在中国经济进入新常态的重要时期，大健康产业的迅猛发展成为相关企业转型升级的新增长点。而随着利好政策的不断落地，健康中国概念股也在资本市场上不断壮大走强。

业内人士普遍指出，自2016年《“健康中国2030”规划纲要》发布以来，大健康产业政策环境释放着巨大的能量。此外，随着国民生活质量的日益提高，对健康的关注也越发强烈，同时，随着中国人口老龄化的加剧、慢病死亡率的提升、亚健康状态者的数量逐年递增、公众自我保健意识的不断提高，大健康产业未来发展前景十分广阔。而在刚需和创新双轮驱动下，有关健康中国的投资盛宴也正在铺开。

并且，《规划》表示其总体目标将构建亚洲医学中心城市地位相匹配的人类辅助生殖技术服务和管理体系，打造一批规模化、高水平的人类辅助生殖技术服务机构，到2025年，建成具有国际竞争力的生殖医学中心。

由于丽珠集团在辅助生殖领域深耕多年，因此产品线丰富，目前主要产品包括注射用尿促卵泡素（丽申宝）、注射用尿促性素（乐宝得）、注射用绒促性素以及注射用亮丙瑞林微球（贝依）。

在广度上，公司沿着辅助生殖检测价值链扩张。在辅助生殖检测领域中，贝康医疗是国内唯一一家产品组合涵盖整个生殖周期所有关键阶段的公司。贝康通过与流式细胞诊断领域的领跑者旷博生物合作，正式进入生殖免疫流式检测、精子流式检测、调节性T细胞检测等领域。双方合作共同开发、注册、制造和销售流式细胞仪及其配套产品。公司还通过收购国内基于流式细胞仪生物诊断试剂的独家生产企业星博生物，在胚胎植入前遗传学诊断的基础上开拓精子的全面筛查等相关业务，男科领域布局形成。

在北京打响辅助生殖报销第一枪后，2022年8月，国家卫健委、国家发改委等17部门印发《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》，首次明确提出指导地方逐步将适宜的分娩镇痛和辅助生殖技术项目按程序纳入医保(含生育保险)基金支付范围。

2022H1，锦欣生殖实现营收 11.38 亿，同比+32.5%；归母净利润 1.90 亿，同比+22.2% ；调整后净利润 2.61 亿，同比+17.9%。

之所以业绩可以逆势表现这么优异，主要和2021年底并购四川锦欣妇女儿童医院（全国最大的三甲民营单体妇儿医疗机构）有关，也是考虑到并购能推高财务报表，而且这个妇儿医院同公司原有业务协同效应非常强。2022年H1，在西囡医院接受辅助生殖治疗并成功怀孕的转化至锦欣妇女儿童医院产科建卡的患者数同比增长125%，从锦欣妇女儿童医院不育科转化至成都西囡医院进行IVF（试管婴儿）的初诊患者数量同比增长108%。

我们看下图，公司上半年11.38亿的业绩，大半都还是来自大本营成都，算上锦欣妇儿医院，公司在成都已经拥有了三家医疗主体。本来成都西囡医院、锦江生殖中心在四川的影响力就非常大，常年占据四川省50%以上的辅助生殖市场份额，有了四川妇儿以后，就可以将自己的业务从辅助生殖向备孕、产前、生产、产后服务等全流程延展。在上图截取的半年报中，公司也向我们表明了两者良好的协同性。

2022年7月，公司将位于云南的九洲医院和万家医院的控制权增至约96.5%，这两家医院在云南市场份额排名第二（民营里排名第一）。公司在老挝还有诊所，除了提供辅助生殖，还能提供冻卵、冻精的业务，云南昆明离老挝非常近，高铁5小时即可达到，在并购了云南医院后，相当于可以把大本营成都和老挝联通起来，同时还能辐射贵州。

除西南地区外，公司大湾区业务进展也十分不错。自2017年并购深圳中山泌尿外科医院（广东辅助生殖服务市场排名第三）后，2021年9月又收购了香港HKARC诊所51%股权（香港仅有的13家持牌机构之一，创始人是香港医学会专科注册的生殖医学专家），这两家机构也可以相互助力，共同为湾区客户服务。

只是受疫情影响，2022H1深圳中山医院表现有些拉垮，整体收入对比去年同期下滑近20%，不过，疫情已经逐渐不再是问题。2022年2月，公司花17.3亿在深圳收了处物业，2022年三季度竣工，预计2024年初投入运营，这个新物业除了给原有医院扩张物理空间，最主要是进一步扩大服务范围，提供妇科、男科、免疫等生殖多元化服务，为未来申三甲做准备。

至于公司的美国业务，其实更多也是为国内患者服务（不少国内患者打飞的去美国做业务，一方面很多业务美国可以做国内不可以，另一方面，有些技术还是美国更先进），2022H1实现营收2.38亿，同比+9.3%，占公司整体营收比例为20.9%，当前公司在美国西部的洛杉矶和圣地亚哥拥有4家核心诊所及6家卫星诊所，目标是力争5年成为全美最大的辅助生殖集团。

又把锦欣的家底盘点了一遍，所长不得不感叹，锦欣近些年发展真的很快。还记得2020年第一次覆盖时，他刚上市不久，旗下仅在四川、深圳有医院，美国有诊所，仅此而已，短短两年多，通过系列的兼并收购、搬迁重建，公司旗下的医院已经覆盖成都、昆明、老挝、香港、深圳、武汉、美国，全球性平台进一步完善。

典型如武汉的医院，被锦欣收购前就是一家经营不善纯属浪费牌照的医院，被锦欣接手后仅一年业务就突飞猛进（2021年底遇上医疗事故只能说运气不好，因为每家医院都有这种事，这是摆脱不了的，之所以说他运气不好，一方面是发生的时机不好，另一方面处罚有点重）；云南九洲医院被锦欣收购以后第一件事就是装修、招人……

锦欣在2021年全年完成了2.7万个周期，这是个什么概念呢？国内也就17家机构一年能做到三千个周期，这个数字坐实了锦欣生殖龙头的地位。

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