文 |《中国经济周刊》记者 李永华

雏鹰农牧春节后首个交易日涨停，公司董事长发表公开信表示新的一年将“在困境中奋斗”。

今年猪价上涨“板上钉钉”

特别是进入到2018年以后，猪价快速下跌，3月份猪价跌破了行业平均成本，国内猪价持续三个月处于成本线下方，行业亏损严重。新建猪场由于固定资产摊分及资金成本要高于前期建设的猪场，其亏损情况更为严重。

颇有意味的是，在上述公开信中，侯建芳竟然将“个别媒体中伤”列为诱因，似乎没有媒体揭开其神秘面纱，公司就能够撑下去一样。

“2018年生猪行业出现养殖成本高于销售价格的情况确实大量存在。”卓创资讯生猪行业分析师王亚男对《每日经济新闻》记者表示，去年8月，非洲猪瘟疫情爆发，严禁生猪跨区调运等措施，东北、河南等生猪主产地的生猪只能在当地消化，局部出现供过于求，当地猪价严重低于全国均价的现象。

从媒体报道来看，被饿死的生猪多为与雏鹰农牧有合作的养殖户饲养的生猪。

6月28日公司股价低开低走，惨遭跌停，最终报收于0.95元/股。

万亿行业处于蓝海，又恰逢价格上涨周期，养猪公司目前备受青睐。招商证券就指出，优秀的龙头未来3年内利润有可能达到500亿元的级别，坚定地认为所有上市公司都会在这一轮周期中迅速成长，尤其是龙头企业。

退市或许是*ST雏鹰不愿看到的结果。因此，如何化解债务危机、为后续公司的持续经营提供有力保障，是*ST雏鹰首要解决的问题。

外界对此戏称：因为没钱买饲料，猪被饿死。

陷资金链危局不惜高息借贷

产能扩张后遗症凸显

经济观察报 记者 郑淯心 不到三十个交易日，“养猪第一股”*ST雏鹰将告别A股。8月19日晚，*ST雏鹰（002477.SZ）公告称，公司股票将于8月27日起进入退市整理期交易，预计最后交易日期为2019年10月15日。

雏鹰农牧在2010年以明星企业身份上市。2015年雏鹰市值曾接近300亿元，2016年胡润百富榜，雏鹰农牧董事长侯建芳位列河南富豪榜第4，身家85亿元。四年间，雏鹰农牧从三百亿市值跌落，最终以退市黯然收场。

雏鹰农牧成立于1988年，其核心业务包括生猪养殖、粮食贸易、互联网三大板块。雏鹰农牧2010年9月在深交所挂牌上市时，是国内第一家以生猪养殖和销售为主业的中小板上市公司。2010年雏鹰农牧营业总收入为6.8亿元，净利润为4.3亿元。

8亿元的14雏鹰债已于2019年6月26日到期。2018年11月，雏鹰农牧公告称“18雏鹰农牧SCP001”不能按期足额偿付，已构成实质违约。该债券发行期限为270天，应偿本息总额为5.28亿元。不久后公告称，与部分债权人协定将通过以公司火腿、生态肉礼盒等产品偿付本息。

记者通过wind统计查询，公司从2012年以来，雏鹰农牧共进行16起并购事件，包括泰元担保、杰夫电商、郑州蔬菜、东元食品等公司标的，涉及行业有多元金融服务、区域银行、调查和咨询服务、经销商和特殊金融服务等，共计65.8亿元，这其中有完成的并购也有进行中的交易。

昔日，侯建芳曾以打通产业上下游为荣。他在接受凤凰网采访时称，雏鹰农牧“从生猪的原料采购，到原料运输，到饲料加工，到养殖繁育，到屠宰加工，到冷链运输，最后到消费者的餐桌，整个环节都是我们公司自己在做，没有依托于任何第三方平台，这是我们打造的全产业链，我们在用实际行动验证如何才能做到食品安全，让国人吃到放心肉是我们的责任。”

在雏鹰农牧这16起并购事件中，标的包括一家雏鹰农牧董事长侯建芳儿子侯阁亭作为交易对手的公司，即噢麦嘎（上海）网络科技有限公司。雏鹰农牧2017年年报中解释了这起交易，雏鹰农牧控股子公司微客得科技将其所持有的控股子公司噢麦嘎36%的股权以不超过2,700万元转让给侯阁亭，本次转让完成后，微客得科技持有噢麦嘎的股权下降至15%，噢麦嘎将不再纳入公司合并报表范围。

OMG官网介绍，该俱乐部2012年于成都成立，旗下拥有英雄联盟分部、守望先锋分部、FIFA分部等，初期专注于《英雄联盟》项目，当年即开始征战国内联赛，2018年获得“绝地求生”首届全球邀请赛冠军。2017年4月，《体坛周报》官方客户端“体坛加”发布的“中国电竞俱乐部品牌价值榜”上，OMG俱乐部以953万元的品牌价值位居第十，王思聪创始的IG俱乐部则以1397万元排名第二。

2016年3月，雏鹰农牧公告与上海竞远投资管理有限公司共同设立电竞产业投资基金，总规模不超过5.05亿元，其中公司作为有限合伙人认购5亿元。

雏鹰农牧的实控人为侯建芳，这是一家家族式管理的私企。从高管名单中可以看到，侯姓屡屡出现，包括雏鹰农牧董事长侯建芳，副董事长侯五群、董事侯斌、第五大股东侯杰、股东侯建业等人，均为侯建芳亲戚。

7月29日，*ST雏鹰回复深交所关注函时提到，受多种因素影响，目前*ST雏鹰现金流紧张，贷款、货款等未能按期偿还支付。针对现状，*ST雏鹰采取了多种方式解决债务危机，包括但不限于：以公司存货偿付债权人本息，目前已交割的货物1.37亿元；开展债务重组，目前已与部分债权人签订框架协议，尚未签订正式协议，尚未有实质性进展；将公司部分未利用猪舍等固定资产租赁给第三方，短期内可补充公司流动资金。此次公司与供应商签订合作协议，开展生猪养殖业务，是公司解决债务方案的一项新的尝试。

雏鹰农牧并不是第一家因股票连续20个交易日的每日收盘价均低于股票面值而退市的股票。此前中弘（即中弘股份）因为这一规定而退市，在2018年12月27日交易结束后终止上市，深交所将对公司股票予以摘牌。

尤为让市场关注的是，公告还特意提到，“由于资金紧张，饲料供应不及时，公司生猪养殖死亡率高于预期，致使生猪养殖成本及管理费用高于预期。”

2018年8月，国内多地出现非洲猪瘟疫情。受疫区封锁、禁运等因素影响，2018年国内生猪养殖行业业绩普遍出现大幅下滑。

从财务情况上看，2018年一季度开始，公司陷入连续亏损，截至今年一季度末，每股净资产已沦为负值，为-0.0033元，意味着公司已“资不抵债”。

养猪主业大有可为。每年全国要吃掉约7亿头猪，生猪养殖行业市场规模超万亿。在这个万亿市场规模中，龙头企业的市场占有率不但不高，甚至可以说非常分散，规模化养殖的蓝海才刚刚开启。

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