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网站首页600687(注册制股票交易规则)
本报实习记者 宋琪 记者 吴可仲 北京报道
甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司（以下简称“*ST刚泰”，600687.SH）正值多事之秋。
自2019年4月11日被曝出存在违规担保以来，*ST刚泰股价便进入下行通道。2020年4月，其股价曾跌破一元“生死线”。不过，5月6日开盘之后，*ST刚泰一改颓势，接连拉出3个涨停板。但在5月15日，*ST刚泰收于1.21元/股，跌幅为3.97%。
而在*ST刚泰股价震荡背后，其已连续两年亏损。针对违规担保、经营风险等问题，*ST刚泰方面未向《中国经营报》记者作出回复，该公司人士表示，目前不方便接受媒体采访。
违规担保
2019年4月11日，ST刚泰一份《关于涉及为他人担保事项核查情况的公告》显示，经公司自查，*ST刚泰控股股东上海刚泰矿业有限公司及其一致行动人徐建刚未经公司有决策权限的决策机构批准，违规为控股股东及其一致行动人提供担保，涉及数十亿元。
根据中国证监会甘肃监管局《行政处罚决定书》，2016年11月22日至2018年6月13日期间，*ST刚泰为实际控制人徐建刚及其关联方累计违规提供担保21笔，担保金额合计约56.34亿元。
由于上述违规担保存在符合《股票上市规则》13.4.1条“违反规定决策程序对外提供担保，情形严重的”规定的情形，*ST刚泰向上海证券交易所申请对公司股票实施“其他风险警示”，股票简称由“刚泰控股”变更为“ST刚泰”。
5月13日，*ST刚泰公告披露，截至5月11日，违规担保中尚未偿还的本金合计约20亿元。*ST刚泰在公告中表示，目前已判决或已调解的案件共4件，需由公司承担担保责任的总金额约为25320.88万元，公司正在就该等案件向相关法院及检察院申请再审或抗诉。正处于诉讼中或尚处于不明确状态的案件共8件，该类案件刚泰控股担保责任尚处于不明确状态，需由公司承担担保责任的总金额约为179146.01万元。已解除公司担保责任或即将能解决的案件共4件，金额共计215350万元，该等案件中，公司无须再承担担保责任。
因民间借款担保责任、金融借款合同纠纷，*ST刚泰被相关债权人起诉。同时，因涉及多起未决诉讼，*ST刚泰部分银行账户和资产被冻结。
*ST刚泰于5月13日公告披露，目前其涉及与金融机构间的诉讼案件数量总计39件，涉及金额约39.98亿元。*ST刚泰方面表示，公司管理层正与金融机构沟通以获取支持。截至目前，仍有部分银行在继续支持公司，未进入诉讼程序，涉及贷款规模9.75亿元。
事实上，除了违规担保外，*ST刚泰还曾陷入被金融机构“断贷”的麻烦之中。
2019年4月底，*ST刚泰公布的2018年财报显示，由于部分银行抽贷、断贷，扰乱了公司正常的经营计划，公司与合作伙伴、上游供应商及客户的合作频频受阻。2018年，*ST刚泰经营环境困难。当年，其净利润骤减313.69%，亏损11.65亿元。
经营困局
4月30日，*ST刚泰公布了2019年财报。财报显示，2019年，公司实现营业收入11.66亿元，同比减少89.44%；净利润亏损规模扩大，达到33.75亿元，扣除非经常性损益后，其净利润亏损为33.79亿元。
由于在2018年和2019年，*ST刚泰连续两年亏损，因此其股票继续被实施退市风险警示。若公司2020年净利润仍然为负，则其股票将可能被暂停上市。
*ST刚泰方面在2019年财报中表示，其受违规担保事件等因素的影响，部分银行抽贷断贷，资金状况比较紧张。部分营运资金被用来偿还债务，导致业务大规模缩减。
为化解流动性困难，*ST刚泰股东刚泰集团已与中国华融资产管理股份有限公司浙江省分公司、中国长城资产管理股份有限公司上海市分公司、中国信达资产管理股份有限公司上海市分公司达成重组合作意向，拟通过与外部专业机构合作，推动解决债权债务纠纷。
中债资信曾分析称，自身无造血能力、完全依赖外部融资的发展模式是*ST刚泰面临融资环境恶化时无力招架的根本原因。而*ST刚泰的发展史实际是依赖负债实现快速扩张的过程，自身业务规模的增长并未带来真实的资金流入。
根据中债资信整理数据，2012年，*ST刚泰债务总额为0.15亿元，然而不到6年，其债务规模迅速扩大，截至2018年前3季度，其债务总额已达到57.42亿元。截至2020年第一季度，*ST刚泰的资产负债率已达到83.18%。同时，在债务结构中，*ST刚泰短期债务占比较高，即使在历史低位也达到67.37%。
记者整理其近5年的财务数据后发现，即使是在公司收入、利润正向增长的时期，其资金仍为净流出状态。2015~2019年，*ST刚泰经营活动产生的现金流量净额均为负，其数据分别为-5.10亿元、-14.84亿元、-15.87亿元、-2.07亿元及-1294.69万元。仅5年，其资金净流出已接近38亿元。
根据*ST刚泰发布的2020年第一季度财报，2020年第一季度，公司实现营业收入1.54亿元，同比减少59.3%；净利润仍亏损1.51亿元，相较去年同期骤减267%。
其财报还指出，外部经营环境的巨大变化会加大公司的盈利难度，因此预期下一报告期期末累计净利润可能仍然亏损。
危与机
“从珠宝行业本身来说，今年的情况确实不太乐观。”上海企源科技股份有限公司、产业互联网合伙人曹春祥告诉记者，“由于疫情的爆发，各行各业都受到了影响，珠宝行业所受影响同样不小。黄金珠宝毕竟不属于刚需，除非结婚、过节等必需购买场景能保证基本需求之外，其他需求的爆发还有待观察。”
曹春祥同时指出，受疫情冲击，这个阶段其实是加速行业洗牌的时期。近两年来，随着产业竞争的越发激烈及人们开始追求个性化，珠宝行业开始注重创新，注重研发，注重工艺。因此真正工艺好、产品有创新、运营成本低的企业将会有更多的发展机会。疫情对这些创新企业来说，实际上是个扩大市场，逐步壮大的时机。
然而这样的趋势对于“半路出家”的*ST刚泰来说，却不知是“危”还是“机”？
记者了解到，*ST刚泰原先并不从事珠宝业务，如今它拥有珠宝黄金产业链是通过几次并购实现的。
2009年，*ST刚泰借壳“华盛达”上市并逐步剥离房地产等业务。2012年起，其主业开始向黄金珠宝首饰批发与零售方向转型，当年，*ST刚泰通过购买大冶矿业股权，获得黄金资源并全面开展黄金加工销售业务。2013~2015年，公司进一步并购整合关联企业国鼎黄金和互联网珠宝O2O品牌优娜珠宝，补全了销售渠道和品牌的短板。
*ST刚泰方面曾表示，目前，公司拥有大型黄金矿产资源储备，其下属公司大冶矿业拥有探矿权20宗，采矿权1宗。同时，提高金矿生产能力也是*ST刚泰改善公司经营状况的一项对策。
然而，从其披露的金矿经营情况来看，此业务能否起到业绩支撑作用同样存在不确定性。根据公告，*ST刚泰有效金矿探矿权12宗，目前只有大桥一带金矿及仇池金矿探明了黄金资源量，其他仍处于勘察工作中。
更重要的是，从近3年的黄金销售数量、收入及毛利率情况来看，*ST刚泰的经营数据降幅明显。2017~2019年期间，黄金销售数量分别为744.43公斤、453.63公斤及392.61公斤，而毛利率也从57.83%下降为27.79%。
此外，*ST刚泰同行业内企业相比，自产金毛利率差异同样明显。2019年，山东黄金(600547.SH)毛利率为44.38%，赤峰黄金(600988.SH)毛利率为57.78%，紫金矿业(601899.SH)毛利率为41.82%，西部黄金(601069.SH)毛利率为26.55%。
“对于*ST刚泰，它很擅长资本运作，但问题在于它目前产业链的协同并没有达到预期效果。仅从销售平台来说，由于线上的销售难以实现深入体验，此时品牌的公信力和可信度就很重要，在当前的情况下，这二者可以相互补充，相互成全，但如果品牌的力量不够，这种模式还需要进一步探索。”曹春祥认为。
曹春祥还表示，网络的一些新技术也确实可以为行业带来新的增长点。毕竟随着新技术的出现，客户的深度体验并非不可实现，同时线上销售对于营销成本和库存成本的节约也不容小觑。
全面注册制落地之后，新交易规则成为重点讨论领域，也是券商投顾在在朋友圈中分享最多的内容。
全面梳理交易规则，可见全面注册制下的主板交易规则主要有五大变化。
一是停牌新规出台，以及新股上市交易涨跌停机制生变。包括股票10天内发生4次异动公告等三种情形出现其一则停牌；上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，无涨跌幅限制股票盘中涨幅超30％、60％的单次停牌10分钟。
二是价格笼子机制，即买入（卖出）申报价格不得高于（低于）买入（卖出）基准价格的102％（98％）和买入（卖出）基准价格以上十个申报价格最小变动单位的孰高值。
三是主板盘后定价交易与优化两融交易，上市股票首个交易日起可作为两融标的，引入盘后交易满足确定性价格成交需求。
四是完善主板交易信息公开规定，对异常波动有明确规定，增加严重异常波动等相关规定和定义。
五是优化证券交易监督相关规定，新增“程序化交易影响系统安全或正常交易秩序”的异常交易行为等。
这其中，“2％的价格笼子”作为主板新的交易机制备受市场关注，据记者向交易所人士了解，这基本是向主板平移了科创板的相关交易规则，在这一交易制度约束下，目前科创板基本没有天地板，可见其对交易的约束性，即投资者不可能再凭一张单子直接将价格打到涨停板。当前市场误读的是，2％对应的是现价，事实对应的是基准价。
对此有网友调侃说，难再有天地板或地天板，利空通道党。
此外，多个颇具特点的变化也引起市场的高度关注，包括明确注册制股票上市首日纳入两融标的，上交所将主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股，沪深交易所均将严重异常波动股票等纳入重点监控范围等。
多个认识误区也随之而来，周日晚就有不少投资者认为本周一将实施交易新规，根据新规，交易规则将自按照《首次公开发行股票注册管理办法》发行的首只主板股票上市首日起施行。
变化一：主板新股上市交易涨跌停有新规
新的停牌规则方面，若发生以下三种情之一形即可停牌，一是股票10天内发生4次异动公告，二是股票10天涨幅超过100％，三是股票30天涨幅超过200％。
主板新股上市发行规则方面，首先，主板新股上市后，前5日不设涨跌停限制；其次，上市5日后，股票涨跌幅按10％设限。
主板股票交易新增盘中临时停牌机制，无价格涨跌幅限制的股票盘中交易价格较当日开盘价格首次上涨或下跌达到或超过30％、60％的，单次停牌10分钟。
中金公司指出，设置盘中临停机制，进一步完善上市初期交易机制，控制过大程度的股价异动。
太平洋证券首席投顾郭树华告诉财联社记者，新规的主要目的还是为了平抑股价，规避股价大涨大跌，而不是不让市场发挥价格发现功能，不是不让股票上涨。这个还是要区分的，最好的解释还是要看交易所的培训规则视频，可能在这两天会上线。
变化二：价格笼子机制出台，资金再难打天地板
市价申报方面，新增连续竟价阶段限价申报的价格笼子机制，连续竟价阶段2％为有效申报价格范围，同时增设了”十个申报价格最小变动单位”的安排，当2％有效申报价格范围较基准价格变动不足十个申报价格最小变动单位即0.1元时，取至0.1元。
主板单笔申报上限100万股。对比来看，创业板、科创板限价申报单笔上限分别为30万股、10万股，市价申报单笔上限分别为15万股、5万股。
中金公司指出，上述规则同样是强化风险管控，对申报价格做出明确限制，并针对不同板块股票特性，为提升流动性设置较高的单笔申报上限。
有券商人士指出，券商APP条件单功能需要进一步优化，以适应上述新规的调整。
有行业人士认为，新的交易机制下，会让打板付出更高成本。
变化三：盘后定价交易与优化两融交易
中金公司指出，与科创板、创业板盘后定价交易规则相似，主板盘后定价交易同样按照时间优先原则，交易价格可采用收盘价或证券当日成交量加权平均价格。
优化主板两融交易方面与双创板一致，上市股票首个交易日起可作为两融标的，战投配售股份纳入可出借范围。
中金公司指出，引入盘后交易满足确定性价格成交需求，为盘中交易有效补充；优化融券交易机制，提高市场流动性，改变“单边市”问题。
变化四：完善主板交易信息公开规定
全面注册制相关新规中提到，公布相关股票当日买入、卖出金额最大的五家会员证券营业部名称及其各自买入、卖出金额：当日收盘价格涨跌幅±7％、价格振幅15％、换手率达到20％的各前五只股票披露股票首个交易日买入、卖出金额最大的5家会员营业部的名称及其买入、卖出金额。
异常波动的定义为，连续3个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±30％。
增加严重异常波动规定，股票严重异常波动期间，将公布投资者分类交易统计等信息。
严重异常波动指标定义为，连续10个交易日内4次出现规定的同向异常波动情形、连续10个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+100％（-50％）、连续30个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+200％（-70％）。
风险警示板异常波动指标定义为，连续3个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±12％。
主板将新增严重异常波动情形交易信息公开机制，根据主板特点设定差异化阀值。信息披露方面，披露新股首个交易日买入、卖出金额最大的5家会员营业部名称及买卖金额。
变化五：优化证券交易监督
根据证券法，新增“利用未公开信息交易”的违法违规行为，新增“程序化交易影响系统安全或正常交易秩序”的异常交易行为。
新增“通过大笔申报、连续申报、密集申报或者以明显偏离合理价值的价格申报，意图加剧证券价格异常波动或者影响本所正常交易秩序”的异常交易行为。
明确对投资者以本人名义开立或者由同一投资者实际控制的单个或者多个普通证券账户、信用证券账户以及其他涉嫌关联的证券账户（组）进行合并监控。
值得投资者注意的另一变化是，沪深交易所均将严重异常波动股票、风险警示股票、退市整理股票等纳入重点监控范围，可从严认定异常交易、从重采取监管措施，着力防范交易风险。
深交所对实施异常交易的投资者可采取口头警示、书面警示、约见谈话、限制交易等自律监管措施。上交所规则提到，公开主板股票典型异常交易行为的定性描述和定量指标，规定了5大类14种典型股票异常交易行为的监控标准，进一步明确市场预期。
这些变化也要注意
除了上述重点交易规则变化外，多个其他有特点的交易规则也引起了市场注意。
在申购配售方面，上交所将主板网上投资者新股申购单位由1000股调整为500股，与科创板保持一致。
明确注册制股票上市首日纳入两融标的，注册制下首次公开发行的股票自上市首日起可以作为标的证券。
投资者适当性方面，维持主板现行投资者适当性要求不变，对投资者资产、投资经验等不作限制。
本文源自财联社
