在昨天的群发文章中，我们通过一个故事解释了分级基金的基本原理。今天，爱有财要为大家聊一聊进阶篇——折算。可以肯定的说，如果你不了解折算，就不要投分级基金。

的资产归基金所有。

正因为如此，对于A份额投资者来说，下折相当于实施了一次大比例分红，原本处于高折价的A份额将取得约四分之三的净值规模折价消失收益。不仅如此，根据市场情况，如果B类出现溢价，则A类往往存在折价，这意味着在下折前买入A类可以享受折价收益。所以，这个市场上不仅存在豪赌B类的人，也不乏买入A类套利的投资者。

:份额折算后泰信基本面 400B 份额的份额数

风险提示

能略有差异);

易情形。不定期份额折算后,泰信 400A 份额、泰信 400B 份额均可能

份额

什么是定期折算

这批基金有一个共同的特点，就是在上市之前进行了份额折算。以往投资者申购新基金，申购时是以面值为份额单位，到了上市交易时也还是这样。通俗地说，如果是申购了10000元，那么得到的就是10000份基金份额（如果是采取外扣法，那么实际支付的申购金额中还要加上交易佣金，如果是采取内扣法，那么支付的金额不变，但其中有一部分需用于支付佣金，因此确认的基金份额要少于申购数，本文的计算按外扣法进行）。在基金上市时，这10000份基金就可以用于交易。不过，这批基金在上市前按每份基金净值对应科创50指数千分之一的方式进行了折算，也就是将每份基金净值调整到与科创50指数11月13日收盘时1436.89点相对应的1.4369元的位置，这样原来的基金份额就要进行折算了，四个基金因为净值有点差距，实际折算率大体是69%-70%。这样一来，投资者在交易时可使用的基金份额，就比申购到的基金份额要少。当然，从市值来说就没有多少变化，少掉的是近两个月来基金公司提取的管理费以及交易中出现的亏损。如果有的投资者看到这里仍然对此不太清楚，那么建议用市值法来衡量盈亏，也就是当初买这些基金花了多少钱，而现在的市值还有多少，两者一比较就知道是盈利还是亏损了。另外，以后看自己所购买的科创50ETF净值是涨了还是跌了，只要看科创50指数走势基本就可以了，十分简单。

定期折算是分级基金按照约定的利率水平，在约定时间对分级A的持有者发放收益的过程。在定期折算中，分级A的净值重新归为1，净值高于1的部分按照当时母基金的净值转换为母基金份额派发给分级A的投资者，B类份额和净值不做调整。

例如投资者持有10000份额的优先份额，当年的约定收益率为6%，则在定期折算日该优先份额净值会从1.06元折算为1元，同时投资者获得每份额0.06元的母基金即共计600元的母基金份额。尽管母基金的净值会随着市场波动，但是由于母基金可以按照净值申购赎回，投资者在定期折算后可以选择赎回价值 600 元的母基金。

向上折算就是当母基金净值达到某个设定的水平（例如1.500或者2.000）时，将分级A和B的净值重新归为1，净值超出1的部分各自分别转换为母基金份额的过程。上折实际上是一个杠杆回拨的过程。

向下折算就是当B类净值低于某个水平（通常为0.25）时，将分级A和B的净值重新归为1，分级B的份额按照某个比例（在净值水平为0.25时比例为1/4）进行缩减，分级A中与B对应的份额保持不变，其他份额（在净值水平为0.25时比例为3/4）转换为母基金份额的过程。

折算的原则：通常情况下，A、B、C净值都归于1.0元，折算前后的资产值保持不变，A:B比例保持不变，资金杠杆恢复初始状态。

同样以煤炭B为例，折算基准日（7月9日）仍可进行交易，当日成交最高价为0.665元，最低成交价为0.551元，而当日B份额净值为0.323元，溢价区间为170.59%~205.88%。虽然当日B份额净值有所回升，但仍将继续进行份额折算。

假设投资者当日买入10000份分级B份额，价格区间（0.551元，0.665元），成本为（5510元，6650元），折算完成后B份额持有者资产市值为3230元，考虑到复牌首日会补溢价涨停，实际市值为3553元，最终损失比例为55.08%~87.17%。

之基础份额(以下简称“泰信 400”,交易代码:162907)的场内份

级客微笑答：没错，提到初始杠杆，是因为分级基金成立以及上市交易以后，净值和价格会随着时间的变化而变化，净值杠杆和价格杠杆也会发生变化。

股票型分级基金的理论最大杠杆（即净值杠杆）在B类份额净值下跌过程中可以达到5倍左右。还有一个价格杠杆。既然B类份额上市交易，就会存在交易价格，交易价格围绕净值波动。既然有净值杠杆，那么同样存在价格杠杆。价格杠杆是这样的，用（初始杠杆×母基金预估净值）/B类份额的价格就行了。

场内基金入门者王小泉弱弱地问道：级客，还有个问题，为什么老是说A类份额和B类份额不能赎回拿不回本金，卖掉不就完了么？这明明折算出来的母基金赎回也有净值波动风险，A类份额在市场上卖出也有价格波动风险，都一样有风险呀。

回报 B 的基金份额折算为份额净值等于 1.0000 元的金鹰持久增利债券型证券投资基金

一、折算基准日

二、折算对象

三、折算频率

四、折算方式

折算基准日日终,将回报 A、回报 B 的基金份额折算为份额净值等于 1.0000 元的金鹰

回报 A 折算比例=折算基准日折算前回报 A 基金份额净值/1.0000

回报 B 折算比例=折算基准日折算前回报 B 基金份额净值/1.0000

回报 A、回报 B 的基金份额折算为份额净值等于 1.0000 元的金鹰持久增利债券型证券

在现实中，一般分级基金都会设置一个向下折算的触发条件——B类份额净值跌至0.25。鉴于面临下折的分级基金杠杆比例最高，一旦市场反弹，收益也是极为诱人的，因此一般B类份额净值接近0.25的时候，也会吸引一些大胆的投机者介入。

后两位,小数点后两位以后的部分舍去,舍去部分所代表的资产归基

高风险收益特征份额的情况。此外,不定期折算后,杠杆倍数将大幅

金合同规定的不定期折算条件。根据基金合同及深圳证券交易所、中

景顺长城基金表示，11月5日为景顺长城鑫月薪定期支付债基的份额折算基准日，根据规定，11月5日该基金折算前的基金份额净值为1.034元，本次折算比例为1.03384200，折算后，该基金的基金份额净值调整为1.000元。

天天基金网信息显示，景顺长城鑫月薪定期支付债基成立于2014年3月，截至2020年三季度末的规模为11.06亿元。截至目前，该基金成立以来的回报率超过了35%。

而对于溢价的A份额来说，下折时市价高于净值的部分则成为损失，因此，对这类基金下折是利空。

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