来源 / 上海证券报

股市低迷，大多数投资者的收益不尽如人意，但有人却通过在全球市场上套利而实现了稳定收益。

在这个案例里：你的逻辑能力和决策能力指的是VMware的追踪股票和正股之间的折价百分比究竟应该是多少。

（6）持股怕跌，保险策略。（权利方）

“小概率事件挺常见的，我们必须居安思危。”李坚表示，想取得稳定收益就必须控制仓位、分散投资。逻辑分析的结果也可能出错，当事情超出了认知范围，就必须尽快平仓减少损失。

牛市套利：牛市套利亦称“买空套利”,是一种用于大多数商品和金融工具的期货交易方式。当市场价格看涨时，买进近期合约，卖出远期合约，利用不同月份相关价格关系的变化谋取利润。 在金融期货的牛市套利交易中，交易者买多近期金融期货，卖空远期金融期货，希望在市场行情见涨时，近期的金融期货涨势比远期金融期货涨势更猛，而在市场行情看跌时，近期的金融期货跌幅小于远期金融期货的跌幅。

基差(basis)是期现价格之差，即：基差=现货价格-期货价格。

期货价格与现货价格的变动趋势是一致的，但两种价格变动的时间和幅度是不完全一致的，也就是说，在某一时间，基差是不确定的，所以，套期保值者必须密切关注基差的变化。因此，套期保值并不是一劳永逸的事，基差的不利变化也会给保值者带来风险。虽然，套期保值没有提供完全的保险，但是，它的确回避了与商业相联系的价格风险。套期保值基本上是风险的交换，即以价格波动风险交换基差波动风险。

场内期权是指在集中性的金融期权市场所进行的标准化的金融期权合约。2015年2月9日，上证50ETF期权于上海证券交易所上市，是国内首只场内期权品种。这不仅宣告了中国期权时代的到来,也意味着我国已拥有全套主流金融衍生品。

目前期权市场上对于个股的对冲机制并不完善，也就是期权品种相对单一，仅有的50ETF期权，相对单一个股的持仓对冲，起到的作用非常有限。主要由于期权在我国兴起较晚，2015年发展到现在也仅仅只有两年，目前品种相对有限，但作为其本身的套利保值确实非常值得学习的投资工具，在国际金融市场上期权的投资占比率是非常高的，相信在未来发展过程中，期权的投资也将进一步完善。另外，任何投资都是有风险的，关键对于你对风险的把控。

卖认购

从投资层面而言，具体操作就是在多头端以指数增强代替纯被动指数，在对冲了β的同时捕捉α，从而创造绝对收益。

对于卖出套期保值者来讲，他愿意看到的是基差扩大。

二是自2018年12月3日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约50手，套期保值交易开仓数量不受此限；

虽说如此，但海富通基金相关人士认为，这类产品的认知度正在快速提升，同时凭借其独特的风险收益优势，越来越受到包括机构投资者、中小投资者在内的各类投资者重视。另外，从公开信息看，陆续有新的量化对冲产品申报，或许未来有可能看到这类产品的蓬勃发展。

大家主要掌握六种主要的交易策略即可：权利方：看大涨，买认购。看大跌，买认沽。持股怕跌，保险策略。义务方：看不涨，卖认购。看不跌，卖认沽。不涨不跌，备兑开仓。

从长期投资的角度，单纯看收益，量化对冲基金并不出色，它们的强项在于【市场下跌的时候能有效规避下跌风险】。

对冲: 多淀粉01空玉米01

【套期保值】原理：

选取基金产品标准如下：1、满足排名基本条件；2、基金存续规模高于500万人民币；3、产品业绩披露标识为A；4、策略分为：量化多头、量化CTA；5、公司规模在5亿以上。

而量化多头往往通过量化的决策方式来持有股票，其收益表现往往紧跟大盘走势，而九月份上证指数从3202.14点跌至3024.39点，跌幅高达5.55%，因此量化多头出现阶段性较大回撤也在情理之中。

在量化CTA对冲基金年内收益排行榜单中，一、二、三名分别由绰瑞私募基金的“绰瑞北岳20号”，远澜基金的“远澜水杉1号”以及泽源私募证券基金的“泽源小奔一号”获得。

季军名单则略有变动，泽源私募证券基金的“泽源小奔一号”终以***%的年内收益率从第四名跻身前三。“泽源小奔一号”基金经理为覃宣植，2011年入职华为，从事linux内核的软件开发和基站，路由器等设备开发。2015年加入深圳某现百亿私募，主要从事高频交易系统开发，实现程序自动化交易。对接各种期货公司和交易系统，开发的高频交易系统延迟低，提升了公司的交易速度。同时利用技术优势，自主开发出趋势模型和多周期模型。

与上月榜单相比，本次量化多头对冲基金年内收益排行榜中前三并没有太大变化，一、二、三名分别由汇富联合的“汇富联合乙亥5号”、明湾资产的“明湾天机量化”以及中金量化的“中金量化-长乐朝亮1号”获得，它们的年内收益率分别为***%、***%、***%。

既然“可转债=股票+看空期权”，那么，拿可转债和股指期货空单对冲以后，得到的结果如下：可转债+股指期货空单=“股票+股指期货空单”+看空期权我们知道，现货股票加股指期货空单后，处于平衡状态，那么“可转债+股指期货空单”实际在方向上是一个看空期权的组合，也就是上涨赚取固定收益或者不亏钱，下跌赚钱的组合。

按照目前上证50股指期货合约：主力连续合约：IH1812合约，目前的最新报价：2466来计算的话，买一手该期货合约大概所需资金是：2466*300*1*10%=73980元。

各家量化选股还是有差异性，少数产品在短期内收益有小幅回撤是很正常的，反观这些产品一年之中的收益曲线，也都呈现出了“净值稳增长”的态势。

偏小众的量化对冲基金如何投

LibertyInteractive有两个系列的股票，系列A和系列B。

根据专业对冲基金研究机构 HFR的分类，对冲基金的交易策略可以分为股票对冲、事件驱动、全球宏观、相对价值套利四种；量化对冲基金可以采用一种或者多种策略。

再将量化对冲策略和其他股票型、混合型、债券型及沪深300指数进行相关性分析，

另外，可转债还有一种拆分方式，如下：可转债=股票+看空期权当可转债对应的正股远超过转股价的时候，可转债的波动与股票基本类似；但是当正股下跌到转股价附近时，可转债价格由于债性的保护，下跌幅度小于正股幅度。我们可以把可转债由于债性保护，不跟随正股下跌的特性理解为看空的期权。

今年下半年，美股新高不断，标准普尔指数和道琼斯工业平均指数一直在突破历史新高。是俊峰判断，美股已经处于一个相对高位，于是从8月份开始，他卖空美国道琼斯指数期货和标准普尔指数期货，买多日经225指数期货和德国dax指数期货套利。

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