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农药股龙头(化肥农药股)

2023-06-21 21:55分类:买入技巧 阅读:

(报告出品方/分析师:开源证券 诸海滨

1、公司概况:国内农药行业龙头之一,产品种类丰富、产业链完善

1.1、发展历史:深耕农化行业,专注农药产品研产销

公司前身颖新泰康成立于 2003 年,自成立以来一直专注于农化产品的研发、生产和销售,主要产品包括除草剂、杀菌剂和杀虫剂三大类。

公司 2008 年引入战略投资者华邦制药,后于 2011 年与华邦制药吸收合并重组上市,形成上市公司华邦健康(002004.SZ)。

颖泰生物作为华邦健康的农化业务运营主体,其于 2015 年开始在新三板挂牌,并于 2020 年 7 月 27 日成为首批新三板精选层挂牌公司,后于 2021 年 11 月 15 日平移至北交所转变为上市公司。

1.2、主营业务:具备农药全产业链生产能力,自产产品为公司主要业务

公司是以研发为基础、以市场需求为先导的农化产品供应商,主营业务为农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售和 GLP 技术服务。公司主要产品可分为自产产品和贸易产品。

1.2.1、自产产品:多年深耕下具备较强积累,拥有境内境外两种销售渠道

公司自产产品主要包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大品类,分别应用于防除杂草等有害植物、防治原菌引起的植物病害及防治害虫。

公司自产品根据销售渠道分为境外销售和境内销售。

境外销售

公司境外销售的对象主要系大型跨国农化公司,产品主要为农药原药。跨国公司获得原药后,复配成制剂向经销商或者终端客户销售。公司境外销售的登记方式分为合作登记与自主登记两种。

合作登记即指公司为客户提供登记注册所需数据,由客户在不同市场进行登记,然后进行销售。除合作登记外,公司在巴西、阿根廷等地区进行了部分产品的自主登记,此外还在全球 52 个国家和地区拥有乙氧氟草醚和特丁噻草隆等产品登记证。

境内销售

公司内销产品以中间体和原药为主,公司内销一般采用直销方式。对于原药产品,公司在取得产品的农药登记证后直接将产品销售给农药厂商或农药贸易商,由其将原药复配成制剂销售或直接销售;对于中间体产品,一部分公司用于自行加工成为原药,另一部分直接销售给下游的医药、农药及化工厂商。

公司自主登记及合作登记情况合作登记方面,根据公司招股书,公司在美国与 14 个客户合作登记 139 个;在 巴西与 17 个客户合作登记 160 个;在阿根廷与 19 个客户合作登记 64 个;在欧盟及德国与 17 个客户合作登记 36 个;在以色列与 2 个客户合作登记 32 个;在南非与 5 个客户合作登记 29 个;在澳大利亚与 9 个客户合作登记 36 个。

自主登记方面,公司自主登记分为两部分,一部分为公司自主进行登记注册,另一部分系公司从陶氏收购的乙氧氟草醚和特丁噻草隆在全球的注册登记证。

另外,公司通过收购陶氏的乙氧氟草醚和特丁噻草隆,在美洲、亚洲、大洋洲和非洲拥有 15 个丁噻隆(除草剂)自主登记证;在美洲、欧洲、亚洲、大洋洲、中东非洲拥有 94 个乙氧氟草醚(除草剂)自主登记证。

1.2.2、 贸易类产品:销售对象主要为跨国农企,包含草甘膦、麦草畏、双甘膦等产品

公司的贸易类产品主要为草甘膦、麦草畏、双甘膦等大品类广谱性除草剂原药及中间体产品。

公司贸易类产品的主要销售对象为跨国农化企业,公司主要销售农药原药,跨国公司复配成制剂后销售。公司通过成熟的供销网络实现供需对接。根据跨国公司的采购需求在境内采购质量可靠的产品,利用自身的渠道优势,将产品销售给跨国企业,增加与客户的黏性。

1.2.3、其他业务:少量技术咨询服务

此外公司还有少量技术咨询服务,主要为 GLP 检测及其他技术咨询业务,主要依靠公司北京颖泰嘉和技术分析有限公司等子公司进行。

1.3、财务表现:2022Q1-Q3海外需求内流带动营收增长 28.89%,归母净利润增长208.77%

2022Q1-Q3 营业收入为 63.41 亿元,同比增长 28.89%。2019 年公司进行业务调整毛利较低的贸易业务收入下降,此后,受益于农产品行业整体向好的趋势,公司业务呈现稳步上涨的趋势。

归母净利润方面,公司 2022Q1-Q3 归母净利润为 9.2 亿元,同比增长 208.77%。主要由于公司产品销售规模扩大、盈利能力显著提高,加之联营企业盈利水平提高,归属于公司的投资收益相应增加共同所致;同时,受第三季度美元升值影响,归属于公司的汇兑收益也相应增加,较好的汇兑收益也提供了相应的业绩贡献。

农产品自产销售是公司主要业务收入来源。

2022 年 H1 农产品自产销售实现营收 34.15 亿元,占公司总营业收入的 79.8%。公司产品以自产自销为主,贸易业务为辅,另外还有少量的技术咨询服务收入,从变化趋势看,2017 年起公司贸易营收占比逐渐下滑,至 2019 年后稳定在 20%以下;自产销售营收占比自 2017 年起逐步上涨,至 2019 年后基本维持在 80%左右。

分地区来看,公司境外营收大于境内营收,境外营收增长是公司 2022H1 营收增长的主要来源。公司 2022H1 海外营收为 25.41 亿元,同比增长 62.98%,境内营收为 17.04 亿元,同比增长 1.48%。海外营收增长是公司 2022H1 营收增长的主要来源,主要由于疫情、俄乌冲突等原因导致海外农化产品供应端开工不足,需求向国内转移刺激拉动国内农药出口。

2022Q1-Q3 毛利率为 24.77%,比去年同期增长 7.02pcts,涨幅明显。

2020 年和 2021 年公司毛利率出现下降主要因疫情下受到原材料价格上涨的影响。2022Q1-Q3 公司毛利率回升,主要系农药产品价格上涨,公司盈利能力有所提升。

具体到各业务来看,自产农产品毛利率较高,2022H1 毛利率为 30.34%,上涨 10.12pcts。技术咨询服务是毛利率最高的产品但营业收入占比较小,2022H1 毛利率为 53.31%,同比下降 9.3pcts。贸易农化产品 2022H1 毛利率为 7.52%,同比下降 0.54pcts。

2022 年前三季度实现净利率 14.55%,同比增加 8.59pcts,增幅明显。公司净利率走势与毛利率走势相似,主要受益于销售规模扩大、盈利水平提升、美元汇率上涨等因素影响。

2022Q1-Q3 期间费率为 10.17%,相比 2021 年降低 1.9pcts。

2022Q1-Q3 公司管理费用率变动较为明显,相比 2021 年增长 1.27pcts,主要系公司停产与运营成本增加所致,财务费用率同比相比 2021 年降低 3.17pcts,主要由于美元兑人民币汇率变动影响,公司汇兑收益大幅增加所致。

2、农化产品:人口增长背景下农药需求持续增长

2.1、概念解析:农药是重要的农业生产资料和救灾物资,包括原药、母药和制剂

农药是指用于预防、消灭或者控制危害农业、林业的病、虫、草和其他有害生物以及有目的地调节植物、昆虫生长的化学合成或者来源于生物、其他天然物质的一种物质或者几种物质的混合物及其制剂。

农药包括农药原药、母药和制剂。

原药是指生产过程中得到的由有效成分及其有关杂质组成的产品;母药系在原药的基础上添加适当的稀释剂;制剂是在原药或母药的基础上,加上助剂等辅料,经研制、复配、加工成的,或由生物发酵、植物提纯等方法加工而成的状态稳定的农药产品,即广义上认定的可直接用于作物的农药。

农药是重要的农业生产资料和救灾物资。

据联合国粮农组织(FAO)预计,全世界每年由于病虫草害导致的粮食减产率在20%-40%之间。使用农药,可以防治农业有害生物、保障农业生产、有力挽回作物产量损失。

在耕地面积有限的情况下,随着人口的增加和人们对生活水平要求的不断提高,保障农产品供给始终是关系国家安全的重要问题,农药的使用是提高农作物生产产量、改善农产品质量的重要途径。

在农药大规模应用之初,在追求农药杀虫、杀菌及除草效果的同时,往往也会对农作物、有益的昆虫、甚至是土壤和水资源环境等造成伤害,还可能损及消费者的食用安全。

近年来,世界各国对农药的规范日趋严格,农药行业不断研发新型有效成分、研究原药化合物的环境影响、改良制剂的配方,农药产品已实现高效、低毒、低残留的要求。

具体到农药剂型来看,农药制剂的形态称为剂型,剂型确定的主要依据是产品状态及有效成分的形态,不涉及农药加工过程、产品组成及介质。

根据 2017 年 11 月原国家质量监督检验检疫总局发布《农药剂型名称及代码》(GB/T19378-2017),目前农药制剂已有五十余种剂型,主要的农药制剂剂型简要介绍如下。

具体到产业链来看,农药产业链由农药中间体、农药原药合成和制剂加工三大环节构成。行业上游为黄磷、液氯等无机原料和甲醇、三苯等基本有机原料,下游为农林牧渔业生产和公共卫生等领域。公司的产品覆盖农药中间体、原药和制剂三个环节,产业链布局完善。

全球的农药生产企业均处于上图所示的产业链中的某一部分或全部。

农药企业有从原料到制剂的全程生产企业,也有专做中间体、原药或制剂的企业。随着农药 行业的发展以及市场竞争的日益加剧,部分企业向上下游延伸拓展产业链,这在一定程度上有利于企业强化风险抵御能力、降低市场波动带来的不利影响、拓宽收入来源、提升综合盈利能力。

农药行业的上游行业为基础化工行业。

凭借我国较为完整的化工工业体系以及强大的供给能力,农药行业的上游原料供应充足。但目前我国农药生产以已过专利期的仿制产品为主,市场议价能力不足,上游基础化工产品价格的上涨将导致农药企业生产成本的上升,影响其盈利能力。

农药行业的下游行业主要为农林牧渔等农业生产领域,属于国民经济的基础性和战略性产业。在世界人口不断增长、农产品消费升级、生物能源推广、耕作方式转变等因素的驱动下,下游农业生产对于农药将具有较强的刚性需求,有利于推动农药行业的持续发展。

2.2、 行业概况:人口增长背景下农药需求呈上升态势,短期需求受当年气候影响较大

海外农药工业起步早,知识产权保护制度完善,农药工业已经走过了高速发展时期。由于农药工业面临越来越大的环保压力,农药研究开发的高投入、高风险,促使农药工业逐步走向高度集中、高度垄断。

20 世纪 90 年代以后,全球农药市场进入一个相对稳定的发展期。农药的需求与人口的增长密切相关,人口的增长带动农作物的种植,从而带动农药的需求。

根据联合国《世界人口展望 2022》的数据及预测,世界人口将于 2022 年底突破 80 亿人,2030 年和 2050 年,人口规模将分别上升至 85 亿人和 97 亿人。与对粮食的需求增长相反,2015 年世界耕地面积实际上与 1965 年相同,未来全球人均耕种面积或继续减少。

在此情况下通过农药提高作物的亩产量就显得尤为重要,农药的需求相对刚性,人口的增长将带动农化市场的需求。

2010 年至 2021 年,全球农药市场规模不断扩大,从 471.71 亿美元增长至 734.2 亿美元,整体呈现增长趋势。

但 2015 年受不利天气及农产品价格走低等因素的影响,造成当年农药市场需求低迷。自 2016 年开始,全球农药市场重回增长通道,特别是 2018 年全球农药市场增幅明显。

根据种子与农药咨询公司 Phillips McDougall 统计,2018 年全球农药市场销售额为 678.42 亿美元,同比增长 10.26%;2021 年整体市场上涨 5.06%,达到 734.2 亿美元,据 Phillips McDougall 预计,2022 年整体市场规模将达到 760.6 亿美元,同比增长 3.6%,行业整体态势持续向好。

具体分类来看,农药又可以分为作物保护类和非作物保护类,其中作物保护类占比较高,2021 年占比可达 88.94%。

根据 Phillips McDougall 统计,2021 年全球作物保护市场销售额为 653.1 亿美元,同比增长 5.28%;非农作物用农药市场达到 81.2 亿美元,同比增长了 3.44%;预计 2022 年用于农作物的农药市场需求 667.5 亿美元,同比增长 3.74%。

农药消费水平通常与经济发展,尤其是与农业经济的发展密切相关。地理特征决定了区域农作物的种植面积和种植结构,从而在一定程度上影响了对农药的需求。

从区域分布看,根据 Phillips McDougall 统计,亚太地区和拉丁美洲的农药市场销售额分别占 2020 年全球农药市场销售额的 31%和 25.9%。其中亚太地区 2020 年销售额为 192.41 亿美元,较去年同期增长 3.8%;拉丁美洲 2020 年农药销售额较 2019 年增长 2.1%,达到 160.58 亿美元。此外,欧洲、北美等传统农药消费市场需求均有所增长。

从国家分布来看,2020 年全球十大农药消费国依次为巴西、美国、中国、日本、印度、加拿大、阿根廷、俄罗斯、法国和德国。

上述国家农药销售额合计占世界总市场规模的 70.56%,其中巴西约占 18.23%,美国约占 13.64%,中国约占 12.61%。2013 年-2018 年,中国以 12.4%的复合成长率成为农药销售额增速最快的国家。

从全球农药市场销售结构来看,目前除草剂在目前占有全球最大的农药市场份额。2020 年,全球农用农药销售总额为 620.36 亿美元,其中,除草剂所占份额居于首位,约占 44.2%;其后分别为杀菌剂和杀虫剂,所占份额分别为 27.1%和 25.3%。

具体到国内市场来看,我国农药行业发展起步比较晚。

在经历了上世纪 50 年代的初步发展阶段、80 年代的自主生产和进口并存阶段后,90 年代中期,我国农药登记制度进一步完善提高,吸引了一批更新的农药产品和技术,进一步缩短了和先进国家农药品种结构的差距,使我国农药工业又上了一个新的台阶。

我国农药出口量不断提升。

1994 年我国农药出口量首次超过农药进口量,2016 年我国农药出口达到 140 万吨,出口值 37.08 亿美元;2021 年我国原药出口额为 80 亿美元。期间,我国产量和出口都出现快速增长。其中出口金额在 2021 年达到峰值,出口数量在 2020 年达到峰值 251.4 万吨,整体依旧呈现上升趋势。

2.3、竞争格局:行业呈现寡头垄断格局,国内企业集中度在提升

农药产业链呈现典型的微笑曲线结构,即研发端和销售端享有较高的利润附加 值的环节主要由跨国巨头从事,国内大型企业主要向国外农化巨头销售原药。

农药新产品开发成本巨大、周期长。根据 2009 年 Phillips McDougall 的统计,研制一个新活性成分需要经过 140,000 个化合物的筛选,从研制到商业化平均需要 9.8 年,耗资约 2.5 亿美元,但相对应的新型专利农药利润率极高。

经过几十年的激烈竞争与发展,目前全球农药行业呈现寡头垄断的格局,先正达(已被中国化工收购)、拜耳(已于 2018 年 6 月完成对孟山都的收购)、巴斯夫、科迪华(陶氏和杜邦合并后拆分组建)为第一集团的跨国公司农药市场占比份额已经接近 70%,并形成了“产权农药—丰厚利润—研发投入—新产权农药”的良性循环,农药新品种的开发已基本由这些公司垄断。

国际农化巨头兼具科技创新、产业链延伸至上下游、产品门类丰富的高度一体化国际化发展模式。

这些企业主要专注于制剂生产及新产品的开发,形成农药技术开发的垄断局面,从而巩固其在全球农药市场的优势地位,未来预计将进一步提升这一市场格局。全球农药工业和市场呈现高度集中态势,国际跨国公司的垄断优势短期内不会发生改变。

与其他制造业类似,农药行业的业务流程可大致分为研发、生产和销售,最终通过产品的销售实现盈利,其中相对于生产环节而言,研发和销售环节具有更高的附加值,特别是对于研发环节而言,由于农药新产品的开发具有投入大、周期长、风险高的特点,目前只有少数具有雄厚的资本与技术实力的跨国农药公司能够进行农药新药创制业务,并形成了以新药研发为核心竞争力的创制类农药企业梯队,在全球农药领域中占据主导地位。

从全球农药行业看,根据新药创制能力进行区分,除了创制型农药企业外,其他企业类型包括仿制类原药企业、农药制剂企业及农药中间体企业等。

目前我国农药行业总体仍以仿制为主,仅有少量企业正积极探索农药新产品的自主创制,仿制类原药企业、农药制剂企业及农药中间体企业仍占据行业的绝大部分。

在全球市场中,我国农药企业仍主要作为原料供应商,通过向国外农药厂商提供仿制类原药或贴牌制剂产品获得利润,很少用自主品牌直接向终端市场进行销售,缺乏市场主动权。

我国农药企业数量多、规模较小、整体实力较弱。

农药产业链中,跨国公司通过控制专利药及销售渠道主导市场,国内农药生产企业大多在海外没有注册登记和销售渠道,主要为跨国公司提供原药,并通过与其建立长期合作关系发展壮大。

虽然我国农药出口量较大,但大多数为非专利仿制农药原药,原药“强”、制剂“弱”,产品同质化严重,多数企业还停留在低端产品竞争层面上,国内农化企业在研发方面仍处于较弱的地位,较大型跨国公司仍存在一定差距。

但随着近两年中国化工集团有限公司收购了先正达和安道麦,我国企业在全球农化市场的话语权或将进一步提升。

2.4、行业趋势:国家政策推动下行业集中度加速提升,国内龙头企业有望收益

《农药工业“十三五”发展规划》、《石化和化学工业发展规划(2016—2020)》和《农药管理条例》等国家政策致力于促使农药工业朝着集约化、规模化、专业化、特色化的方向转变。

根据规划,到 2020 年我国农药原药企业数量减少 30%,其中年销售额在 50 亿元以上的农药生产企业达到 5 个以上,年销售额在 20 亿元以上的企业达到 30 个以上,着力培育 2-3 个年销售额超过 100 亿元、具有国际竞争力的大型企业集团。

自 2017 年以来我国环保政策趋严,环保不达标的中小型企业陆续出现停产、关停现象。随着环保高压成为新常态,行业的格局将进一步重塑,规范的大型企业受益明显,加速行业内的重组。

在产业政策及环保政策的双轮驱动下,我国农药行业企业的格局将由既往的“小而散”向“大而强”转变。

根据中国农药工业协会统计,2021 年我国农药行业销售百强中,销售额在 50 亿元以上的农药生产企业有 6 家、年销售额在 20 亿元以上的企业共 31 家,已达到《农药工业“十三五”发展规划》的要求。

随着行业的不断发展,部分生产管理、工艺技术、研发投入突出的龙头开始依托于自身核心产品建立起的行业壁垒,沿产业链横向和纵向发展,逐步形成产业链一体化和平台化的发展 趋势。

从行业趋势来看,当前国内农药行业存在优势向一体化企业聚集,产品“绿色化”,生产工艺清洁化,企业提升研发能力四个发展趋势。

3、核心竞争力:产业链一体化平台建设,持续研发投入提升公司竞争力

3.1、经营优势:具备丰富产品组合的全产业链平台型企业

颖泰生物已经形成中国农化行业内少有的拥有丰富产品组合、集研产销全产业链为一体的商业模式。

经过多年的发展,公司积累了丰富的行业经验,通过持续的创新和有效的组合,形成了从研究开发、技术分析、登记注册、中间体及原药生产、制剂生产、销售渠道的完整产业链。

在研究开发和技术分析方面,公司拥有植物保护研发、生物研发及技术分析三个子平台,研发内容涵盖传统农药产品以及优良性状的选育,既保障了公司现有产品的技术领先地位,又为后续持续增长提供了有力支撑;

在产品登记方面先发优势明显,在全球 52 个国家和地区拥有多项农药注册登记证;

在生产方面,公司在全国设有七大高标准的主要生产基地,涵盖了中间体、原药和制剂产品的生产,拥有先进的自动化、清洁化生产线,具备合规生产和可持续生产能力,满足了客户多样的采购需求;在销售渠道方面,公司产品销往全球 20 余个国家,并在国内拥有禾益股 份等制剂产品的生产和销售主体。

公司全产业链的商业模式为公司的可持续发展打下了坚实的基础,促进公司由单一业务向复合业务转型,开启“农化+种业性状”协同发展,相互促进新模式。

3.2、研发优势:多年研发具备较多专利,持续研发投入进一步提升公司竞争力

公司共有 285 项国家专利,研发人员占比 9.01%。公司建立了省级企业研究院、省级研发中心、省级企业技术中心、省级院士专家工作站、省级协同创新中心等科研平台,不断进行技术钻研,截至 2021 年末公司已获得授权国家专利 285 项,其中发明专利 143 项,涵盖除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大类产品。

此外多年来公司一直重视研发团队的培养,现已形成一支高技术、高学历、高素质的研发队伍。截至 2021 年末公司研发人员 452 人,研发人员占比 9.01%。公司的自主研发创新体系,涵盖生物技术研发、植物保护研发及技术分析三大板块。

植物保护研发

在植物保护产品的研发方面,公司在二苯醚类除草剂、酰胺类除草剂、甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂等产品的工艺研发及工程技改方面投入大量精力,攻克多项生产技术瓶颈,解决了传统工艺收率低、污染大、产品质量不稳定、安全性差等多项问题,产品工艺工程技术水平行业领先。

生物技术研发

在生物技术研发方面,公司聚焦种业性状的研究。农作物新品种具有培育周期长、难度大的特点,通过生物技术可大幅加速品种改良进程,缩短育种周期。公司的 CRISPR/Cas9 基因编辑技术达到国际先进水平,可通过对特定目标基因进行精准修饰,获得丰富的理想性状品系,显著加快育种进程。

此外,公司的高效作物(水稻、棉花、玉米、烟草)遗传转化技术水平国内领先,通过此技术可完成抗虫抗除草剂转基因棉花新材料及水稻品种的培育。

技术分析

公司拥有国内一流的技术分析设施和研发队伍。公司的 GLP 实验室在 2006 年获得 OECD 成员国颁发的 GLP 实验室资格证书,成为中国大陆第一家农药 GLP 实验室。GLP 即 Good Laboratory Practice(良好实验室规范),在农药领域,GLP 报告已成为在世界主要农药消费国进行农药产品登记注册的必备文件。

公司的 GLP 实验室在业界有良好的口碑,GLP 研究报告得到美国 EPA 和主要的 OECD 成员国认可,并屡次通过 OECD 成员国的复查认证。另外公司还和天津大学等科研院校展开了研发合作。

研发费用方面,公司历年均保持了较高的研发投入,2022Q1-Q3 研发费用为 1.66 亿元,对应研发费用率分为 2.63%,相比 2021 年略微提升 0.08pcts。公司研发费用率整体保持稳定,且均围绕公司主营业务。

3.3、市场准入和渠道优势:农药行业等级注册制度构筑较强准入壁垒,积累优质客户保证公司稳定发展

世界大多数国家均对农药的生产和销售进行严格监管,实行登记注册制度,登记耗费的时间成本和资金成本巨大。

根据公司招股书数据,纵观农药前三大消费国巴西、美国和中国:美国取得原药登记证需要不少于 1 年时间且费用在数十万美元;巴西更为严苛,取得登记证的时间需要 5-7 年;目前,在我国取得正式农药登记证的时间至少需要 3 年。

在严苛的注册登记门槛下,登记证的数量和品种对企业的发展尤其重要。

公司市场准入优势突出。

在全球市场,公司凭借丰富的市场经验及对市场的敏锐判断,早期即在全球最大的农药消费地区拉美地区启动产品自主登记工作,并凭借强大的自主登记能力拥有多个农药登记证,快速打开市场,先发优势突出。

公司还拥有乙氧氟草醚和特丁噻草隆原药及制剂产品在全球52个主要国家和地区的登记注册等知识产权。

在国内市场,公司拥有 403 项国内农药产品登记证,其中原药登 记证 156 项,位于领先地位。 公司为多个国际农化公司供应商,客户关系稳定。

公司客户对于供应商的选定有着严格的标准和流程,一旦关系确定,不会轻易变更。

公司目前已与 ADAMA(安道麦)、CORTEVA(陶氏杜邦)、NUFARM(纽发姆)、LANXESS(朗盛)等国际农化公司形成了长期、稳定、良好的战略合作关系,为长期发展打下基础。

3.4、产品组合及生产规模优势:产品种类丰富,产能分散抗风险能力强

公司拥有丰富的产品线,目前拥有除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大品类百余种高品质产品,涵盖三嗪酮类、二苯醚类、酰胺类、三酮类等多个品类,其中,公司三嗪酮类除草剂、二苯醚类除草剂、酰胺类除草剂具有较强的市场竞争力,市场占有率居国内前列。

公司丰富的产品线可满足客户的多元化需求,增加客户黏性,同时公司可根据市场情况调整产品结构,筛选客户需求大、毛利率高的产品进行组合。

公司完成了在浙江、江苏、山东、河北和江西五省的主要七大生产基地的布局。

通过多基地布局,公司在夯实生产能力的同时分散了单一基地的生产集中风险,在环保高压政策常态化的大环境下,具备可持续生产能力,同时凭借显著的规模优势,公司可有效提高生产效率,降低生产成本,保持产品多样化以满足客户不同需求。

4、盈利预测与估值

公司为国内农化行业龙头,是国内少有的具备丰富的产品组合及从研发到销售完整产业链的公司,具备较强的市场地位与竞争优势。随着全球人口的稳步增加,预计全球农药市场规模将持续上涨,同时在国家政策推动的背景下,我国农药行业呈现优势向龙头企业聚集的趋势,公司作为龙头企业有望受益。

未来随着公司募投项目的推进,公司产能将逐步释放,带动业绩稳步提升,我们预计公司 2022-2024 年的归母净利润分别为 10.04/10.72/11.4 亿元,对应 EPS 分别为 0.82/0.87/0.93 元/股,对应当前股价的 PE 分别为 6.7/6.3/5.9 倍。可比公司 2022 年 PE 均值为 14X,颖泰生物估值水平较可比公司估值均值比较低。

5、风险提示

扩产项目进展不及预期风险、原材料价格大幅波动风险。

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精选报告来自【远瞻智库】

  苏利股份公告,公司于2022年4月6日召开了第四届董事会第二次会议,审议通过了《关于开展外汇套期保值业务的议案》。为有效防范国际贸易及国际投融资业务中的汇率风险,同意公司及合并范围内子公司于自董事会审议通过之日起一年内开展累计金额不超过4500万美元或其他等值外币的外汇套期保值业务。为此根据相关数据,整理出以下信息。

 

农药概念股涨幅排行榜

 

  以下是部分龙头企业简介

  中旗股份:国家农药定点生产企业,主营业务为农药及中间体的开发、生产、销售。公司主要产品包括氯氟吡氧乙酸、噻虫胺、精噁唑禾草灵、异噁唑草酮、磺草酮、炔草酯、虱螨脲等原药、制剂及中间体等产品。

  海利尔:公司从事农药制剂及相关农药原药、中间体的研发、生产和销售,农药制剂主要涵盖杀虫剂、杀菌剂、除草剂等系列品种,农药原药主要是吡虫啉和啶虫脒等,农药中间体为二氯。公司系国内吡虫啉龙头。

  蓝丰生化:农药原药及制剂制造商,国内较大的杀菌剂生产企业,在国内率先研发甲基硫菌灵,是国内最大的甲基硫菌灵生产企业,同时是国内杀菌剂大宗品种多菌灵三大生产基地之一。 公司于2021年10月28日晚发布2021年度非公开发行股票预案,拟以3.75元/股向控股股东锦穗国际发行不超1.02亿股,募资3.83亿元用于补充流动资金。

  湖南海利:公司主要从事化学农药的研发和生产,是国内氨基甲酸酯类农药的龙头企业,主营化学农药(以氨基甲酸酯类农药、有机磷类农药、杂环类农药的原药及其复配制剂为主;其中以杀虫剂为主,亦有部分杀菌剂和除草剂)、精细化工产品(以配套农药原药生产所需的烷基酚类农药中间体为主)的研发、生产、销售。公司建有年产万吨规模的氨基甲酸酯类农药原药生产装置、年产万吨规模的有机磷农药生产装置、年产万吨杂环类农药生产装置等,主要生产品种有克百威、仲丁威、异丙威、残杀威、丁硫克百威、丙硫克百威、灭多威、硫双威、甲萘威、甲基嘧啶磷、抗蚜威、乐果、甲基硫菌灵、嘧啶醇等。

  百傲化学:公司是国内乃至亚洲最大的异噻唑啉酮类工业杀菌剂生产企业,公司异噻唑啉酮类原药剂的生产能力超过万吨,分为CIT/MIT、MIT、OIT、DCOIT、BIT等几大系列产品。

  中农立华:公司主要业务包括农药流通服务业务、植保技术服务业务和植保机械供应业务三大类。

  以上就是为读者们带来的农药概念股涨幅排行榜的相关信息,本文是根据有关数据及近期事件所撰写分析文章,并不构成投资建议,据此操作,风险自担!(本文属于非商业性文章)

农业板块16日盘中大幅走高,种业股表现亮眼,截至发稿,神农科技大涨超16%,丰乐种业、登海种业、农发种业、敦煌种业等涨停,登海种业逼近涨停,荃银高科涨近10%,万向德农、新农开发、隆平高科涨约7%,大北农涨近5%。

消息面上,印度外贸总局13日发布公告,对印度小麦出口实施临时禁令,立即生效。

报道称,印度临时禁止小麦出口主要基于两方面考虑。一是印度国内通胀高企,粮食价格上涨明显。印度统计部门日前发布的数据显示,印度4月消费者价格指数(CPI)升至7.79%,为近8年来最高水平。粮食价格上涨成为印度通胀上升的主要驱动因素。4月,印度食品通胀指数从3月的7.68%升至8.38%,为近17个月最高水平。其次,俄乌冲突导致国际粮食价格大幅上涨也是印度临时禁止小麦出口的原因之一。公告指出,国际粮食价格上涨已经威胁到印度及周边国家的粮食安全。

据悉,受俄罗斯和乌克兰冲突影响,全球粮食供应链吃紧。路透社数据显示,俄罗斯和乌克兰的小麦出口量合计占到全球小麦出口总量的近三成。美联社数据显示,今年年初以来,全球小麦价格已经上涨超过40%。

印度是全球第二大小麦生产国,但所产小麦主要供应国内市场,并非主要小麦出口国。不过,印度上一个财政年度小麦出口量大幅增加,分析师认为,最新出口禁令同样可能推高全球粮价。

国金证券认为,印度作为全球第二大小麦生产国,禁止出口小麦可能导致国际小麦价格面临进一步的上行压力。但该禁令的颁布对我国粮食市场影响较小,我国小麦进口主要来自澳大利亚、法国及加拿大,且进口主要以用于烘培的高品质小麦为主,国际小麦供应的减少对我国粮食市场价格影响较小。2022年中央一号文件提出:大力推进种源等农业关键核心技术攻关、全面实施种业振兴行动方案、启动农业生物育种重大项目来保障国家粮食安全同时2022年3月中央《关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》中指出要加强种源等农业关键核心技术攻关金融保障,再次彰显政府大力支持种业发展的决心。在当前全球粮食价格上涨,多个国家限制粮食出口的环境下,转基因技术有望加速落地。重点推荐:隆平高科:转基因技术储备丰富、登海种业:玉米种子有望实现量价齐升。

华西证券表示,印度此举将继续推高全球粮价,继而对各国粮食安全产生威胁,粮食安全的重要性上升到前所未有的高度,粮价普涨叠加粮食安全重要性的日益突出,种植产业链持续高景气,种业企业迎来窗口期。标的选择方面,我们重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科以及杂交玉米品种表现优异的登海种业。

此外,化肥、农药板块亦走强,截至发稿,化肥板块方面,富邦股份涨逾15%,河化股份、双环科技、天禾股份等涨停,华融化学、兴发集团涨近7%;农药板块方面,辉丰股份涨停,美邦股份涨逾7%,湖南海利、江山股份涨幅超5%,蓝丰生化、中农联合、诺普信、中旗股份等涨幅超4%。

化肥方面,联合国粮农组织近日表示,随着俄罗斯与乌克兰紧张关系加剧,全球化肥供应可能出现短缺,从而推高谷物和其他农作物的生产成本,并导致食品价格上涨。市场人士预计,今年发达国家农作物生产对化肥的需求将继续居高不下,并有可能导致新兴经济体和发展中国家的化肥供应出现短缺。

安信证券指出,俄乌冲突不断发酵,欧美等国对化肥传统大国俄罗斯及白俄罗斯的制裁力度不断增强,进一步对全球化肥供应带来了较大不确定性。同时,俄乌冲突背景下全球能源价格的显著增加也将导致包括化肥制造商在内的一些能源密集型行业减产甚至停止生产,叠加我国近期对化肥产品出口实施了一定限制以及各品种化肥收储的持续进行,未来全球化肥供应大概率将较为紧张。此外根据整理,未来全球钾肥新增产能较少,磷肥新增产能受原料合成氨、硫磺、磷矿石的掣肘较强,全球化肥供需缺口有望持续存在。该机构表示,高粮价支撑化肥行业需求端长期景气,钾磷硫等资源和能源约束短期产能扩张,化肥行业供不应求时间将持续超预期。建议关注:磷肥相关标的:云天化、兴发集团、湖北宜化、川金诺;钾肥相关标的:亚钾国际、东方铁塔、盐湖股份等。

农药方面,有分析指出,未来2-3 年各国对于粮食安全的考虑将处于极其重要的地位,粮食价格易涨难降,这大大增强了 农民施用农药的积极性,因此未来几年农药需求有望提升。

方正证券表示,由于俄乌战争,新冠疫情、通胀等原因,各国日益重视粮食安全,全球粮食价格持续上涨。俄乌冲突、新冠疫情的长尾效应在中长期维度影响全球粮食供应,粮食将持续处于高景气周期。从需求端看,全球粮食价格的上涨不仅持续提升粮食需求,而且将不断提升下游种植者对农化产品的接受上限。从供给端看,农化行业经历较长的景气度以及新冠疫情持续扰动全球供应链,全球农资供应商资本开支或将偏紧;从现有产能看,全球能源价格普涨,硫磺等基础原材料大幅上涨,将导致并未向上布局一体化的农资供应商承受巨大的成本压力,这或将进一步导致农化产品供应偏紧。

本报记者 李正

10月21日,A股农药行业上市公司扬农化工披露了2022年前三季度业绩预增公告,预计报告期内实现归母净利润约16.38亿元,同比增长约61%。

东方财富Choice金融终端数据显示,截至记者发稿,A股市场农药板块(按申万行业分类)已有9家上市公司披露了2022年前三季度业绩信息,其中两家已正式披露三季报内容,均实现营业收入和归母净利润同比增长;7家已披露前三季度业绩预告,悉数预喜,预计实现归母净利润同比增长超100%的有4家。

天使投资人郭涛在接受《证券日报》记者采访时指出,每年第四季度,是农药、化肥等农资备货的传统旺季,综合多方面因素来看,未来一段时间内农药价格或维持高位,对相关企业盈利增长形成利好。

农药产品价格处于高位

扬农化工在业绩预告中表示,预告期内公司部分主要农药产品价格较上年同期上涨,公司以多产支持多销,促进了经营业绩大幅提升。

与扬农化工类似,多家农药上市公司都提到,今年前三季度农药价格同比上涨的情况。例如先达股份在三季报业绩预告中明确,预计公司预告期内实现归母净利润3.2亿元-3.3亿元,同比增长282.00%到293.94%,主要原因系公司主要产品销售价格同比上涨。

事实上,今年以来农药价格始终处于较高区间。以草甘膦为例,野天鹅网数据显示,2015年-2021年期间,农药草甘膦价格始终维持在2万元/吨-3万元/吨上下区间震荡。2021年1月份,由28000元/吨开始持续拉升至2022年12月份的历史最高纪录8万元/吨,虽然从2022年开始出现逐步震荡回落,但截至9月底,草甘膦价格仍为59000元/吨,同比增长10.54%,与2020年同期相比增长144.24%。同时,与2021年同期相比,2022年前三季度内每个月的草甘膦价格都高于2021年。

东高科技高级投资顾问吴太伟在接受《证券日报》记者采访时表示,2021年供需错配导致我国农药价格快速上涨,而今年的农药价格维持高位是错配影响的延续。

吴太伟介绍,从供给方面来看,此前在环保政策及行业供给侧结构性改革共同作用下,我国正在持续加强农药品种登记管控,逐步淘汰高毒农药,推动农药落后产能持续出清使得农药供给出现了一定程度的收缩。

黑崎资本创始合伙人陈兴文补充表示,中国作为世界农药原料生产主要国家,每年有大约90%的国产农药会向国外出口,随着全球范围内农药需求的增长,出口价格上涨进一步传导到国内市场,是前三季度国内农药价格高企的核心原因。

“另一方面,我国对于自主粮食安全也在进行未雨绸缪的规划,叠加前三季度是我国农药使用的高峰期,对国内农药价格的持续高位提供了市场需求支撑。”陈兴文如是称。

中国石油和化学工业联合会提供的数据显示,我国PIC(药品检验公约)农药出口金额前8个月累计值达2031.71万美元,同比增长39.48%。

板块投资价值正在凸显?

那么,国内农药价格高位将持续至何时?

郭涛认为,第四季度是传统的农药、化肥等农资备货旺季,叠加石油等上游原材料价格仍处于高位,以及全球范围内对粮食安全重视程度依旧,预计未来一段时间农药价格仍会继续维持强势走势。

吴太伟表示,从产业链的角度来看,农药产业链上游的化工原料是从原油中提炼而来。今年以来,全球能源类大宗商品价格维持在较高位置,从成本上对农药价格高位形成了支撑。

“随着美联储及其他西方国家货币政策收紧,全球经济疲弱,油价可能出现较大变化导致农药原材料成本下降,届时农药价格才可能出现松动。”吴太伟说。

值得一提的是,今年以来,农药价格始终维持高位,上市公司业绩预喜消息不断,那么,A股市场农药(申万)板块的走势如何?

数据显示,截至10月21日收盘,上述板块指数报4476.2点,年内累计下跌0.83%。成份股中,先达股份(累计上涨99.36%)、中农立华(累计上涨22.5%)等个股涨幅靠前。

对于该板块未来的投资价值,排排网旗下融智投资基金经理助理刘寸心向《证券日报》记者表示,未来随着农药登记证壁垒的设置,会带动行业准入门槛提高,生产不达标企业将在淘汰落后产能过程中逐步出清,行业集中度有望进一步提升,有助头部企业扩大市场规模,增厚经营业绩,投资价值正在凸显。

陈兴文认为,作为全世界农药出口的主要国家,下游种植产业链持续活跃,将进一步拉动国内外农药需求,A股市场农药赛道前景广阔,投资空间巨大。“具体来看,低估值、高市场占有率与扩张速度较快的投资标的以及持续保持研发、生产高效低毒性绿色杀虫剂、杀菌剂、除草剂的投资标的值得关注。”陈兴文说。

(编辑 乔川川)

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