3月1日早盘，环保板块震荡上扬，截至发稿，博天环境、中材节能、*ST节能涨停，中环装备涨逾11%，其余多股均不同程度上涨。

3月1日起，环保领域多项法律条例落地，如《长江保护法》、《排污许可管理条例》均正式实施；同时，根据同期实施的刑法修正案（十一），环评造假正式入刑，最高可判10年。

《长江保护法》2020年12月26日由全国人大常委会表决通过，于3月1日起正式实施。而“嗅觉”最为灵敏的资本市场，早已开始了对长江地区环保产业的布局。

公司主营业务为从节能环保工程、建筑节能材料、装备制造。多次获得中国建筑材料联合会等行业协会颁发的技术革新奖、优秀工程设计咨询奖及先进集体等荣誉称号。

推荐“PPP 项目操作规范、运营实力突出、拿单能力强”的低估值民营环保龙头公司:

20.电源设备:华西能源(002630)

中材节能

财政部第四批PPP 示范项目公布,环保PPP 占比增加。2018年2月6日,财政部发布《关于公布第四批政府和社会资本合作示范项目名单的通知》,示范项目的公布时间是在PPP 规范化加速的进程中,并在清库截止时间之前,示范意义更强。此次示范项目传递了两个重要信号:

(1)PPP 整体的增速可能有所放缓;

(2)环保PPP 占比将增加。我们认为,环保PPP 项目有望凭借更强的刚性需求在未来PPP 的项目中扮演更重要的角色。

(1)从“重建设”向“重运营”转变。92号文明确严格新项目入库标准并且集中清理已入库项目,明确规定“规定项目必须具备运营内容,无绩效考核的项目不得入库”、“项目建设成本不参与绩效考核,或实际与绩效考核结果挂钩部分占比不足30%,固化政府支出责任的项目不得入库”。由此可见,未来PPP 项目类型将从基础建设向公众服务转变,从“重建设”向“重运营”转变,“运营”未来将备受重视。

(2)“国退民进”。2014年以来,PPP 发展迅猛,大量的环保订单通过PPP 模式得以释放,也吸引了众多央企跨界进入。央企往往都是市值大的大 公司,在资本实力和政府关系上都远胜以创业板为主的中小市值的民营环保公司,上市环保公司都不同程度受到冲击。此时,192号适时推出,加强对央企PPP 风险管控,明确规定“纳入中央企业债务风险管控范围的企业集团,累计对PPP 项目的净投资原则上不得超过上一年度集团合并净资产的50%,不得因开展PPP 业务推高资产负债率”。同时,2059号文也直接鼓励民间资本参与PPP 项目,进一步明确了“国退民进”的必然趋势。

2017年11月10日,财政部发布《关于规范政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台项目库管理的通知》的92号文,截止到18年2月26日期间,我们统计的10家典型的环保PPP 公司的市盈率(TTM,中值)从32.85倍下降到26.25倍,下降幅度高达20%。我们认为,目前PPP 利空出尽,行业整体的估值有望逐渐修复。

我们认为,PPP 利空出尽,行业整体更加规范化,更加重视治理的效果化,“PPP 项目操作规范、运营实力突出、拿单能力强”的龙头公司优势将更加凸显。同时,“国退民进”的大趋势下改变了行业的竞争格局,民营环保龙头企业有望脱颖而出。另外,由于对PPP 规范化的忧虑,行业整体估值已经下行严重,部分公司估值已经很低,投资性价比格外凸显。因此,我们推荐关注“PPP 项目操作规范、运营实力突出、拿单能力强”的低估值民营环保龙头公司:碧水源(300070.SZ)、博世科(300422.SZ)、启迪桑德(000826.SZ)。

高能环境(603588.SH)：公司主要从事固废处理和环境修复两大业务领域，形成了以固废危废资源化利用、固废危废无害化处置、生活垃圾处理、环境修复等核心业务板块。

瀚蓝环境(600323.SH)：公司业务领域涵盖固废处理、能源、供水、排水等，是中国环境企业五十强企业、中国垃圾焚烧发电企业十强。

浙富控股(002266.SZ)：公司是危废品治理龙头企业，全产业链布局。

洪城环境(600461.SH)：公司产业横跨城镇供水、污水处理、清洁能源、环境治理等领域。

公司主营业务为城镇水务、水环境综合治理、固废处理和绿色资源管理等。主要服务包括污水水处理业务、供水水处理业务、供水服务业务、城镇水务建造业务、水环境综合治理业务、设备及技术服务业务、固废处理业务、快速路业务。

近5日资金流向一览见下表：

环卫领域推荐受益环卫装备电动化趋势，拥有环卫装备制造、环卫运营投资全产业链的环卫整体解决方案提供商盈峰环境、宇通重工及龙马环卫。

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