21世纪经济报道记者韩一 北京报道 据上交所官网消息，科创板上市委员会定于2022年8月2日审议赛恩斯环保股份有限公司（简称赛恩斯环保）首发事宜，历经两轮问询后，这家从事重金属污染防治的环保企业将迎来上市大考。

值得注意的是，与其他拟上市公司报告期业绩向好不同，赛恩斯环保最新上会稿显示，2019年至2021年报告期，公司营业收入出现24%的大幅下滑，三年报告期内，公司的主要业务板块已发生明显改变。

成立长达13年的赛恩斯环保依然呈现业绩不稳定问题，能否顺利过关科创板？

13年主业依然未稳

赛恩斯环保主要从事重金属污染防治，业务涵盖重金属污酸、废水、废渣治理和资源化利用、环境修复、药剂与设备生产销售、设计及技术服务、环保管家、环境咨询、环境检测等领域。

公司前身赛恩斯有限成立于2009年7月9日，中南大学教师柴立元等带领中南大学科研团队共同创办，至今已有13年发展历史。

招股书中，赛恩斯环保表示，成立至今公司始终专注于重金属污染防治技术研发与应用推广，目前公司手握65 项授权专利，其中发明专利41项、实用新型专利24项。

但是21世纪追溯其发展历史发现，一把专利技术在手的赛恩斯环保在经营业绩呈现上并不靓丽。

2019年至2021年报告期，赛恩斯环保实现主营业务收入分别为4.67亿元、3.56亿元和3.84亿元，上市关键期公司营业收入竟然出现大幅下滑。同期，公司的归母净利润分别为3609.49万元、4598.68万元、4462.92万元，扣非后分别为3108.19万元、3453.81万元和3782.29万元。

营业收入大幅下滑，净利润增长几乎陷入停滞，带着如此的业绩，赛恩斯环保拟闯关科创板市场，计划募资2.5亿元，分别投向长沙赛恩斯环保成套环保设备生产基地建设、研发中心扩建和补充流动资金。

“赛恩斯环保闯关科创板市场最大的问题是公司经营业绩的稳定性。”某券商分析人士接受21世纪经济报道记者咨询时表示，科创板定位服务科技创新能力强、高成长性企业，板块上市企业营业收入一般要有30%增长率，从赛恩斯环保的业绩表现看，很难呈现科创板要求的高成长性。

成立十余年，赛恩斯环保甚至在2017年4月完成股改时尚存在累计未弥补亏损，因此在上交所的两轮问询函中，监管层多次公司要求说明经营业绩的稳定性问题。

不仅于此，赛恩斯环保虽声称专注于重金属污染防治领域，报告期主业未发生改变，但是细看其重金属污染防治综合解决方案、药剂销售、运营服务等业务板块不难发现，公司的主业同样缺乏稳定性。

2019年报告期期初，赛恩斯环保上述三大业务板块实现营收分别为3.33亿元、9169.71万元和4167.52万元，占比分别为71.36%、19.65%和8.93%，报告期期末的2021年，公司重金属污染防治综合解决方案业务贡献营收腰斩为1.56亿元，药剂销售业务近乎没有实现增长营收仅为9426.15万元，运营服务营收1.16亿元，占比上升至30.14%。

“2020年公司主营业务收入较2019 年同比下降23.67%，主要原因是公司重金属污染防治综合解决方案业务较2019年下降了48.72%所致。”赛恩斯环保表示，2021年，公司重金属污染防治综合解决方案收入同比下降 8.46%，公司在主动调整业务战略，开始转变为更重视解决方案中提供核心技术服务。

这意味赛恩斯环保长期依赖的重金属污染防治综合解决方案主业或将面临着被其他业务取代的转变。

难解的关联方经营

13年发展历史，赛恩斯环保至今仍未能实现主业稳定性营收，公司的科创板上市成功概率或将大打折扣。

追溯公司报告期之前业绩不难发现，在傍上紫金矿业(601899.SH)之前，赛恩斯环保的经营业绩乏善可言，2017年股改时，赛恩斯环保甚至还存在亏损，2018年公司营收仅为2.9亿元，归母净利润仅为1054.05万元。

2016年，作为有色金属行业龙头的紫金矿业与赛恩斯环保签订增资扩股协议，紫金矿业投入约1.67亿元持有赛恩斯环保25%的股份，并委派相应高级管理人员加入公司后，赛恩斯环保才走了业绩规模化发展轨道。

2019年，紫金矿业追加对赛恩斯环保的投资。当年6月，赛恩斯环保第一次增资，并以10元/股的发行价向紫金矿业全资控制子企业紫金南方发行312万股股份，收购了紫金南方持有的紫金药剂39%的股份，公司的药剂销售业务得以扩展。

据了解，紫金矿业经营和人员任职均对赛恩斯环保做了大量支持，赛恩斯环保董事、董事会秘书邱江传及监事王艳均为紫金矿业推荐任职。

傍上紫金矿业后，赛恩斯环保的营收规模短期内得到大规模提升，但其与紫金矿业系公司之间难以隔离的关联性交易关系也成为公司上市进程中需要详细说明的问题。

赛恩斯环保招股书显示，紫金矿业全资子公司紫峰投资目前持有公司2012万股，持股比例达28.29%，为赛恩斯环保的第二大股东，而紫金矿业长期位列公司前两大客户。

2019年至2021年，赛恩斯环保对紫金矿业系公司的销售额分别达7266.60万元、7159万元和7212.32万元，分别占公司各期销售额的15.56%、22.52%和18.75%，2019年、2021年紫金矿业均为赛恩斯环保的第一大客户。

值得注意的是，2016年紫金矿业系公司入股赛恩斯环保时，双方就签署有对赌协议，约定赛恩斯环保须在增资扩股协议生效之日起四年内实现A股上市，如果不能在A股上市，对赌交易方需要屡行股份回购业务。

一方面获得关联方紫金矿业的资金、业务支持，另一方面双方却又签署上市对赌协议，赛恩斯环保的上市难免让市场投资者产生利益输送的质疑，在监管层的问询函中，双方的关联交易、客户依赖等问题也成为重点的质疑对象。

对于公司是否依赖紫金矿业关联经营，是否依赖紫金矿业获客，双方是否存在利益输送等问题，21世纪经济报道记者致电赛恩斯环保求解，但是截至发稿仍未获得公司回应。

据赛恩斯环保披露，公司经营存在细分行业客户集中及依赖的风险。2019年至2021 年，公司对前五大客户销售收入（按照对受同一实际控制人控制的销售客户合并计算销售额）占比较高，分别达61.15%、59.83%及 52.72%。赛恩斯环保各个业务板块的前五大客户中，除药剂销售业务之外，均难以摆脱紫金矿业的身影。

细分来看，报告期内，赛恩斯环保的解决方案业务前五大客户收入占比分别为74.39%、75.48%及 62.31%；公司运营服务业务前五大客户收入占比分别为83.79%、82.83%及 84.76%，对前两大客户的累积收入占比达47.39%；而药剂销售业务前五大客户收入占比分别为 74.20%、76.58%及 78.92%，来自前两大客户的累积收入占比更是高达65.68%。

对此，赛恩斯环保表示，若未来主要客户的经营、采购战略发生较大变化，导致主要客户流失，或主要客户的经营情况和资信状况发生重大不利变化，则将对公司经营产生不利影响。

事实上，对紫金矿业等大客户的依赖性已给赛恩斯环保的经营埋下隐患。

报告期内，赛恩斯环保的应收账款连年大幅增长，各期分别达1.65亿元、1.83亿元和2.06亿元，2021年公司的50%以上营业收入为应收账款。尤其是，公司的重金属污染防治综合解决方案业务，各期应收账款余额分别达1.44亿元、1.59亿元和1.65亿元，占各期解决方案收入的比例分别达43.36%、93.06%和105.52%。

高额的应收账款累积，一方面可能发生坏账风向，将对公司的资金使用效率及经营业绩产生重大不利影响，另一方面也会影响公司的资金周转速度和经营活动的现金流，导致公司运营效率降低。

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8月23日，A股三大股指未能延续前一个交易日的反弹势头，低开低走，尾盘加速跳水，沪指再度失守3100点。盘面上，券商板块跌幅居前，煤炭、环保板块逆势拉升，水产、核污染防治、食品检测概念板块走势活跃。

截至收盘，上证综指跌1.34%，报3078.4点；深证成指跌2.14%，报10152.6点；创业板指跌2.3%，报2038.98点；科创50指数跌2.4%，报879.46点。

资金面上，沪深两市昨日合计成交7059亿元，较上一交易日减少1125亿元。北向资金全天净卖出104.61亿元，其中沪股通净卖出46.2亿元，深股通净卖出58.41亿元。8月以来，北向资金已累计净卖出近750亿元。

环保板块逆势活跃

受日本将启动福岛核污染水排海事件刺激，水产、食品安全、核污染防治等相关概念板块以及环保板块逆势活跃，成为昨日盘中为数不多的热点。

水产方面，大湖股份、百洋股份涨停，国联水产涨超11%，獐子岛涨近4%。核污染防治方面，中电环保收获20%幅度涨停，融发核电、哈空调涨超3%。食品检测概念也有表现，实朴检测、三维天地以20%幅度涨停，易瑞生物涨超6%，谱尼测试涨近5%。

消息面上，据新华社报道，日本政府8月22日上午举行内阁成员会议，决定于8月24日启动福岛核污染水排海。

对此，多家A股水产公司在互动平台上作出回应。国联水产表示，公司已做好日本核废水排海的相关预案。公司国际采购的原料主要以南美白对虾为主，采购地区主要以南亚、中东地区为主，近年来公司太平洋沿岸地区采购逐步减少。公司牛蛙、鱼类、小龙虾等预制菜产品均为淡水产品。沙特目前是公司原料进口地。

百洋股份表示，公司目前的主营业务为饲料与饲料原料、水产食品加工、远洋捕捞业务。其中，饲料与饲料原料业务服务于国内水产养殖，水产品加工业务原材料以国内养殖的淡水鱼产品为主，远洋捕捞业务位于非洲毛里塔尼亚海域。公司产品和作业范围受日本核废水排放影响有限，但公司也在持续关注“排海事件”进展。

券商股领跌非银板块

券商股昨日重回跌势，非银金融板块跌幅靠前，太平洋一度跌停，首创证券、华林证券、中银证券、华鑫股份等个股跟跌。

8月18日，中国证监会推出了活跃资本市场、提振投资者信心的一揽子政策措施。同日，中国证监会宣布降低证券交易经手费。此外，财政部、国家税务总局、国家发展改革委、中国证监会等部门于近日发布一揽子支持资本市场健康发展的税收优惠政策。

方正证券认为，跨部门联动的政策从酝酿、讨论到出台需要时间，在此期间，券商板块可能会有阶段性调整，在上述一揽子政策措施落地直至达到目标之前，券商板块调整即是机会。理由在于：一是筹码分散；二是政策支持；三是基本面预期改善且估值依然在底部。

机构：积极变化正在发生

展望未来，民生证券认为，调整后A股市场貌似又回到反弹前的起点，但变化已经发生。经济基本面的韧性正在被市场所定价。当前市场的纠结和反复，来源于A股特有的“空头平仓”现象和全球流动性冲击的相互作用，投资者不应在黎明之前放弃。

中银证券表示，“市场底”伴随“政策底”和“经济底”将逐步筑牢。从产业趋势角度来看，当前的市场风险是局部性的，而非系统性的。

国泰君安分析称，从历史经验来看，从“政策底”到“市场底”，大约有1至2个月时间，最长不超过6个月。指数筑底之路往往不会一帆风顺，甚至还会多次探底。然而，无论从近期上市公司回购潮来看，还是从北向资金加速净卖出来看，均有望加速“市场底”的到来。

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