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美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截至9月13日当周，COMEX黄金净空头头寸10132手合约，创最近七周新高，之前一周持有净多头头寸1217手。投机者所持COMEX白银净空头头寸降至7459手合约，所持COMEX铜净空头头寸降至4362手合约创最近14周新低。NYMEX铂金净空头头寸降至10947手合约，转而持有NYMEX钯金净多头头寸73手合约。

【ICE：10月25日当周 投机者所持ICE布伦特原油净多头头寸增加28574手合约】财联社10月29日电，据洲际交易所（ICE），10月25日当周，投机者所持ICE布伦特原油净多头头寸增加28,574手合约，至205,451手合约，创最近18周新高。投机者所持柴油净多头头寸减少3,034手合约，至62,123手合约。

据计算和美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据，最近一周投机客持有的美元净多头押注增至8月初以来最高。截至9月6日当周，美元净多头头寸从之前一周的161.8亿美元增加至172.4亿美元。美元净多头头寸已经连续五周增加。芝加哥国际货币市场（InternationalMoaryMarket）的美元仓位是根据日元、欧元、英镑、瑞郎、加元和澳元这六种主要货币的净仓位计算得出的。

原油期货方面，美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至11月22日当周，投机者将WTI原油净多头持仓削减18439手至167864手；截至11月22日当周，NYMEX、ICE市场的天然气期货净空头持仓增加4631手至60811手。

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美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，投机者将CBOT美国2年期国债期货净空头头寸增加31439手至358181手，美国5年期国债期货净空头头寸增加15568手至521459手，美国10年期国债期货净空头头寸减少23388手至352889手，超长期国债期货净空头头寸减少10818手至346597手。

【CFTC：11月29日当周 投机者所持COMEX黄金净多头头寸减少3910手合约】财联社12月3日电，据美国商品期货交易委员会（CFTC）：11月29日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸减少3910手合约，至28,009手合约；投机者所持布伦特和WTI原油净多头头寸减少39,389手合约，至274,981手合约，创最近逾两年新低；所持NYMEX WTI原油净多头头寸降至165,589手合约，创最近15周新低。

数据显示，净多头头寸增加在很大程度上是因为空头头寸被结算。

上周美国EIA公布的周度数据显示商业原油库存增幅超预期，而汽油库存低于预期，全口径库存小幅累库，但这并没有对油价形成压制，在该数据公布后美国原油价格短线还拉升1美元。显然投资者并不担心短期的库存变化，越来越多的将注意力集中到了供应端肉眼可见的脆弱，另外上周美国原油出口量升至510万桶/天，创历史新高，美国原油净进口量降至历史最低水平，事实上美国原油成品油出口均明显高于往年同期，这种现象与美国国内一些停止出口的声音形成典型的对比，显然一旦美国真的对出口按下暂停键，那全球范围内将再次加大供应缺口，国际油价失控风险将大增，显然这是非常难以做出的选择。在经过了近半年累库之后，未来2个月原油市场有可能因供应减少会再次进入去库状态，这是值得跟踪的变化。而中美炼油量在年底之前会维持在相对较高水位，这也为需求端起到了托底保证。

【CFTC：投机者所持NYMEX WTI原油净多头头寸创最近两个月新低】财联社11月29日电，据美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至11月22日当周，投机者所持NYMEX WTI原油净多头头寸降至167846手合约，创最近两个月新低；投机者所持NYMEX汽油净多头头寸降至59,719手合约，所持NYMEX柴油净多头头寸增至30,214手合约创最近逾12周新高；投机者所持NYMEX天然气净多头头寸降至50,893手合约；投机者所持COMEX黄金净多头头寸降至31,919手合约；COMEX白银期货投机性净多头头寸减少3269手至12626手。

供应需求层面多空因素此消彼长推动油价转弱

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证券基金经理将标普500指数CME净多头头寸增加7996手至62678手，股票基金经理将标普500指数CME净空头头寸增加13237手至102354手。

在美元净空头增加的同时，欧元净多头飙升至123112手，为2021年2月以来最高。

（原油持仓数据）

此外，大宗商品涨价过猛带来的弊端也引发监管层关注。作为全球最大的大宗商品进口国，中国正采取措施遏制原材料价格高企，包括对囤积铜采取零容忍政策。纽约商品交易所（COMEX）期铜净多头仓位降至逾十个月以来最低。

据ICE欧洲期货交易所和美国商品期货交易委员会统计的四个合约的期货和期权数据，基金经理的布伦特和美国原油净多头头寸增加了12,554张合约，达到589,038张合约，净多头头寸达到三周以来最高

在能源市场，由于美国温和的天气条件抑制了需求，对冲基金已将天然气净多头头寸削减了7%，降至六周以来的最低水平；原油多头头寸处于约五个月以来的最低水平，因市场准备迎接伊朗等主要产油国可能增加的供应。

大宗商品涨势结束了吗？

与此同时，美国库存持续下滑，令市场猜测供应过剩有望结束。

从供需端来看，温和的天气条件有利于美国农作物收成。美国农作物带部分地区的降雨预计将增加玉米和大豆的产量，有助于补充耗尽的全球库存。

截至5月19日止当周，原油库存减少440万桶，高于市场分析师预期的240万桶。

以下是CFTC周度交易商CoT报告列表：

能源类持仓：截至9月13日当周，投机者所持布伦特和WTI原油净多头头寸增加13244手合约，至342329手合约。所持NYMEXWTI原油净多头头寸增加10392手合约，至184799手合约，创最近六周新高。所持NYMEX天然气净多头头寸降至68163手合约，创最近逾两年新低。

截至11月22日当周，美元净空头头寸达到18.2亿美元，此前一周的净空头为1050万美元。投机客的美元仓位已经连续第二周呈净空头。

上周美元下跌0.9％，11月迄今，美元指数已下跌约4.4％，有望创下2010年9月以来的最大单月跌幅。然而，市场亚洲疫的担忧情绪升温，已导致更多避险资金流向美元。

股指期货和国债期货方面，美国商品期货交易委员会（CFTC）显示，截至11月22日当周，证券基金经理将标普500指数CME净多头持仓增加5,241手至90199手，投机者将标普500指数CME净空头持仓减少7,764手至86,493手。截至11月22日当周，投机者将CBOT美国2年期国债期货净空头持仓减少19275手至566995手，将CBOT美国10年期国债期货净空头持仓减少21765手至321256手。

国内股市、大宗商品市场寒气逼人，周五商品指数大跌刷新了100天以来低点，黑色、化等板块很多品种创出年内新低，国内股市、商品市场风险偏好跌入冰点，在此背景下，油价仍然走出强势抗跌表现，周线仍然收涨，同期表现明显强于其他工业品。油价能有如此表现，显然与OPEC宣布减产之后，投资者对于油价的评估有了明显的改变有直接关系，虽然拜登政府在OPEC减产决定之后表达了强烈不满，并认为OPEC方面在美国中期选举之前减产是非常明显的政治敌对行为，威胁要对沙特等OPEC成员国进行反制，但二周时间过后，除了推出继续抛售之前1.8亿桶战略储备中剩余的1500万桶原油，并没有更新的举措，这也让之前市场对美国政府全力打压油价的担忧情绪逐步缓解，油价也在守住90美元关口后走势回暖。接下来市场还是需要继续评估后续包括OPEC减产、美国战略抛储结束和欧盟对俄罗斯石油禁令迎来执行阶段后本年度剩余时间供应端缩量带来的影响，同时市场还要考量原油市场供应端变化与宏观利空对大宗商品市场的冲击的影响以及投资者预期的变化，这也会让油价在今年剩余时间不可避免的继续有较大波动存在。

截至10月21日当周美国国内原油产量维持在1200万桶/日不变，而在2021年底美国原油产量就触及了日产量1200万桶，这意味着在经历了2022年上半年的高油价也并没有激发美国原油生产商的增产动力，随着时间推移市场越来越意识到美国的原油产量恢复却远远落后于预期。虽然不断有报道美国页岩油的产量今年来不断刷新纪录，但事实是这样的增长幅度是远远落后于飙涨的油价，显然拜登总统正在为其上台之后试图“竭尽全力”停止国内石油生产的决定买单，虽然近期拜登政府开始敦促国内生产商加大生产力度，但并没有匹配的政策来鼓励原油生产商。在上一周我们也解释了美国钻井和完井活动双双增加，一些指标几乎回到了原来的峰值，但原油产量不及预期的原因，是因为之前美国政府的系列政策迫使页岩油生产商调整了经营策略，减缓了增产行为，完井和投产活动之间差距很大。投产的井数量减少是今年美国石油产量不及预期的重要原因。美国原油生产不给力同时，为了给油价降温，拜登政府将继续抛售此前史无前例的1.8亿桶石油抛储计划中剩余的1400万桶石油，而这一抛售也即将结束，从国际能源署上周透出的消息来看，在这次抛储之后并没有新的继续投放战略原油储备计划，这也意味着过去半年战略原油投放约90万桶/日的供应量将退出市场。而11月之后OPEC+的200万桶/日减产即将进入执行阶段，根据9月OPEC的产量推演，减产计划带来的实际减产量大概在100-110万桶/日，如果执行到位，再叠加12月欧盟对俄罗斯原油正式执行制裁，目前对该制裁有机构分析认为可能导致俄罗斯关闭100万至200万桶的日产量，还可能冲击馏分油市场。考虑到上半年市场过度计价了对俄罗斯能源制裁对供应的冲击，此次市场会相对谨慎下结论，事实上根据目前俄罗斯石油供应变化来看，其产量下降将是不可避免的趋势。总体来看年内接下来的时间段供应端在后续具备充分的炒作题材，这也将成为影响油价的核心因素。

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