【证券之星编者按】早盘混改龙头佳电股份高开后不久便封涨停板，随后激活了一汽系的几只央企改革概念股跟板，而混改题材也是在近几日债转股板块大涨后新点燃的一个板块，今天也算顺利完成交接。午后高铁板块集体异动，中铁二局和中国中铁率先发力，中铁二局大单迅速封死涨停，截止收盘，高铁板块整体大涨超3%。而盘面中填权龙头股名家汇振幅15%、股权转让龙头四川双马振幅12%，两只股票均封死涨停板，后续市场主力资金对于相关题材或会持续介入，可适当关注。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

双汇发展:看好公司屠宰放量 肉制品消费升级

西南交通大学超导与新能源研究开发中心教授赵勇对经济观察报表示，中国在“超级高铁”研发方面具有一定优势，其中一部分优势来源于高铁研发和建设中所积累的技术经验以及工程、运营经验。目前，中国的一些团队在2011年以前就开始涉及真空管道磁悬浮列车的研发。“超级高铁”何时能够落地？目前还尚无答案，“超级高铁”何时能够落地并不仅仅是技术决定的，它取决于技术和市场需求两个层面。现有的一些底层技术已经比较成熟了，如果不计成本，政府、企业、科研机构能够紧密合作，1000公里时速的列车的落地可以以‘年’为周期来期待。

技术优势+丰富标杆项目经验,打造综合环境服务龙头。公司以生态屏障技术体系为核心,向客户提供高效、可靠和全方位的固废污染防治系统解决方案;凭借品牌优势和技术优势,承接了多项高技术含量的复杂工程项目,业界口碑良好。

低估值的高铁概念股名单出炉

本钢板材:板材需求整体旺盛 3季度盈利创近八年新高

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：徐问 日期：2015-01-22

投资要点:

工信部、财政部等25日发布关于加快推进我国钟表自主品牌建设的指导意见，提出到2020年，自主品牌高、中、低档钟表产品销售额比例从目前的1：14：85转变为3：22：75，形成5个左右国际知名品牌、20个左右国内知名品牌，知名品牌企业高端产品质量接近国际同类产品先进水平。

中国是世界钟表产业链中至关重要的一环:成表出口量最大的国家和瑞士钟表第三大出口目的地。国内手表零售市场中,瑞士手表零售额占比长期在80%以上。受转型期经济增长放缓、反腐等因素影响,瑞士手表销售增速大幅放缓;而国产手表受益于二次消费升级增长强劲,龙头企业优势更为突出,享有更高增速。

世界钟表业格局:1、瑞士位二价值链的顶端,在高档、中档机械表和相应的机芯领域处二垄断地位,手表出口总额、出口单价稳居世界第一;日本在石英表领域具有绝对优労;中国位二价值链底部,以出口低端电子表及机芯为主,出口量位居丐界第一,但出口额丌足瑞士的1/4,位居丐界第三。2、丐界四大钟表集团对丐界钟表业有极强的控制力,控制了约90%的顶级、中高端瑞士钟表品牉;3、亨得利(3089.HK)是全球第一大钟表分销、零售商,约卙瑞士向中国内地和香港出口额的22%。

国产表龙头企业迎来发展战略机遇期:1、长期以来,国内市场瑞士表销售占绝对优势,国产表零售量占比超60%,而零售额占比仅20%;受经济增长放缓、反腐等因素影响,瑞士表销售增速大幅放缓;2、高端瑞士表受冲击最大,而中档瑞士表和价位在1000-5000元的国产手表呈现出极强的替代性;3、国内进入二次消费升级阶段,中产阶级和城镇化推进过程中三四线城市、乡镇中的新兴富裕群体崛起,消费心理年轻化、时尚化,对设计能力不断提升的国产表认同度高,成为国产表消费主力;部分政务消费者在反腐、崇尚节俭的大环境下也成为国产手表的消费群体。4、国产表企业经营、运作能力提升,四大名表天王、飞亚达、罗西尼、依波在技术、设计、工艺上与瑞士钟表的差距不断缩小,享有更高增速,行业集中度不断提升。

看好国产表行业:强烈推荐自主品牌快速增长、名表连锁提供高弹性的飞亚达A(000026.HK)和自主品牌天王表销售量、销售额市占率第一且仍在继续提升的时计宝(2033.HK);推荐世界两大奢侈品集团斯沃琪Swatch、历峰Richemont参股、在货源上具备资源优势、在渠道上具有规模优势的亨得利(3089.HK)。

虽然在全球经济低迷及高端消费受到压制的大环境下,公司名表业务也面临一定挑战,但公司迅速调整、积极应对,亨吉利销售已止跌企稳,进一步下滑风险较小。自有品牌飞亚达受外部经济环境及政策因素的影响相对较小,收入增长迅速,有望为公司提供更大的利润贡献。公司为央企中航国际的下属企业,潜在的激励机制改善可能进一步提升公司盈利水平,目前估值水平仍然较低,有一定安全边际,暂不调整盈利预测,维持公司2014-2016年EPS分别为0.42元、0.53元和0.66元,对应PE分别为23.1X、18.3X和14.7X,维持“推荐”的投资评级。

三季报业绩符合预期,净利润增长21.2%:公司2014年前三季度实现营业总收入24.91亿元,同比大幅增长7.0%;实现归属母公司股东的净利润1.27亿元,同比增长21.2%;实现扣非后净利润1.25亿元,同比大幅增长17.1%;实现EPS 0.32元;符合我们预期。其中,三季度单季实现营业总收入8.49亿元,同比大幅增长3.5%;实现归属母公司股东的净利润0.39亿元,同比增长8.6%;实现扣非后净利润0.38亿元,同比大幅增长9.2%;实现EPS 0.10元。

三季度增速放缓,短期波动不改长期趋势:三季度是公司销售的传统淡季,自有品牌飞亚达的增速较上半年的26.6%有所下滑,但增速仍然高于20%,亨吉利今年以调整库存结构为主,未有开拓新门店,前三季度销售整体持平,公司三季度单季度增速较上半年有所放缓,但仍高于行业平均水平。电商新品牌VERUS(唯路时)已于10月10日正式上线,主打价位200-800元,针对年轻消费群体定位时尚、大气的风格,有望逐步成为公司的新增长点。我们预计,虽然短期业绩存在一定波动,但国产中高档手表的长期增长趋势不变,而公司作为国产手表的龙头品牌,将长期受益刚性需求释放带来的广阔空间。

毛利率稳步提升,盈利能力显著改善:由于毛利率较高的自有品牌飞亚达收入占比提高以及高价位高附加值产品占比提高,拉动公司整体毛利率稳步提升1.3pct至36.7%,我们预计随着飞亚达品牌的快速增长,公司毛利率仍有进一步提升空间。自有品牌占比提升带动销售费用率同比提升0.8pct至21.4%,管理费用率同比略升0.1pct至5.3%,期间费用率整体平稳,同比下降0.9pct至29.9%。在毛利率提升及费用率平稳的双重效应下,公司盈利能力显著改善,净利率同比提升0.6pct至5.1%,公司为央企中航国际的下属企业,我们预计潜在的激励机制改善可能进一步提升公司盈利水平。

周转率保持平稳,报表质量总体健康:报表质量总体健康,公司应收账款周转率、存货周转率分别同比略升0.07次至6.63次、略降0.04次至0.74次,周转率保持平稳;前三季度经营性现金流净流入2.23亿元,较去年同比增长59.2%,现金流情况大幅改善。

可选消费增长+婚庆高峰,行业处于快速成长期。黄金珠宝行业在我国正处于成长期,2009-2013 五年复合增长率达35.96%,伴随人均可支配收入增加,作为可选消费的黄金珠宝行业,在必选消费得到极大满足的今天,已从2010 年开始进入加速增长阶段。另一方面,中国未来五年将处于婚嫁高峰区间。美国居民在70 年代曾处于中国目前相似收入水平,并经历婚嫁高峰,两因素叠加,珠宝行业曾迎来快速发展十年。

具有业绩支撑低估值优势。老凤祥目前PE 仅为18.5 倍,净利润增速2009-2013 一直处于行业领先地位,ROA、ROE 指标远优于同类上市公司。营收接近第二位A 股上市公司3.7 倍,净利约为第二名5.1 倍情况下仍能维持高增速,相较于同类上市公司27-45 倍PE,目前18.53 倍PE 估值优势显著。我们认为,市场未能给予龙头公司溢价主要源于前期市场风格偏向弹性好的中小盘股,老凤祥182.5 亿市值,在风格切换条件下有望迎来估值修复。

从量到利,毛利提升,源于品牌溢价及“新四类”。老凤祥文化底蕴深厚,满足文化消费心理,增加溢价能力。另外,公司2014Q3 尽管营收同比下滑,归属母公司净利润同比增长25.83%。从老凤祥秋季订货会来看,对主要经销商,产品报价毛利约提升一个百分点,另外,相较于去年低毛利黄金产品销售较多,现品类比例更为合理。目前市场上翡翠、白玉等产品标准化程度低,具有价格水分,质量参差等痛点,老凤祥通过品牌背书,渗透高毛利、品牌商相对竞争不激烈“新四类”细分市场,符合品牌文化传承,公司增长不仅限于量,也是盈利能力的提升。

估值及投资建议。我们预测公司2014-2016EPS 分别为1.87 元、2.30 元、2.92 元,对应PE 分别为18.59、17.39、15.22 倍,给予增持评级。

公司发布业绩快报,2014年实现营业收入47.67亿元,同比增长7.43%;归属母公司净利润1.70亿元,同比增长8.30%,折合每股收益0.21元,基本符合我们之前每股收益0.20元的预期。我们将目标价格上调至8.20元,维持持有评级。

4季度净利润大幅增长24.40%:从单季度拆分看,2014年4季度公司营业收入11.70亿元,同比增长5.05%,增速低于3季度的6.57%;归属于母公司的净利润3,012万元,同比增长24.40%,增速高于2季度的13.38%。

我们调整公司2014-16年全面摊薄每股收益分别为0.21、0.22和0.23元,未来三年复合增长率为5.7%,将目标价由8.00元上调至8.20元,对应2014年40倍市盈率。目前成都地区便利店的搏杀将随外资巨头进驻更加激烈,而烟酒等高毛利产品经营利润受宏观低迷、三公消费下降等因素而大幅下滑。公司目前估值较高,维持持有评级。

行业展望:考虑电商渠道冲击与中心城市渠道分流,真实市场空间约为4000亿元,3.3%市占率正启动边缘,竞品销售中短期不会妨碍增长;供应链金融业务为前线扩张提供资金支撑,粘性作用大于业绩推动作用;公司贷款额度获批306亿元超预期,按照中期1000亿收入测算基本满足扩张需求,资金短缺造成成长黑天鹅概率较低。

投资建议:维持买入-A评级,12个月目标价40.6元,我们第一次给予2015年目标市值400亿元,对应股价40.6元,维持买入-A评级。

预计2014-2016年收入为219亿元、371亿元、610亿元,增长率为88%、70%、64%,2014-2016年净利润为3.2、5.0、8.3亿元,同比增长61.4%、54.4%、65.4%,三年净利润复合增长率有望达到60.4%,成长性非常突出,互联网入口价值、降息周期开启与管理规模效应将为估值与业绩提供额外弹性。

2015年1月21日晚间,公司公告称收到湖北省国资委《关于武汉武商集团股份有限公司拟推行限制性股票激励计划的批复》,原则同意公司按照有关规定实股权激励。本次员工持股计划涵盖公司高管和核心员工,占总员工数7.46%,认购数量占公司总股本的9.43%,以每股13.57的价格发行,总金额约8.4亿元。

国资委态度明确,后续方案需股东大会表决通过。1月15日,公司公告拟向前海开源基金管理公司、周思聪及武汉武商集团员工持股计划非公开发行股票募资不超过20.65亿元,其中员工持股计划认购金额8.4亿元,参与人数占总员工数7.46%,股权激励范围和额度均处于零售行业领先水平。国资委的批复消除了市场对于国资委态度的担忧、降低了方案推进的不确定性,后续该计划需经证监会备案后,提交股东大会表决。

我们认为股东大会通过的概率较大,首先本次定增及股权激励方案大股东不需要回避表决,银泰仅控制公司22.57%的股权,大股东武商联及其一致性动人持股达30.39%;其次,对于一直牵涉股权之争的银泰来说,定增虽然会稀释其股权比例,但利好公司业绩和股价,符合二股东的利益。

预测14-16年EPS=1.04/1.23/1.39元,维持“强烈推荐”评级。暂不考虑定增后的股权摊薄,维持公司14-16年EPS=1.04、1.23元、1.39元的预测(按照乐观情况下公司收回武广后的EPS最多可达1.34/1.55元),对应PE=16.3X/13.8X/12.1X,估值低于行业平均。作为业内较早转型购物中心的企业,品牌资源良好,项目储备丰富,未来三年将维持高于行业的收入、利润增长。此次定增和员工持股为公司未来扩张提供充足弹药,拓展了业绩成长动力和空间。方案获湖北国资委批复通过降低了后续审批的不确定性,将利好股价进一步上扬,维持“强烈推荐”评级。

价值低估,安全边际较高。考虑货币资金和有息负债,公司重估价值可达133.83亿,较当前80.5亿市值存在50%以上空间。公司在建综合体项目进入结算期,限购放开利于提高存量综合体推盘速度,未来三年业绩或大幅增长,15年PE仅9倍,安全边际极高。

投资建议:“买入-A”投资评级,6个月目标价19.45元。我们预计公司2014年-2016年的收入增速分别为11.0%、40.7%、40.1%,净利润增速分别为-13.4%、129.1%、73.1%,成长性突出,给予“买入-A”的投资评级。

沪上多个自有物业门店布局直接受益迪士尼。截至目前,公司在上海共有1个大世界门店及两个储备门店项目。其中,公司旗下上海沪东店自有建筑面积约10万平方米(含加层,账面原值仅0.55亿元),位于轨交六号线五莲路站,地段绝佳;储备项目之一松江项目位于松江区岳阳街道,目前已竞得商业土地1.2万平方米(成本2.21亿元),计容建面约3.7万平方米,2015年动工,争取2016年开出;储备项目之一控江路项目位于控江路1677号“君欣时代广场”,土地面积1.5万平方米,总建面7.2万平方米,其中商城3万平方米,公司拥有该项目公司20%股权及项目本身50%收益权(成本2.98亿元)。

随着迪士尼的开园,公司沪上门店将有望直接受益于客流的增加与自持物业的增值。此外,拟建中上海第三机场有可能选址南通,若最终落地还将进一步增进南通与上海之间的经济联系,从而为公司发展带来更深远影响。

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