即ST国重装（601399）。市场给ST国重装的标签则是“首家主动退市重新上市的公司”。

对于退市和老三板的公司来说，重新上市无异于重生，而ST国重装上市首日的表现也不逊于新股IPO，重新上市首日股价的涨幅就达到了85.24%。

股价暴涨是最好的兴奋剂，一时间，市场的目光又投向了沉寂已久的老三板市场，讨论起在老三板市场“淘金”的机会。但回望过往，真正实现重新上市的公司凤毛麟角，押注老三板公司的重新上市无异于闭着眼走独木桥，有着极高的风险。

而从制度建设的角度出发，首家主动退市的上市公司完成重新上市颇具意义，这一通道的打通意味着上市公司主动退市制度有所完善，市场主体基于其意思自治作出的退市决定被尊重并被保护，这也为建立更顺畅的能上能下的退市机制提供了基础和空间。

重新上市首日表现火爆

重新上市的ST国重装原为二重重装，也是中国最大的重大技术装备研制基地之一，于2010年上市，但从2011年开始亏损，连亏四年后，2015年5月公司决定主动退市，这也是当年在保壳风盛行的情况下较为少见的选择。

退市后，公司进行了自救行动。经过债务重组、盘活资产、分流人员、资源整合、引战融资等一系列动作之后，2018年3月，ST国重装完成了重大资产重组，以发行股份购买资产方式对控股股东国机集团下属重型装备板块资产中国重机100%股权、中国重型院82.83%股权进行收购，并由二重重装更名为国机重装。

此外，ST国重装在这期间通过定向发行，引入了东方电气、三峡控股、中广核控股、国新资产、结构调整基金等5家战略投资者。

几番重整后，ST国重装已经从一个连年亏损的公司焕然一新成为了一家盈利水平很不错的公司。2017-2019年，公司净利润分别为4.45亿元、4.82亿元、4.98亿元，近三年净利润远远超过重新上市的标准，这也是ST国重装能够重新上市的最重要的核心要素之一。

综上所述，此次ST国重装重新上市无异于一次新生，而基于重新上市首日没有涨跌幅限制的规则，这家公司也在6月8日迎来了市场的热捧。

ST国重装重新上市的定价为其在全国中小企业股份转让系统最后交易日（2019年10月24日）的收盘价，即3.32元/股。

在正式开盘前的集合竞价阶段，ST国重装就被投资者热捧并以6元价格高开，随即便迎来了暴涨，公司股价盘中最高涨至9.59元。

不过，随后市场趋于冷静，6月8日收盘报收于6.15元，即便冲高回落ST国重装重新上市首日的涨幅也达到了85.24%，这也并不逊色于一般IPO新股的表现。

股价的暴涨让跟随公司一起重新上市的近五万户投资者喜笑颜开，其中不少投资者是潜伏多年一心就等公司重新上市完成套利。

“我2018年前后买入的，当时有两家公司开始准备重新上市，监管也打开了重新上市的口子，在老三板市场里找寻标的，重组后的国机重装情况不错，我觉得未来有潜力能够重新上市，所以就买入了一些。”6月8日，一位ST国重装的老三板投资者对记者表示。

博弈老三板重新上市

正如前述投资者所言，有这样一批投资者常年在老三板市场游走，期望能够博得老三板公司重新上市后跨市场的超额收益。

而ST国重装首日股价暴涨在很大程度上刺激到了老三板市场的交易行情，6月8日能够交易的20家老三板公司中，有10家公司的涨幅超过3%，其中有5家公司的股价涨停。（注：老三板公司的涨跌停幅度仅有5%）

“这几年退市的公司不少，一些投资者在退市整理期就买入了，而另有一些投资者就一直在这个市场投机博弈着，这些投资者都只有一个投资逻辑，就是赌公司未来可以重新上市。”前述投资者告诉记者。

不可否认的是，老三板这个被资本市场遗忘的角落，重新上市是它唯一的博弈预期。因此每当有政策预期或有企业重新上市之时，这个市场就会躁动起来。

但值得注意的是，从目前的概率和实际案例来看，重新上市的难度非常高，成功率极低。

截至目前，2012年沪深交易所退市公司重新上市实施办法实施以来，A股市场退市公司（含强制退市和主动退市）数量已经接近40家，但退市后最终实现重新上市的只有ST国重装，以及ST长油（现证券简称改为“招商南油”）两家，市场也普遍认为这两家公司重新上市的路径并不具有很强的参考性。

“ST国重装和ST长油重新上市的时候都有很不错的盈利能力。”泽浩投资合伙人曹刚告诉记者。

2018年4月和ST航油一同提交重新上市申请的创智5，其申请重新上市的过程便异常坎坷。

2018年6月创智5收到深交所的要求补充反馈意见，随后公司中止了申请，截至目前创智5依旧卡在这一节点上。创智5一直未有放弃重新上市的努力，公司近期也表示正在积极准备重新上市申请的相关工作。

“投资老三板公司或者在一些退市公司的整理期买入的投资者很多都是投机思维，一般投资者要清醒认知到这其中的风险以及潜在的时间成本和极大的不确定性。”曹刚指出。

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