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文章详情介绍：

• 1,指南针发布2022年度业绩快报 归属净利润盈利3.437亿元
• 2,指南针：2022年净利同比预增87.29%-109.99%
• 3,第一创业证券5年广告力挺 指南针86万用户撬动220亿市值

指南针发布2022年度业绩快报 归属净利润盈利3.437亿元

指南针近日即将发布2022年年报，根据3月12日发布的业绩快报，归属净利润盈利3.437亿元，同比增长95.08%。

业绩快报公告中对经营业绩和财务状况情况的说明：

（一）经营业绩

2022年度，公司实现营业总收入12.55亿元，比上年同期增长34.58%；实现利润总额2.81亿元，比上年同期增长47.98%；实现归属于上市公司股东的净利润3.44亿元，比上年同期增长95.08%。

公司2022年度业绩与上年同期相比变动的主要原因为：

1.报告期内，公司持续聚焦金融信息服务业务，增加研发投入，产品迭代升级，2022年上半年推出了两款新的高端产品（全赢系列私享家版软件APP、全赢决策智能阿尔法版），更好地提升了用户体验。同时，公司结合证券市场发展态势与金融信息服务需求，持续品牌推广力度，新增注册用户和付费用户都有稳步增长。因此经营业绩实现较快增长，整体呈现逐年增长态势；

2.公司业务与资本市场景气度高度关联，且对公司经营业绩的影响呈现出一定的滞后性（资本市场景气度变动在先，经营业绩变动在后）特征，因此过去两三年资本市场的繁荣也为2022年业绩增长奠定了市场基础；

3.公司于2022年度顺利完成网信证券有限责任公司（现已更名为麦高证券有限责任公司，以下简称“麦高证券”）重大资产重组事项。自2022年7月29日起，公司将其纳入合并财务报表范围。接手麦高证券后，公司立即着手恢复其各项业务发展，逐步加大人员建设和研发投入。根据未经审计财务数据，麦高证券2022年8-12月营业利润仍处于亏损状态，但考虑到麦高证券存在尚未到期的企业所得税可弥补亏损，公司将基于会计准则的规定，根据盈利预测情况确认相应规模的递延所得税资产。由此，麦高证券2022年8-12月净利润已实现扭亏为盈，同时并入公司后对合并利润水平将产生正向影响。

（二）财务状况

报告期末，公司总资产为42.55亿元，较上年末增长108.01%；归属于上市公司股东的所有者权益17.07亿元，较上年末增长33.11%，主要系报告期内归属于上市公司股东的净利润增加，以及合并麦高证券财务报表所致。本报告期，公司资产规模、股东权益实现了稳定增长，公司财务状况良好。

指南针（300803）主营业务：证券工具型软件终端为载体,以互联网为工具,向投资者提供及时、专业的金融数据分析和证券投资咨询服务

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为69.0。

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指南针：2022年净利同比预增87.29%-109.99%

中证智能财讯 指南针（300803）1月30日晚间披露2022年度业绩预告，预计2022年归母净利润3.3亿元-3.7亿元，同比增长87.29%-109.99%；扣非净利润预计3.2亿元-3.6亿元，同比增长99.66%-124.62%。以1月30日收盘价计算，指南针目前市盈率约为63.66倍-71.38倍。

以本次披露业绩预告均值计算，公司近年市盈率情况如下图：

资料显示，公司主要业务是以证券工具型软件终端为载体，以互联网为工具，向投资者提供及时、专业的金融数据分析和证券投资咨询服务。

2022年上半年，依托多年积累的技术研发和营销投入，以及2021年资本市1场的高度活跃，公司互联网金融服务业务经营业绩在2022年上半年达到历史新高，经营性现金流、营业收入和净利润规模均实现较快增长，2022年全年业绩亦获得有力支撑。2022年下半年，公司业务开展受到新冠疫情显著影响。特别是2022年第四季度，员工和目标客户群体的较大比例感染对公司维持正常运营和展业造成较大客观困难，第四季度单季互联网金融服务业务将呈现亏损状态。随着全国各地陆续走出疫情阴霾，全国生产生活逐步恢复常态，预计新冠疫情对公司未来业务开展的影响将逐步减小。

公司于2022年度顺利完成网信证券有限责任公司（现已更名为麦高证券有限责任公司）重大资产重组事项。自2022年7月29日起，公司将其纳入合并财务报表范围。接手麦高证券后，公司立即着手恢复其各项业务发展，逐步加大人员建设和研发投入，同时尝试性地开展了一定规模的新增客户工作。经初步测算，麦高证券的营业收入在2022年第四季度出现一定程度的增长，营业利润的亏损幅度有所收窄。根据未经审计财务数据，麦高证券2022年8-12月净利润已实现扭亏为盈。综上所述，2022年度麦高证券并入公司后对合并利润水平将产生正向影响。

以本次披露业绩预告均值计算，公司近年盈利情况如下图：

第一创业证券5年广告力挺 指南针86万用户撬动220亿市值

本报记者 郭建杭 北京报道

虽然大多数股民一直以来亏损累累，但依旧有人愿意通过花钱买金融信息来炒股，而且这类人的数量高达86万。给出这个答案的是金融信息服务商指南针（300803.SZ）。虽然付费用户只有86万人，但指南针却因此获得了每年5亿多元的信息服务费、数千万元的广告费和220多亿元的市值。

根据指南针2020年中报，公司实现营业收入3.91亿元，归属母公司净利润9000万元。其中，91%的收入来自于金融信息服务费，7.42%的收入来自广告服务，另外还有较少量的保险销售收入。

根据指南针2020年中报，上半年公司研发费用为4624.98万元，占总营收的11.83%，销售费用为1.85亿元，占总营收47.3%。指南针的研发投入总金额和占比都明显低于同行业竞争对手，其以销售驱动业绩的特征更为明显。

指南针也有部分收入来自保险代销，但在营收中占比不到1%。

《中国经营报》记者注意到，目前指南针上市募资的项目建设进度滞后，还存在移动端金融产品用户体验差，付费产品仅在PC端上线。作为金融信息服务商，以销售驱动业绩的情况明显。

研发不足推销强势

在金融信息终端竞争加剧的背景之下，互联网金融信息服务商们都纷纷大力研发投入，提升各自平台的服务能力，研发费用支出与研发人员占比在企业中都维持较高水平。

据记者了解，指南针的研发人员在过去一段时间中增加了五六十人，目前研发团队共有近200人。根据指南针2019年年报披露的员工人数显示，截至报告期末公司技术研发人员仅有116人。

在2020年上半年，指南针研发费用较上年同期增长35.87%，但仍低于行业水准。指南针2020年中报4600万元的研发费用，占报告期内3.9亿元营收的11.79%。

相比之下，同花顺（300033.SZ）2019年的研发费用4.6亿元，占总营收17.42亿元的比例为26%；同花顺2018年的研发费用为3.96亿元，占全年总营收13.87亿元的比例为28%。

大智慧（601519.SH）2019年的研发费用为1.18亿元，全年总营收为6.83亿元，报告期内，研发费用占营业收入的比重为 17.37%。

纵观证券分析类软件公司的核心产品，是向C端用户提供金融信息服务软件，其软件系统的研发能力也被视为公司的核心竞争力。但从人员构成来说，指南针的研发人员在整体的团队中占比相对较小，销售人员数量居多。

2019年年报数据显示，指南针共有员工1338人，其中销售人数为1147人。

指南针销售费用占营收的比重一直维持在50%左右的水平。指南针的招股书显示，在2014年至2018年，销售支出在总营收中比重为53%、54%、48%、53%、46%。

指南针方面认为，“报告期内公司继续加大研发投入，研发费用较去年同期出现较大增长；同时公司结合市场与经营的情况，适度加强了宣传推广的力度，广告宣传及网络推广费同比出现增长，因此净利润较上年同期有所下降。”

指南针研发弱势的情况，从其上市时募资应用项目的建设进度也可见到。

在招股书中披露的信息显示，上市筹集资金总额为6.66亿元，主要应用于四类系统的研发建设，包括用于互联网金融服务平台项目，大数据营销及研究中心项目，移动端金融产品建设项目以及PC金融终端系列产品升级优化项目。

但从目前来看，IPO时筹资的项目未如期达到建设进度，目前大数据项目投资进度仅为14%。

根据公开信息可知，指南针目前推出的PC端软件产品为“财富掌门”系列和“全赢博弈”系列，产品分为免费和付费部分，而移动端项目为“指南针股票”。

据记者了解，目前付费的信息服务项目以PC端产品为主，截至报告期投入1600万元专项募集资金，但移动端产品用户体验及产品设计无法与PC端相比。

根据记者了解，指南针在PC端的用户体验较好，此前有用户反应移动端的体验差等情况。

指南针在2020年中报中，对于移动端金融产品建设项目的披露显示，截至期末投资进度为43.55%，累计投入金额为1642.94万元，该项目到达预定可使用状态日期为2022年11月18日。而截至2020年6月30日，公司已累计使用募集资金 1.2亿元。

86万用户VS第一创业每年数千万广告费

相对比研发的弱势和信息推销的力度，广告销售则更展现出令人难以置信的盈利水平。

回顾几家金融信息服务提供商的发展路径可知，早在2014年前后，该行业已从对C端用户数量的竞争，转向通过流量变现实现增值。

用户数量决定了流量变现空间。根据此前指南针披露的招股书数据显示，截至 2019年6月末公司产品累计付费用户约86.48万人。而截至2020年中季报，同花顺金融服务网注册用户约5.24亿人；早在2014年，大智慧公布的终端总注册用户数就已达1.3亿人。

对于基于用户数带来的业务延展，指南针也在招股书披露，“庞大的用户群体是公司收入和利润快速增长的主要来源，也是公司包括广告服务、保险经纪在内的各项延伸业务的基础”。

但坐拥86万付费用户，指南针却撬动了远高于同行业的广告服务收入。

2020年半年报披露，指南针广告服务业务收入为2893万元，根据公告可知，客户包括第一创业证券、长江证券和天风证券，最大客户为第一创业证券，目前三者的销售比例未公布。

广告服务收入部分，同花顺半年报信息显示，5.24亿注册用户数，广告服务营收只有1.49亿元，贡献的营收比例为15%。

对比指南针86万付费用户数，免费客户付费转化率约为8%左右，也就是说其免费用户数只有千万左右。

照此计算，同花顺的注册用户数为指南针的50多倍，但基于注册用户数带来的广告销售收入同花顺仅是指南针的5倍多。

根据指南针招股书的信息，第一创业证券在2016年~2018年，以及2019年上半年向指南针支付的广告服务费分别为5716万元，4575万元，3803万元，以及2338万元。

指南针对营收主要来源于信息服务，这些信息来源都是哪里？是否存在版权诉讼风险？对于仅86万付费用户就撬动了3000万元的广告服务收入，指南针每年能给第一创业证券带来多少新增客户？带着这些疑问，记者联系到了指南针相关负责人要求采访。相关负责人却要求记者签署承诺书，而承诺书中要求记者的新闻稿件对外发布前两个工作日知会公司，甚至承诺“未经公司允许，不与公司指定人员以外的人员进行沟通或问询”等条款，该承诺书显然与新闻纪律和记者工作的要求明显冲突。在未签署承诺函的情况下，指南针也以此拒绝正面回应。

此外，分析各家金融信息服务商的营收构成可知，指南针仍面临业务单一等问题。

Wind显示，大智慧2019年金融资讯及数据PC端服务占比39.1%；港股服务系统占比23.33%；证券公司综合服务占比14.18%；金融资讯及数据移动端服务占比5.33%，其他主营业务占比16.31%。

东方财富在2019年的金融数据服务占比3.73%；金融电子商务服务占比29.20%；广告服务占比2.07%；证券业务占比65%。

同花顺在2019年，增值电信业务占比50.82%；网上行情交易系统服务9.16%；基金代销服务及其他占比40.02%。

对比来看，指南针的金融信息服务收入长期保持在总营收的90%以上。2019年，指南针营收中金融信息服务占比在92.46%，广告费收入为7.42%；保险经纪收入为0.12%；2020年中报，指南针的金融信息服务收入也占到91.9%。

对比同花顺基金代销贡献了40%营收、东方财富证券业务占比65%、大智慧证券综合服务及其他主营业务占比近30%，指南针目前营收还是以金融信息服务为主。造成该情况或与用户数相关，在多个分析师的报告中都提到了，金融信息服务商通过用户量给公司的流量变现提供的想象空间。

指南针方面也在公告中承认，“随着未来市场竞争的加剧，公司若不能有效地实现净付费用户规模的增加，则会对公司的业务发展带来重大不利影响。”

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