我们在实际的交易中遇到很多问题并且发现，更多更好的市场分析并不能解决交易问题，不能实现持续一致盈利，而且很多时候各种分析之间是相互矛盾的。

主导一波行情的原因可能只是其中一个因素，到另一个阶段原因可能就变了，更多的变量，参数并不利于我们解决实际问题。

交易者不能通过外部寻找到更多交易成功的因素，相反，可以寻求自我，认识到自身的态度和思想状态能够决定交易结果。明确的信念和态度，是交易赢家思想所必须的，这意味着我们要学会如何用概率进行思考。

（1）你不必知道下一步会如何才能赚钱，因为没有任何人确切得知道。

（2）任何事都会发生，唯一可以确定的就是市场是变化的。

（3）任何时刻都是独特的，这意味着每个优势，每个结果都是独特的体验，因此要允许错误地发生。不要受到此前的影响，并按照规则交易。在交易中，等待优势的到来，然后一次又一次地机械地重复这个过程。

一、接受风险，保持信念

建立一种独特的态度——让我们保持有纪律、专注、还有就是在不利状态下的自信。

最优秀的交易者不但接受风险，还能够承受和拥抱风险。因为交易，需要完全接受每笔交易固有的风险，这也是交易的成本。最优秀的交易者交易时没有一丝一毫的犹豫或冲突，即使有亏损，在退出交易时不会有一点点不舒服。换句话说，交易天生的风险不会让最优秀的交易者失去纪律、专注或自信。如果不能做到不带情绪（特别是害怕）地交易，那么就没有学会接受交易固有的风险。

承认我们错了，产生了亏损，是极度痛苦的，肯定也是我们想避免的。然而作为交易者，我们时时刻刻都要面对这两个可能。一旦学会接受风险这个技术，不管市场怎么运行，我们都不会感到痛苦。如果市场没有能力让你痛苦，就不用避免什么了。

交易者眼里只有概率，建立客观的思想状态——没有因为你害怕什么会发生或什么不会发生而倾斜，或扭曲。因为市场是中立的，不会控制我们解读理解信息，也不会控制我们的决定和行动。错误的态度产生害怕情绪，而不是信任和自信。

最优秀的交易者不害怕。不害怕是因为根据市场提供的机会进出交易，同时，最优秀的交易者形成了不轻率的态度。从某种程度上说，每个人都害怕。但当有些人不再害怕时，他们倾向于轻率，冲动鲁莽，轻率的结果就是他们又开始害怕了。如果你害怕犯错，你的恐惧会让你对市场的理解产生错误，导致你犯错。

你无法学到足够的知识以弥补恐惧造成的消极影响，你就不会客观，不会毫不犹豫地行动。换句话说，在持续的不确定性面前就会没有自信。残酷冰冷的交易就是指每笔交易都会产生不确定的结果。除非我们学会了完全接受不确定结果的可能，否则你就要有意识地或无意识地避免你所定义的痛苦可能。

完全接受风险，意味着接受交易的结果，不能带有精神上的不安或害怕。也就不会痛苦地定义和解读市场信息了。当不再痛苦地定义和解读市场信息时，我们同时也消除了这些倾向：找理由、犹豫、过早行动、希望市场给你钱、自己不会止损而希望市场能解救我们。一旦恐惧消失了，再也没有理由犯错了，结果就是它们从交易中真正消失。自动地变成了无忧无虑的思想状态。

消除恐惧只是走了一半的路。另外一半路就是形成克制。用内部纪律或思想机械系统对付因一连串赢利引起的过度兴奋或过度自信等消极影响。

我们寻求的持续一致性在思想里，不是在市场里。

二、市场分析并不能解决根本问题

我们并不是不需要市场分析，然而，市场分析不能通向持续一致性的结果。它不能解决没有自信、没有纪律或不当的聚焦造成的交易问题。自信和恐惧都来自于我们的信念和态度，但又是互相矛盾的思想。

自信要求绝对相信自己，即使在亏损会比自己想象的还要多的情况下也要如此。然而，如果你没有训练你的思想以驾驭不是持续一致性的想法时，你就不能有这种自信。学习如何分析市场行为并不会达成交易最终的目的。

任何事情都需要态度取胜。很多人都明白，但同时，很多人不明白态度对结果的重要性。大部分人错误地以为对市场的重大认知改变是成功的关键，实际是态度的基本转变才是成功的关键。市场没有责任，它只是按照当初建立时的原则办事。如果发现自己在责怪市场，或感受到背叛，任何责怪，都说明我们没有接受市场不欠你的现实，不管怎么想，怎么努力，市场都不欠你的。

承担责任意味着确信所有的结果都是自己造成的，交易结果取决于对市场的认知，要接受所做的决定和行动结果。如果不完全地承担责任，会导致两个主要心理障碍而不能成功。

第一，你和市场建立了敌对关系，错失持续一致性的机会。

第二，你错误地以为市场分析可以解决交易问题和失败。

通过避免亏损来防止痛苦是办不到的。市场会产生行为模式，模式也会重复出现，但不是每次都一样。所以再次证明，没有避免亏损或犯错的可能方法。失败的交易者关注于尽量不犯错，结果是越是努力，越是犯错越多。市场具有或然性，再优秀的交易者也有犯错误的可能，也有做错的时候，我们要坦然面对，主动承担。

当不再关注于赚钱，而是关注于如何防止市场再次伤害他以避免痛苦。换句话说，他越是想赢，不想亏，对可能对他有利的信息的忍受能力越差。他有能力阻止的信息越多，他能看见的对他有利的机会越少。也就是关注什么吸引什么，不要让过去的损失束缚以后的交易。每次交易都是新的开始，不要让恐惧，防止受到市场伤害左右自己，导致在机会面前错失良机。

为了避免痛苦而学习越来越多的市场分析会形成复杂的问题，因为学得越多，对市场的期望越多，如果市场不这么做，就会更痛苦。不知不觉地制造了一个危险的恶性循环：学得越多，变得越疲惫不堪；越是疲惫不堪，越感觉要学。

最终，不承担责任的最坏结果就是在痛苦和不满中循环。以为解决问题的方式就是获取更多的市场信息。学习总是好事，但是如果不为自己的态度和观点负责，那么就是在为错误的原因而学习，会让你不当地使用你学到的东西。如果没意识到这点，就会用知识去避免承担风险的责任。

在这个过程中，就会制造你一直避免的东西，在痛苦和不满中循环。

三、学会用概率思考，并建设良好的期望管理

当开始利用机会优势时，不要对市场行为有任何限制或期望。在市场的行进过程中，市场会制造一些你定义或认为的机会。你抓住这些机会，尽量努力，但你的思想还是独立的，不会受市场行为的影响。一旦像专业交易者一样接受风险，就不会觉得市场存在威胁。

极少数的人在开始交易时有合适的关于责任和风险的信念和态度。必须用客观的态度来看待市场，不能对市场有曲解。在交易时必须没有压力或不会犹豫，还必须用积极的态度克服过分自信或过分兴奋的消极效果。核心目标就是形成交易者的思想。

交易是从看到机会开始的。如果没有看到机会，我们没有理由去交易。

作为交易者，我们不能沉迷于“我知道市场会如何”，也不必知道市场下一步将如何。因为对于任何变数，即使你认为是优势，赢亏间的分布也是随机的。我们无法预测赢和亏的出现顺序，也不知道具体赚多少钱。这个事实说明交易是概率或数字游戏。一旦相信了交易就是概率游戏，那么对错，赢亏等概念就不再重要。有了合适的期望，就不会把市场定义解读为痛苦的或威胁的，也会有效地中和交易的情绪风险。

四、保持策略的持续一致性

客观地确认优势，这是长期经验总结的结果，但优势不是完全正确，仅仅代表概率较高，因此，每笔交易前，都需要提前衡量风险，做好出错的准备，完全接受风险，否则放弃交易。根据优势交易时没有任何保留或犹豫，避免联想，尤其是最近几笔交易的影响，保持独立客观。同时监视犯错的可能，从纪律上进行约束，绝不会违反规则。

2022实盘赛获奖者系列专访

“2022年是我第三次参加实盘大赛了，参加比赛最初是想拿奖。刚开始炒期货时，我觉得半年净值1.5挺容易的，就想参赛试试，结果还是太年轻，2021年账户亏损严重，2022年成绩终于达标。感谢实盘大赛给我和其他选手提供了证明自己的舞台。”尹志君说。

从2021年账户几乎清零，到2022年获奖，尹志君的经历可谓大起大落。尹志君从中也总结出了经验和教训，那就是把风险管理始终放在首位，先保证能在市场长期活下去，再考虑赚钱。

做期货一半是兴趣，一半为生存

尹志君拥有一段相当长的交易经历。2007年初次接触股市，2019年进入期货市场，起起落落，经历了半年亏损85％的痛苦，也经历了半年四倍的狂喜，最终绝处逢生，实现了盈利。

“进入期货市场，一半是兴趣，一半是为了生存。”据尹志君回忆，2007年暑假看到好几个亲戚都在炒股，感觉做交易赚钱容易，自己也开了户，试着交易了一段时间。后来中断了几年，到了2017年重新开始炒股，亏了几万块，觉得股票只能做多，交易略显受限，于是2019年开始交易期货。初入期市时比较困难，就希望通过期货的高杠杆快速摆脱困境。

展望未来，尹志君表示，自己现在居家交易，期货交易就是工作，未来还会继续参加比赛，以提升个人能力为主。

严格止损，不预测市场走势

据了解，尹志君在去年的比赛中交易了股指期货、外汇期货和期权，其中股指期货盈利较多。谈及股指期货的盈利，尹志君表示，利润主要是做短线交易和套利获得的。

“我没有固定的交易方式，短线交易、长线交易、套利，哪个有机会就做哪个。操作风格以求稳为主，尽量减少回撤。最开始做交易，主要做短线高买低卖，两年下来账户起起落落，最困难的时候本金只剩1.5万元。”据尹志君介绍，去年的比赛中回撤最大的一段交易是期权卖沽，当时准备长线做多，遭遇了市场下跌和汇率贬值的双重打击，因为以前交易的品种不受汇率影响，所以大幅亏损之后才意识到汇率竟然会直接影响该品种的价格，由于认知不足损失惨重。

“后来，反思失败原因，发现自己喜欢判断预测走势，有了判断就不愿意止损，方向判断错了就会逆势加仓，很容易造成更大损失。总结教训，从头再来，严格止损，不预测市场走势，后来就比较顺了，资金再没有出现大的回撤了。”尹志君说。

具体来看，尹志君会把短线止损点位设定为期望收益的一半，长线持仓亏损控制在10％。如果短线出现连续亏损，会减少下单数量，降低交易频率。

此外，尹志君认为，要根据个人的性格摸索制定适合自己的交易方式。

“我的性格比较谨慎，躲过了很多风险，缺点是犹豫不决，总是错失止损和对冲的机会。因此，对我来说最主要的就是心态，要有一定的心理承受能力，亏损、赚钱、踏空，任何时候都要稳住。也要有一定的学习能力，市场是变化发展的，必须不停地学习完善自己的交易系统。”尹志君总结道。

本文源自期货日报

近两个交易日，国内原油期货及相关品种持续大跌，所为何因？2023年油价又将如何演绎？

1月5日，国内大宗商品期货主力合约多数下跌，其中原油系期货主力合约跌幅居前，原油2303合约以5.75%的跌幅领跌，低硫燃料油2303合约下跌4%、燃油2305合约下跌3.98%。这三个合约近两个交易日均累计下跌8%左右。

对于下跌的原因，多位能化研究员分析认为，这与多方面因素有关，一是整体衰退预期继续走强；二是市场对国内需求的乐观预期有所修正；三是俄罗斯原油出口下滑程度不及预期。

另有市场人士称，“基于市场对未来普遍较为悲观，原油这两天放量下跌有一定短期资金‘季节性’因素，基金经理元旦假期结束后，普遍在抛售原油ETF。如果短期情绪性诱发了市场负反馈，油价趋势下跌可能提前，反之则可能在春节前有所反弹。”

就2023年全年的预期来看，业内判断，全球原油市场需求增幅放缓，是否陷入衰退尚存分歧，油价全年重心较2022年下降。燃油、沥青、LPG（液化石油气）等油品相关品种单边将跟随原油走势，但品种强弱将出现分化。

油价连续两日大跌

在国内INE原油期货2303合约重挫之前，外盘的美原油和布伦特原油期货主力合约在1月3日便开始大跌，1月4日继续下挫，两个交易日累计下跌9%左右。

国内的INE原油期货主力合约1月4日、5日连续大跌，下跌幅度较大的还有低硫燃料油、燃料油期货主力合约，另外沥青、LPG期货主力合约也出现不同程度的下跌。

“随着各类宏观数据的公布以及美联储偏鹰表态，短期来看市场风险偏好迅速恶化、美元走强，这中断了油价的反弹势头。如果各类经济数据继续大幅回落，或继续诱发市场对通缩风险的担忧，油价短期仍可能继续回吐前期涨幅。”国泰君安期货能源高级研究员黄柳楠对第一财经记者称。

浙商期货油品负责人洪晓强对第一财经记者分析称，最近原油出现大跌的原因有三，一是整体的衰退预期在继续走强；二是市场对国内需求的乐观预期有所调整，三是俄罗斯原油出口先连续两周出现下滑，但自第三周开始原油出口量出现了显著回升，船期显示未来出口量还会有进一步提升。

1月5日，美原油和布伦特原油期货主力合约盘中有所反弹。截至北京时间1月5日20:00，美原油和布伦特原油期货主力合约分别报74.27美元/桶、79.38美元/桶。

黄柳楠认为，从趋势看，仍需关注国内交运恢复与海外发电、交运需求回落的周期错配情况。如果海内外原油市场不出现同步转弱，油价下行的驱动就不足，1月仍有可能回归至修复性反弹。如果出现系统性风险，油价短期可能结束反弹继续寻底。

“2023年油价重心较2022年下降”

2022年原油价格走势犹如过山车。以2022年6月15日为界，原油上半年走出了一波牛市行情，下半年则是在宏观经济和中国公共卫生事件的冲击下延续弱势。进入到2023年，市场对油价又有何预期？

“展望2023年，全球原油市场需求增幅放缓几乎是确定的，是否陷入衰退尚存分歧。在历史级别的通胀压力面前，市场在2023年需要面对的主要下行风险与2022年依旧类似，即因流动性收紧造成的通缩风险。”黄柳楠称。

洪晓强认为，2023年原油交易将围绕四大主线展开，即：我国防疫政策放开后需求恢复进度，欧美经济衰退节奏以及深度，通胀变化及央行退出加息节奏，俄罗斯原油产量变化。另外，美国SPR（战略石油储备）收储节奏，OPEC产量变化等因素将对油价变化产生额外的助力。

“ 一季度交易逻辑将集中在国内经济复苏（一季度末至二季度初），美联储加息尾声（预计3月最后一次），俄罗斯原油产量下降（当前已经开始下降），美国SPR收储（第一批2月份交付）几大因素，油价在该阶段倾向于低位反弹。但需要关注国内经济恢复情况，美联储退出加息时间超预期等因素的影响。”洪晓强建议，一季度，可在油价反弹后做空，布伦特原油反弹超过90美元/桶可尝试做空。

就2023年全年油价预期来看，黄柳楠认为，考虑到OPEC对供应端的主动管理以及包括OPEC+、美国页岩油在内的产能瓶颈以及亚太地区在防疫政策边际放松后的需求恢复，在单边走势的判断上，并不认为油价弱势会贯穿全年，但全年重心仍较2022年下降，或有20~25美元/桶的降幅。

中信建投期货能源化工首席研究员董丹丹预计，2023年上半年，中国原油需求的复苏和全球航空煤油需求的回归将成为油价的向上驱动，布伦特原油有触及100美元/桶的可能；2023年下半年则要看中国乃至全球经济的整体格局，油价更可能出现区间震荡的走势，区间预估是80~100美元/桶区间。

“策略上，一是上半年以逢低买入国内原油为主；二是看内外价差，寻找买国内抛国外的对冲机会。”董丹丹称。

那么，与原油相关联的品种又将可能如何演绎？洪晓强认为，燃油、沥青、LPG等油品相关品种单边将跟随原油走势，但品种强弱将出现分化，LPG预计相对原油表现得更强，高低硫燃料油的强弱关系有望出现逆转（高硫未来将强于低硫），沥青无明显矛盾，但若下跌过多将表现出更强的韧性。

芝商所投资教育专栏

随着上海国际能源交易中心原油期货上市步伐临近，市场广泛关注芝商所（CME Group）WTI原油期货、Brent原油期货、迪拜交易所阿曼原油期货（代码：OQD）等境外原油期货和上海原油期货之间的套利机会。

从期货合约的标的来看，WTI和Brent原油期货的标的是轻质低硫原油，中东原油期货的标的大多是中质含硫原油，例如伊拉克的巴士拉轻油、阿联酋的迪拜原油、卡塔尔的卡塔尔海洋油等。而上海国际能源交易中心即将上市的原油期货是中质含硫原油。

不同油种之间的品质差别（比重、含硫量等指标）比较大，一般轻质低硫原油价格较高，重质高硫原油价格较低。同一油种不同阶段开采出来的原油品质也会有差异。而供需情况的变化也会导致价差的变化，比如专用某类原油的炼厂发生火灾关闭，往往会导致该原油相对其他油种价格降低。同一油种在不同地区的价格也会不同，因此同一种油也会有地域价差。

从进口量来看，阿曼原油进口占中国原油进口比重将近10%（2016年为9.2%），是中国炼油企业进口的首选。由于流动性和贸易便利性，阿曼原油可能最符合上海原油期货合约中的交割品级。

从交易时间来看，阿曼原油期货合约的电子交易时间是：开始时间为周日北美中央标准时间/中部夏令时（CST/CDT）1600，周一至周四为CST/CDT 1645，结束时间为次日周一至周五CST/CDT 1600。换成北京时间，芝商所交易时间周日至周五大约为7点至次日6：15，阿曼原油交易时间大约是6点到次日5：15，覆盖了上海原油期货交易时间，但其他时间可能还存在一定的风险敞口。

从交割来看，上海原油期货采用保税交割，交割油库位于中国沿海的保税油库，因此对应的现货参考价格应当是中国沿海保税原油的现货价格。对于交割卖方来说，交割价格为保税油库交货的到岸价格，对于交割买方来说，交割价格为保税油库提货的离岸价格。

以中东阿曼原油为例，阿曼原油在中东起运港的离岸价格加上运往中国港口的相关运费、保险费等，以及运达中国港口的相关港口、码头和入库费用，就等于中国港口阿曼原油的理论交货价格。

因此，从理论上讲，上海原油期货和迪拜阿曼原油期货套利可行性最大。当然，国际原油不管哪种油种，大的方向上是一致的，因此如果考虑油种之间的价差因素，那么WTI原油期货、Brent原油期货和上海原油期货也可以构建套利组合。

不过，跨市场套利需要考虑几个风险点：一是计价方式不一样，上海原油期货以人民币计价，而芝商所WTI原油期货、迪拜阿曼原油期货以美元计价，因此存在汇率方面的风险。

二是最后交易日和交割时间不一样。上海原油期货最后交易日是合约月份前一月最后交易日。芝商所WTI原油期货的最后交易日的规定是：当前交割月交易应在交割月前一个月的第二十五个日历日前的第三个交易日停止。若第二十五个日历日不是交易日，交易应在第二十五个日历日前最后一个交易日之前的第三个交易日停止，采用实物交割，交割期是交割月第一个工作日至最后一个工作日；迪拜阿曼原油期货的最后交易日是合约月份前第二个月的最后一个交易日，采用实物交割，交割期是最后交易日后第一个工作日完成交割申请和配对，最后交易日后一个月内完成交割。

从原油走势来看，2017年下半年继续再平衡。进入夏季，原油市场出现一些积极因素：一是7月21日当周美国原油库存减少720.8万桶至4.834亿桶，预期减少260万桶，去库存略有加快；二是美国夏季开车出游旺季来临，油品需求改善，汽油和原油裂解价差走高，实物原油价差（非基准油和三大基准油的价差）也出现改善；三是美国页岩油产量对油价敏感性上升，一旦原油价格大幅下跌，页岩油产量增长或放缓。而中国国内夏季一般是消费淡季（2017年例外，下游需求超越坚挺），这就为买WTI原油期货、阿曼原油期货和卖上海原油期货提供了季节性机会。

（作者单位：宝城期货）

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