芝商所投资教育专栏

随着上海国际能源交易中心原油期货上市步伐临近，市场广泛关注芝商所（CME Group）WTI原油期货、Brent原油期货、迪拜交易所阿曼原油期货（代码：OQD）等境外原油期货和上海原油期货之间的套利机会。

从期货合约的标的来看，WTI和Brent原油期货的标的是轻质低硫原油，中东原油期货的标的大多是中质含硫原油，例如伊拉克的巴士拉轻油、阿联酋的迪拜原油、卡塔尔的卡塔尔海洋油等。而上海国际能源交易中心即将上市的原油期货是中质含硫原油。

不同油种之间的品质差别（比重、含硫量等指标）比较大，一般轻质低硫原油价格较高，重质高硫原油价格较低。同一油种不同阶段开采出来的原油品质也会有差异。而供需情况的变化也会导致价差的变化，比如专用某类原油的炼厂发生火灾关闭，往往会导致该原油相对其他油种价格降低。同一油种在不同地区的价格也会不同，因此同一种油也会有地域价差。

从进口量来看，阿曼原油进口占中国原油进口比重将近10%（2016年为9.2%），是中国炼油企业进口的首选。由于流动性和贸易便利性，阿曼原油可能最符合上海原油期货合约中的交割品级。

从交易时间来看，阿曼原油期货合约的电子交易时间是：开始时间为周日北美中央标准时间/中部夏令时（CST/CDT）1600，周一至周四为CST/CDT 1645，结束时间为次日周一至周五CST/CDT 1600。换成北京时间，芝商所交易时间周日至周五大约为7点至次日6：15，阿曼原油交易时间大约是6点到次日5：15，覆盖了上海原油期货交易时间，但其他时间可能还存在一定的风险敞口。

从交割来看，上海原油期货采用保税交割，交割油库位于中国沿海的保税油库，因此对应的现货参考价格应当是中国沿海保税原油的现货价格。对于交割卖方来说，交割价格为保税油库交货的到岸价格，对于交割买方来说，交割价格为保税油库提货的离岸价格。

以中东阿曼原油为例，阿曼原油在中东起运港的离岸价格加上运往中国港口的相关运费、保险费等，以及运达中国港口的相关港口、码头和入库费用，就等于中国港口阿曼原油的理论交货价格。

因此，从理论上讲，上海原油期货和迪拜阿曼原油期货套利可行性最大。当然，国际原油不管哪种油种，大的方向上是一致的，因此如果考虑油种之间的价差因素，那么WTI原油期货、Brent原油期货和上海原油期货也可以构建套利组合。

不过，跨市场套利需要考虑几个风险点：一是计价方式不一样，上海原油期货以人民币计价，而芝商所WTI原油期货、迪拜阿曼原油期货以美元计价，因此存在汇率方面的风险。

二是最后交易日和交割时间不一样。上海原油期货最后交易日是合约月份前一月最后交易日。芝商所WTI原油期货的最后交易日的规定是：当前交割月交易应在交割月前一个月的第二十五个日历日前的第三个交易日停止。若第二十五个日历日不是交易日，交易应在第二十五个日历日前最后一个交易日之前的第三个交易日停止，采用实物交割，交割期是交割月第一个工作日至最后一个工作日；迪拜阿曼原油期货的最后交易日是合约月份前第二个月的最后一个交易日，采用实物交割，交割期是最后交易日后第一个工作日完成交割申请和配对，最后交易日后一个月内完成交割。

从原油走势来看，2017年下半年继续再平衡。进入夏季，原油市场出现一些积极因素：一是7月21日当周美国原油库存减少720.8万桶至4.834亿桶，预期减少260万桶，去库存略有加快；二是美国夏季开车出游旺季来临，油品需求改善，汽油和原油裂解价差走高，实物原油价差（非基准油和三大基准油的价差）也出现改善；三是美国页岩油产量对油价敏感性上升，一旦原油价格大幅下跌，页岩油产量增长或放缓。而中国国内夏季一般是消费淡季（2017年例外，下游需求超越坚挺），这就为买WTI原油期货、阿曼原油期货和卖上海原油期货提供了季节性机会。

（作者单位：宝城期货）

有“原油交易之神”之称、全球最大石油对冲基金的负责人皮埃尔·安杜兰（Pierre Andurand）表示，原油期货市场已经“完全失灵”。

这位以看涨言论而闻名的大宗商品交易员在社交媒体上表示，原油期货现在可以“无缘无故”地一天下跌10美元/桶。这些评论与最近几周几位市场参与者的评论相呼应，其中包括沙特阿拉伯能源大臣阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼亲王，后者表示极端波动和缺乏流动性导致期货市场与基本面越来越脱节。 高盛此前也解释过，由于流动性全面崩溃和缺乏对冲，石油市场确实崩溃了。

安杜兰没有立即回应进一步置评的请求。

今年以来，，尤其是自俄乌爆发冲突以来。这样的波动曾经被认为是不寻常的。但

渣打银行在一份报告中称，上周布伦特原油和WTI原油四种主要合约的未平仓总数自2015年6月以来首次跌破40亿桶。高盛周二指出，净多头和未平仓头寸暴跌。

ICAP能源专家Scott Shelton表示：“市场甚至不再问为什么油价在一个交易日内下跌了5美元，或者为什么今天早上就下跌了2.5 美元。”

然而，尽管金融市场仍然紧张不安并继续压低油价，但基本的实物市场已经变得非常紧张，正如高盛周二警告的那样，随着库存暴跌最终吓坏所有原油空头，我们可能离爆发性上涨不远了，流动性不足同样可以使价格飙升到历史最高点。

另外，欧佩克的过剩预测可能是掩盖石油缺口的海市蜃楼。由于欧佩克+预计未来几个月将出现供应过剩，石油价格下跌越来越严重。但欧佩克预计的过剩实际上可能掩盖了将推高原油价格的短缺。

乍一看，欧佩克的报告显示，今年下半年石油供应将超过需求。不过，仔细观察，欧佩克的预测是高度理论化的。为进行预测，欧佩克+假设其23个成员国的产量将完全符合其目标，而实际上，由于投资不足、运营中断和制裁等原因，从安哥拉到俄罗斯等国家的产量严重落后于配额。使用真实的数据会得出截然不同的结论。到年底，石油非但不会出现过剩，反而可能走向全球市场趋紧，从而引发新一轮上涨。

本文源自金十数据

文 |傅海棠，转载自傅海棠频道

2019年8月9-10日，傅海棠在上海和产业圈、金融圈相关人士交流，以下是沈良整理的傅海棠的相关观点：

一、关于投资理念

1、多说理念，少说行情，理念通了，行情自然抓得住。

2、商品的行情走势，是“供需决定价格，价格影响供需，再加上价值规律”的综合体现，或者叫做“供求关系和价值规律”的综合体现。3、研究供求要注意，价格低了容易涨，价格高了容易跌。4、商品暴利持续的时间可能比暴亏持续的时间长，商品暴亏，商家都不生产了，价格很快就会上去。5、把供求关系和价值规律弄清楚了，单子就拿得有底气了。6、进场被套一点很正常，要相信供求关系和价值规律，不要怀疑。7、做期货，只看升贴水是不行的(做多期货贴水现货的品种，做空期货升水现货的品种)，关键还是要看供求关系。如果供求矛盾大，现货能涨2000，期货升水500，也是可以做多的。8、重点是看对，而不是仓重。做期货还是轻仓比较好，看对了，每次都轻仓，时间长了，也能赚大钱。当然，如果品种没选好，方向没看对，轻仓也没用。

9、不努力研究正确的供求分析方法和宏观方向，总是在错误的方法上重复，是走不出来的。

10、少就是多，慢就是快，做期货和做其它事情都一样，“贪多嚼不烂”是真理。

11、别人怎么赚的，不要眼红，要坚持做好自己的正确的方法。

12、做期货，我反对概率论，要做就做100%。别说100次里50次出错，哪怕100次里有1次小概率事件都可能导致大亏。

13、我们追求100%，但过程中条件变了，或者自己之前的预判错了，就要马上平仓，而如果条件没有变，并确定自己没有看错，则要坚持到底。

14、技术分析在模拟交易上能发财，模拟盘一个点位可以无限成交，而现实中是对手交易，实盘要有对手才能成交。

15、要有对手盘才能成交，没有对手盘，进出都很麻烦。如果资金量大，开仓平仓一来一回可能就要不少成本。操作越频繁，越难赚钱。

16、期货的品种很多，如果用正确的理念、正确的方法，资金容量是很大的。

17、我做商品期货为主，股指期货偶尔做做，股票现在基本不做。股票靠想象，期货有实物，期货的价格不会偏离太多，比较好定位，若不加杠杆，股票的风险远大于期货。

18、什么叫投资生涯的结束，要么是提前退出市场，要么是一直做到退休。

二、关于经济和经济学

19、人民币国际化，靠的是实力，靠的是财富，而不是黄金储备。黄金是用来应对不时之需的，平时没有什么大的用处。黄金的涨跌主要是因为情绪。

20、特朗普的用意是“使坏”，真不真、假不假地经常喊一嗓子，他用的是心理战，看对方的反应再走下一步。他是一个认真的人，追求强权和极致的人。

21、有人倡议“只买国货，不买外国货”，这是狭隘的，也是不利于进步的。如果每个国家都这样做，都闭关自守，肯定是有问题的，看似爱国，其实不好。只有你买了他的，他再买你的，市场才会活跃，世界才更容易进步。在这方面，现在中国比美国做得更好。

三、其它观点

22、吃什么都有副作用，但“这也不吃、那也不吃”的副作用更大。

23、人在获得大的成功之前，可能“过鬼门关”好几回了。

24、学历用处不大，只不过如果去找工作，还是要学历。要说真有用，就是自己对一个领域感兴趣、研究透。一个人有技能、有闯劲，比有学历更重要。给别人干需要学历，给自己干不一定要学历。

25、上学的时间太长，从社会上学得就少了，从学校毕业的年纪越大，社会经验就越不够，所以高学历的人，以后的成就不一定高。

26、从五六岁开始就向大人、长辈学习各种经验、教训，到了十七八岁自己再从实践中总结提高，由此学到的知识和技能，要比学校的学习更有用。学的知识要切合实际，从实践中总结出来的经验更有用。

27、年纪大的人和年纪小的人学同一样东西，就是年纪小的人学的效果更好。年纪小没有固有思维，容易学会，也容易举一反三。

来源: 扑克投资家

关注同花顺财经微信公众号(ths518)，获取更多财经资讯

股指期货交易与股票交易有着很大的不同。因此交易中投资人必须掌握它的自身规律，这就需要坚持长时间的实盘观察。有许多投资人抱怨期货投资风险太大，但很少有人真正用心观察市场变化，更很少有人耐心分析盘中走势曲线特征，以为几个指标，几个线条就能了解市场走势及运行特点。以本人在恒指实盘操作中的经验，期指走势与股市大盘只能是相似，很少有相同。以头部形态来说，股市上一般要若干个交易日才能走出，而期指经常在一两个小时就能形成。底部形态，股市要以月计，期指常常在一两天之中就已确定。所以，投资炒作期指，必须要细心观察，要摒弃炒股养成的习惯，要勤于观察，勇于决断。

操盘手不能天天看新闻做单，要有自己的头脑，要依据盘中形势分析。做空时，要鼓起勇气，相信自己的判断，才会有收获。多头要耐心等待盘中调整结束再下单，不要计较几个点的得失，看到市场出现头部信号再转向。

（订阅号：精诚所至天道）

上一篇：600067股票价格(股票)

下一篇：现货交易技巧(现货交易技巧经验)