出品：新浪财经上市公司研究院

每经记者：朱万平 每经编辑：文多

单从股价来看，用友网络上涨13年，下跌8年，上涨次数明显多于下跌次数。同期指数下跌10次，用友网络的表现比指数要强一些。和前面分析的几支个股不同，用友网络下跌的时间分布相对比较均匀，除了上市之初有过一次三连跌，其他时间基本上都是几年跌一次，连续跌好几年的情况比较少。

4个月前，高瓴、高毅、中金、葛卫东、摩根大通、开域资本等17家明星机构和牛散高调参与用友网络（600588.SH）的53亿定增。然而随着6个月配售股解禁期临近，用友网络股价却自定增起至今下跌超过40%（截至5月30日收盘），其中高瓴资本浮亏超4亿元。

该人士表示，用友网络于2021年9月份获得证监会定增批文，10月份开始路演，在11、12月份时候开启了向证监会定增方案的报备，用友网络（在此期间）自始至终没有给过机构方任何业绩承诺。 此外，该工作人员还表示：“公司去年10月份开始路演，在四季度业绩占比非常高的情况下，那时公司其实完全不知道公司全年业绩达成情况，因此也不可能给外界一个业绩指引。”

2021年9月，用友网络定增计划正式获得证监会审批通过的批文。2021年10月，用友网络开启针对二级投资人的路演。2021年11月-2021年12月份，用友网络已经和中信证券开始对发行方案的草拟，并向证监会进行了方案报备。2022年1月25日，用友网络定增方案落地，用友网络以31.95元/股的价格向17位对象发行1.66亿股股份，募资总额为52.98亿元。

5月31日上午收盘， 用友网络报18.94元/股，对应市值651亿元。而根据1月26日用友网络披露的定增方案显示，上述机构参与定增时股票发行价格为31.95元/股，募资总额为52.98亿元。由此计算，上述17家机构当前浮亏21.57亿元，浮亏比例为40.7%。

这其中，高瓴资本在此轮定增中获配最多，获配3129.89万股，金额近10亿，比第二名中金公司获配的股份多了近一倍。 其损失也最为惨重，近10亿元账面资金仅剩6.3亿元。

近年来，用友网络业绩表现并不出彩。2019年-2021年，用友网络实现营业收入则为85.1亿元、85.25亿元和89.32亿元，年平均增长率仅为2.5%。归母净利润分别为11.83亿元、9.89亿元和7.08亿元。其2020年、2021年归母净利润分别同比下滑了16.43%和28.18%。

用友网络在年报中声称，用友网络陆续剥离金融服务业务，主动收缩软件业务，加快推进向云服务战略转型。去年，公司软件业务实现营收32.98亿元，同比下降18%；云服务业务收入实现营收52.91亿元，同比上升55.5%。

贝壳财经记者注意到，如上述证券部人士所言，公司业绩多年来仰赖第四季度。Wind数据显示，2018年-2020年，公司第四季度业绩占年内业绩均在50%以上。

年报显示，去年第四季度，用友网络实现营业收入近40亿元，其占全年营收的44.8%，实现归母净利润5.8亿元，占全年归母净利润的81.9%。但同比来看，用友网络第四季度业绩下滑幅度较大。公司当季营收同比增长2.3%，归母净利润同比下滑41.98%。

贝壳财经注意到，第四季度，用友网络的营业成本以及各项费用猛增，是导致第四季度业绩下滑的主因。

除此之外，导致业绩下滑的原因还有，用友网络第四季度发生资产减值损失1.47亿元，比2020年增加1亿元，增长了212.8%，主要系合同资产减值损失和商誉减值损失增加所致。

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