世界3D打印大会即将召开

由中国3D打印技术产业联盟主办的第四届世界3D打印大会暨博览会将于5月30日至6月2日在上海举行，本次大会主题为3D打印+、构建3D打印生态链。另有报道称，近日，全球首座3D打印大楼将在迪拜落成，其在航空航天、医学、国防及重大装备领域的应用也备受关注。

3D打印被称作是“第三次工业革命”的重要标志。虽然国内相关技术暂时落后于世界先进水平，但这并不妨碍我国成为世界最大的3D打印市场。专业人士预计，在未来的3年至5年内我国3D打印市场有望以每年至少一倍的速度增长。具体上市公司方面，建议关注实质性从事3D打印相关产品制造和服务、短期会带来收益的公司。

A股上市公司中：

大族激光：3D打印激光设备，国内激光行业龙头，公司被认定为深圳市高新技术企业、深圳市重点软件企业和深圳国家科技成果推广示范基地重点推广示范企业。具备年产3000台激光加工设备的生产能力，是国内最大的激光信息标记设备制造企业。公司激光PCB设备取得突破性进展。

海源机械：海源三维打印公司目前已有工业级和桌面级的 3D 打印机，未来主要应用研究方向集中在建筑行业和金属材料的 3D 打印方面。

亚厦股份：公司参股公司盈创科技主要业务为建筑部品部件的生产和制造，其中建筑相关部品部件3D打印业务收入占其总收入的60%。

光韵达：公司是国内较早涉足3D打印的企业之一，推出了国内首家医学3D 打印云平台，并和多家医院共同开展3D 打印医疗应用。

三垒股份：正在研发增减材复合五轴联动数控机床，实现金属3D增材制造与减材加工的同步进行。(金融界)

大族激光（个股资料操作策略盘中直播我要咨询）

大族激光:Q1业绩快速放量,全年订单持续性强

大族激光 002008

研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-04-27

事件描述

4月24日,大族激光公告《2016一季度报告》,报告期内公司实现营业收入11.82亿元,同比增长17.92%,实现归母净利1.15亿元,同比增长51.90%。同时公司预计上半年净利润同比增幅10%-40%。

事件评论

公司一季度营收稳健增长,归母净利则加速飞跃,上半年增速预期符合我们之前的预期。我们认为一季度净利润超越营收增速主要源自于小功率激光设备订单的放量,从公司几块业务来看小功率激光设备毛利率最高(40.2%),从消费电子大年的角度看,一季度采购激光加工设备是全年生产的起始。上半年业绩预告略低,不影响全年订单判断。

如前所说,大客户新机型设备采购及3C自动化水平提升将使得今年小功率激光及其自动化设备迎来丰收。同时,公司在动力锂电池焊接、高端消费电子加工、PCB切割、皮革切割等细分行业开拓,将保证小功率装备全年的持续爆发。大族激光作为行业龙头,将直接受益于全方位的3C自动化趋势。

公司激光器核心功能部件实现自制量产,光纤切割设备销量突破2500台,大功率光纤激光器将在激光切割、焊接、金属3D打印等领域实现对进口产品的替代。通过投资东莞骏卓、Aritex和赛维特,公司今年在汽车制造和航空航天领域将开辟新增长点,通过切入保时捷、奔驰等知名车厂核心部件焊接、组装制造装配线,中国商飞航空自动化等领域,全面导入大功率激光智能装备市场。此外,核心部件的自产还有助于未来特种光纤激光器在军工等有特殊领域的应用。

公司FMS激光切割柔性生产线及单机料库的智能化工厂打入多家汽车和机械装备生产,凸显智能化切割集成能力,由设备销售转型解决方案提供者。同时,公司持续加码机器人软体、功能单元的开发,战略层面借助两大机器人基金,外延发展预期足。未来可持续向消费电子、汽车、航空等领域导入自产激光切割、激光焊接、机器人、自动化集成等产品。另外,大族锐视工业级激光雷达的研发成功也使得公司成为激光雷达稀缺标的之一。

公司业绩确定性高,估值低,股价机遇充足,因此我们维持对公司的推荐评级,预计16-18年EPS为1.09、1.32、1.75元。

风险提示:消费电子大客户需求不及预期

【新民晚报·新民网】本期我们继续分析属于制造业的5家科创板公司，这5家公司2家是医疗器械、1家3D打印、1家超硬刀具、1家光学镜头。

铂力特：3D打印概念好但盈利不高

这批科创板股票有一个正宗3D打印股，那就是铂力特（688333），属于通用设备制造业，注册地为西安，本次发行2000万股，发行后8000万股，发行价33元，发行市盈率68.4倍。按发行价计算市值26.4亿元。

公司是一家专注于工业级金属增材制造（3D打印）的高新技术企业，为客户提供金属增材制造与再制造技术全套解决方案，公司 3D 打印定制化产品主要面向航空、航天制造业。3D打印这个概念当然很受市场，不过，公司无论利润水平还是增速，都不是非常高。公司2016年至2018年营业收入为1.66亿元、2.19亿元、2.91亿元，净利润为3132万元、3425万元、5799万元。目前3D打印看来还不是很赚钱，由此，68倍市盈率的确不低。

公司例举的几家公司市盈率都比较高，按2018年扣非后净利润计算，华工科技（000988）静态市盈率78倍，机器人（300024）静态市盈率67倍，宝钛股份（600456）静态市盈率97倍，埃斯顿（002747）静态市盈率111倍，耐威科技（300456）静态市盈率51倍，航新科技（300424）静态市盈率105倍。

这6家公司中，宝钛股份、耐威科技、航新科技根本就没有3D打印，所以，这里不做分析比较。其实，A股中金运激光、光韵达都有3D打印，不知为什么没有进行比较。

华工科技2018年营业收入52亿元，净利润只有2.83亿元，扣非后为1.96亿元，目前总市值159亿元。机器人2018年营业收入30亿元，净利润4.49亿元，目前总市值243亿元。埃斯顿2018年营业收入14亿元，净利润只有1亿元，扣非后净利润低至6452万元，目前总市值70亿元。

我们将华工科技和埃斯顿与铂力特进行比较，这2家公司营业收入远远高于铂力特，但净利润都不太高。埃斯顿净利润比铂力特高一倍，但扣非后净利润只是略高，埃斯顿70亿元市值比铂力特26.4亿元高了很多，两者比较，铂力特还有一定的上升空间。

南微医学：业绩增速高但估值优势不大

专用设备制造业中有2家医疗器械公司，其中之一是南微医学（688029），注册地是江苏南京，本次发行3334万股，发行后总股本13334万股，发行价52.45元，发行市盈率39.92倍，发行后总市值为70亿元。

公司主营业务为研发、生产及销售配合内镜使用的检查及微创手术器械、微波消融所需的设备及耗材。主要产品包括内镜下微创诊疗器械、肿瘤消融设备两大主营产品系列。公司这几年业绩增速较高，营业收入从2016年的4.14亿元，增长到2017年6.4亿元、2018年9.2亿元。净利润2016年还亏损，2017年净利润达到1亿元，2018年增长到1.9亿元，增幅高达90%。

医疗器械公司在A股中不少，比较著名的有迈瑞医疗、乐普医疗，其中迈瑞医疗前不久一度成为创业板市值第一的股票。不过，公司选择的可比A股公司没有迈瑞医疗，而是乐普医疗（300003）、维力医疗（603309）、和佳股份（300273）、凯利泰（300326），4家公司按扣非后净利润计算，静态市盈率分别为41.65倍、58.08倍、80倍、44倍。

乐普医疗已经是一家规模很大的公司，2018年净利润12亿元，扣非后10亿元，目前市值457亿元。维力医疗这几年业绩不好，2018年净利润只有6540万元，目前市值34亿元。和佳股份这几年业绩也很低，2018年净利润1亿元，扣非后只有5004万元，目前总市值48亿元。凯利泰2018年营业收入9.3亿元，净利润高达4.6亿元，增长137%，但扣非后净利润只有1.46亿元，目前总市值73亿元。

分析下来，凯利泰和南微医学比较接近，凯利泰主要从事微创介入手术系统，与南微医学经营内容相近。2家公司的业绩也非常接近，2018年营业收入几乎一样，都是9亿，净利润扣非后南微医学为1.75亿元，凯利泰为1.46亿元，南微医学高20%，但是，凯利泰目前73亿元的市值和南微医学发行价70亿市值几乎一样，从这个角度看，南微医学股价上升空间也就是20%。

事实上，医疗器械板块总体上在A股估值定位都不是非常高，处于合理区域，就以2个龙头股来看，迈瑞医疗7月16日报收154.43元，总市值1877亿元，但是，公司2018年扣非后净利润高达37亿元，静态市盈率50倍。乐普医疗目前静态市盈率46倍。2家公司今年业绩保持稳健增长，迈瑞医疗预告今年上半年业绩增长20%——30%；乐普医疗预告上半年业绩增速为40%—50%。

南微医学虽然2018年业绩增速很高，但是，预告今年上半年业绩增速为21%——30%，与2家龙头公司差不多。这样，南微医学近40倍的发行市盈率从估值看的确没有多大优势，上升空间有限。

心脉医疗：发行市值低有一定空间

心脉医疗（688016）也是医疗器械公司，注册地是上海，本次发行1800万股，发行后总股本7197.81万股，发行价46.23元，发行市盈率39.75倍，按发行价计算总市值33亿元。

心脉医疗主要从事主动脉及外周血管介入医疗器械的研发、生产和销售。在主动脉介入医疗器械领域，公司是国内产品种类齐全、规模领先、具有市场竞争力的企业之一，公司在该领域的主要产品为主动脉覆膜支架系统。

公司2016年至2018年营业收入分别为：1.25亿元、1.65亿元、2.31亿元，净利润分别为4111万元、6338万元、9064万元。同时预告今年上半年净利润增长22.33%至32.25%。

心脉医疗与A股上的乐普医疗非常接近，乐普医疗从生产支架起步到目前包括药品、体外诊断等等，2018年支架系统营业额14亿元，依然是营业收入最大的产品，支架销售额远远超过心脉医疗。那么，心脉医疗40倍发行市盈率与乐普医疗扣非后46倍静态市盈率相比，优势并不明显，况且，今年上半年业绩增速乐普医疗远高于心脉医疗。

公司例举的可比公司还有大博医疗（002901）、凯利泰（300326）。大博医疗2018年净利润为3.7亿元，是心脉医疗3倍多，目前总市值149亿元，可比性差一点。凯利泰我们之前介绍过，虽然营业收入远远高于心脉医疗，但扣非后的净利润比1.46亿元与心脉医疗比较接近。心脉医疗优势在于发行市值33亿元，比较低，和凯利泰73亿元市值相比，还有一定上升空间。如果完全按凯利泰估值定位，心脉医疗市值应该在45亿元左右。

沃尔德：业绩增速不高

沃尔德（688028）也是专用设备制造业，注册地北京，本次发行2000万股，发行后总股本8000万股，发行价26.68元，发行市盈率34倍，按发行价计算市值21亿元。

沃尔德主要从事超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研发、生产和销售业务。公司主要产品及服务定位于全球高端超硬刀具市场，广泛应用于消费类电子产品中的触摸屏、液晶面板等消费电子玻璃的超高精密切割，汽车发动机、变速箱等核心部件的高精密切削等先进制造领域。产品的终端用户包括美国卡特彼勒、韩国 LG、京东方、华星光电、天马微电子、友达光电、东旭光电等国内外企业。

财务数据显示，2016年度至2018年度，沃尔德分别实现营业收入1.75亿元2.33亿元以及2.62亿元；分别实现净利润4208.69万元、5814.12万元以及6629.79万元。

公司例举的可比公司为岱勒新材（300700）静态市盈率56倍，三超新材（300554）静态市盈率55倍。

岱勒新材2018年营业收入3.3亿元，2017年净利润高达1.11亿元，大幅增长183%，但是，2018年净利润下降69%，为3400万元，今年业绩也很差，预告中报亏损，目前总市值18亿。三超新材2018年营业收入3.33亿元，净利润2017年大幅增长127%达到8613万元，但2018年净利润下降57%为3713万元，今年中报又预告下降95%—85%，目前总市值21亿。

这2家公司营业收入和沃尔德差不多，但2018年净利润大幅下降低于沃尔德，而且今年业绩继续大幅下降。这2家公司目前市值与沃尔德发行市值差不多，沃尔德虽然业绩增速也不高，但保持稳健增长，发行市盈率不算很高，两者对比，沃尔德市值还是有一定的上升空间。

福光股份：业绩增长出现停滞迹象

福光股份（688010）属于仪器仪表制造业，注册地是福建福州，本次发行3880万股，发行后总股本15358.19万股，发行价25.22元，发行市盈率49.39倍，按发行价计算总市值为38.73亿元。

公司是专业从事军用特种光学镜头及光电系统、民用光学镜头、光学元组件等产品科研生产的高新技术企业。公司产品包括激光、紫外、可见光、红外系列全光谱镜头及光电系统，主要分“定制产品”、“非定制产品”两大系列：“定制产品”系列主要包含军用特种光学镜头及光电系统，广泛应用于“神舟系列”、“嫦娥探月”、“火星探测”等国家重大航天任务及尖端武器装备；“非定制产品”主要包含民用安防镜头、车载镜头、红外镜头、物联网镜头等，是大华股份等安防龙头企业的主要镜头供应商。

公司2016年至2018年营业收入为4.69亿元、5.8亿元、5.5亿元，净利润7198万元、9125万元、9138万元，公司业绩增速不高，并且出现停滞的迹象，今年一季度业绩也是小幅下滑。从公司销售额看，安防镜头占了最大比例，2017 年公司在安防镜头全球市场占有率达到11.8%，公司销售客户主要是大华股份和海康威视等，这些安防龙头公司业绩放缓导致福光股份业绩增速放缓。

公司列出的可比公司为联合光电（300691），对应的静态市盈率73倍，另一家是在香港上市的舜宇光学科技，静态市盈率只有32倍。

其实，A股中做镜头的公司不少，如水晶光电、联创电子、欧菲科技、永新光学等等，这些公司市盈率大多数在30倍—40倍，福光股份49倍的发行市盈率的确没有什么优势。我们来看看联合光电，2018年营业收入11亿元，净利润7231万元，目前总市值43亿元，福光股份38.73亿元的市值比较接近，虽然福光股份业绩略高一些，但考虑公司业绩增长乏力，而且其他镜头公司市盈率较低，因此，福光股份上升空间并不大。

金海岸工作室连建明

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