目前集采已成为常态，截至今年上半年为止，复星医药共计有19个已通过或视为通过仿制药一致性评价的产品在五批药品集中带量采购招标中中选。

那么，当前复星医药为何不受看好？长期公司的机会有什么看点呢？

就是在2022年9月2日晚，上海复星高科技宣布大手笔减持A股复星医药，计划减持比例不超过3%，如按复星医药9月2日收盘价40.21元/股推算，复星高科技如顶格减持或将回笼资金约32亿元。

根据《公司法》《南京南钢钢铁联合有限公司章程》的规定，同等条件下，南京钢联的股东南钢集团拥有上述转让交易的优先购买权。这意味着其他钢企或许也有参与竞购的机会。

通过并购，复星医药目前产业布局完备，涉及抗感染药、胃病药、抗结核药物、疫苗、仿制药等多个产品领域，并涉足医疗服务、医疗美容器械赛道。但在全方位布局之外，复星医药贡献主要收入的产品却处境艰难。

吴以芳认为，这样的定位既可以让复星医药在海外市场实现自身产品的价值，也可以为本土Biotech企业赋能。“我们可以通过与国内的Biotech携手合作，负责Biotech企业在国内的商业化，与此同时在海外负责产品的全球化布局，推动产品在国外进行临床开发、海外注册、海外上市、商业化，最终实现价值回报。”吴以芳说，不过，也需要注意，相关业务增长受到海外形势的影响，目前复星医药还在认真研究政策变化，根据环境的变化制定相应的战略，以此应对海外市场挑战。

该新药于中国境内的临床III期试验是在中重度斑块状银屑病患者中开展的一项随机、双盲、多中心、阳性药平行对照的对比试验，目的是比较该新药与原研药阿达木单抗注射液（修美乐?；以下简称“原研药”）治疗斑块状银屑病之间的有效性、安全性、免疫原性和药代动力学，是证明该新药和原研药生物相似性最重要的试验之一。试验结果显示，该新药在治疗中重度斑块状银屑病的疗效等效于原研药，在安全性、免疫原性和药代动力学方面与原研药相似。

卖南钢、保万盛

年内至今，复星集团减持已超百亿元。有媒体引用接近复星国际决策层的知情人士报道称，复星国际总负债6500亿说法错误，实际负债1000亿元左右，复星系的一系列出售资产行为既是为了还债，也是为上海“豫园三期”等重点项目储备资金。另据经济观察者网报道，在与机构投资者的一个交流会上，复星国际董事长郭广昌坦承，2022年9月减持复星医药股票的做法是一大“败笔”。

对此，吴以芳评价称，疫情三年，公司在预防、治疗、诊断，包括一些辅助器械、设备上做出了布局，尽管现在还不能说新冠病毒感染疫情成为了过去，但形势在发生根本性变化，原来用于疫情防控的一些产品，尽管下一步还会有发挥作用的空间，但是不会像原来那样，这些产品的定位需要进行调整。

对于所获收益，复星国际则在公告中表示，“拟将用作公司一般资金用途”。

同时，豫园股份计划未来6个月内继续减持5%以上金徽酒股票。

债券代码：143422 债券简称：18复药01

该新药进行在商业化生产前，尚需完成相关临床试验、获得药品批准文号并通过GMP认证；本次纳入优先审评程序不会对本集团现阶段业绩产生重大影响。

早在2022年10月，复星国际公告称，复星高科、复星产投及复星工发有意向出售南京南钢60%股份，并与沙钢集团签订了框架协议，意向交易价格不超过160亿元。

据21世纪经济报道记者不完全统计，2022年以来至今，通过一系列资产腾挪（算上出售建龙系全部股权、出售南京南钢60%股权），“复星系”将累计回笼资金或超过350亿元。

3月27日晚，复星医药（SH600196，股价32.38元，市值865.24亿元）发布2022年年度报告。报告期内，公司实现营业收入439.52亿元，同比增长12.66%；扣非后归母净利润为38.73亿元，同比增长18.17%；经营活动产生的现金流量净额为42.18亿元，同比增长7.1%。

2022年，复星医药制药业务实现营收308.12亿元，同比增长6.60%；其中，新品及次新品的增速相对较快，同比增长超20%；Gland Pharma由于两条胰岛素产线停产升级、注射剂包装材料供应短缺影响产能和订单承接能力等因素，收入同比下降6%；复必泰（mRNA新冠疫苗）销量同比下降30%。

此前疫情期间，复星医药是较早布局新冠疫苗及新冠小分子药物销售的企业之一，从销售数据看，复必泰及阿兹夫定片也为公司创造了不错的营收业绩。不过，随着新冠病毒进入“乙类乙管”以及低水平流行阶段，新冠相关产品营收同比降低已可预见，特别是以复必泰为代表的疫苗，其接种量放缓的趋势已在年报中体现。

研发创新和国际化是复星医药近年来主抓的方向。年报显示，复星医药2022年研发投入共计58.85亿元，同比增长18.22%；其中，制药业务研发投入50.97亿元，同比增长13.62%，制药业务研发投入占制药业务收入的16.54%。

复星医药在年报中称，创新产品上市带来的产品结构优化和销售增长是报告期内业绩的主要驱动因素。具体而言，包括汉利康、汉曲优、复必泰等在内的新品和次新品收入在制药业务收入中占比超30%，创新产品收入占比创下新高。对于这份成绩，吴以芳在业绩会上评价称：“这说明，复星医药在创新转型的路上迈出了坚实的第一步。”

吴以芳对《每日经济新闻》记者表示，管线数量尚在其次，重要的是管线质量。复星医药要实现管线沉积和能力沉积，自己检视自己的管线，“公司过去的管线更多的是在高仿、Fast-Follow层面，未来要真正走出来，希望超过七成的管线是要做First-in-class和Best-in-class、以临床为导向的创新产品，这一点是非常重要的。”

海外市场方面，报告期内，复星医药在中国大陆以外地区和其他国家收入为139.38亿元，占营业收入比重达31.71%。

从具体的海外合作上看。年报显示，2022年，复星医药与安进控股子公司就欧泰乐（阿普米司特片）和Parsabiv（依特卡肽）2款创新药物在中国境内（不包括港澳台地区）的独家商业化授权许可达成合作；控股子公司复宏汉霖先后与Getz Pharma、Eurofarma、Abbott、Organon等企业达成多款产品许可协议；此外，控股子公司Gland Pharma拟出资不超过2.1亿欧元收购欧洲CDMO公司Cenexi，战略布局欧洲市场CDMO业务，构建欧洲本土化制造能力。

国庆后，港股开盘第二天，复星医药并没有延续昨日暴跌19%的颓势，而是低开高走，截至收盘涨幅为13%，两日下来公司跌幅已经收窄至8.61%，股价为12.96港元，港股总市值为938亿港元。

昨日在疫苗产业传来新消息的情况下，港股疫苗股集体暴跌，恒指成分股中的药明生物跌8.62%，中国生物制药跌5.11%，疫苗股康希诺大跌22.91%。

不过，不少投资者表示，仅靠特效药无法终结疫情，未来仍离不开疫苗。今日，疫苗股有所反弹，除了复星医药，康希诺两日跌幅分别收窄至18.11%。

复星医药作为疫苗股，在疫情的反复中以及疫苗的层层推进中，公司的港股股价从去年3月低点到今年高点增超3倍，同期A股股价涨幅接近2.5倍。

2021年上半年医药生物行业整体实现营业收入10796亿元，同比增长22%，同比2019H增长33%，2019H至2021H复合增长率15.4%。医药生物行业整体实现归母净利润1232亿元，同比增长46%，同比2019H增长81.8%，2019H至2021H复合增长率34.83%。医药生物行业整体实现扣非后归母净利润1071.5亿元，同比增长46%，同比2019H 增长82.57%，2019H至2021H复合增长率35.12%。

复星医药作为国内生物制药龙头企业之一，当前公司的业绩也维持较好的增长。

今年上半年实现营收169.5亿元，同比上升21%；归母净利润为24.8亿元，同比上升45%；扣非净利润为15.7亿元，同比上升20%。公司净利润高增长除了主营业务收入增长之外，也包含公司持有的BioNTech股票的公允价值变动收益。

2020年公司归母净利润分别36.6亿元和扣非后净利润为27.2亿元，2017-2020年净利润和扣非后净利润年复合增长率均为5%。

分业务来看，制药业务贡献了主要业绩，2021年上半年实现营收122.48 亿元，同比增长22.33%，分部利润12.57亿元(不含BioNTech股票的公允价值变动收益)，同比增长 12.74%；医疗器械与医学诊断业务实现营业收入28.37亿元，同比增长7.42%，分部利润4.54亿元，同比增长4.61%；医疗健康服务业务实现营业收入18.44亿元，同比增长35.59%，由于加大数字化和线上业务投入以及新开业医院的前期亏损等因素影响，分部利润为-0.15亿元，同比减少0.17亿元。

今年上半年公司收入规模和利润的增长主要来自于两大方面，一个是公司的复必泰（mRNA新冠疫苗）上半年在港澳地区纳入政府接种计划，报告期内实现收入5亿余元；另一个是公司新品上市及放量的贡献，汉利康（利妥昔单抗注射液）销量大幅提升，上半年累计实现收入7.24亿元，同比增长223.21%；2020年下半年上市的汉曲优（注射用曲妥珠单抗）、苏可欣（马来酸阿伐曲泊帕片）上半年分别实现收入3.25亿元和2.06亿元，与此同时，受益于米卡芬净、依诺肝素钠注射液以及新产品上市的贡献，报告期内Gland Pharma营业收入同比增长32.08%。

除了疫苗，另一个影响公司业绩的便是集采。由于公司优立通(非布司他片)、邦之(匹伐他汀钙片)等存量品种纳入集采，今年上半年其制药业务板块毛利率整体下降4.20%。

近期公司的一份定增方案中，募集资金49.83亿元，公司将有22.2亿元用于创新药物募投，投资约13.53亿元原料药及制剂集约化综合性基地项目，有利于仿制药的生产规模化。

实际上，近两年复星医药的新品不断推出，2019年第一个是汉利康，2020年是三个(汉曲优、汉达远、苏可欣)，2021年是CAR-T细胞治疗产品，预计将于今年下半年开始放量。

此外，作为国内制药企业之一，与国内创新药龙头恒瑞医药不同的是，复星医药在创新药领域的扩张主要依靠于收购相关企业和商业引进的方式，而恒瑞医药则更侧重于自主研发的方式。

或许复星医药在获取新产品上更为快速，但是相应的公司因为外购而引起的大额商誉值得引起重视。截至今年上半年公司商誉达到86.22亿元，约是2020年扣非净利润的3倍，值得引起重视。

上一篇：600828(600988股吧)

下一篇：600405股票(600353)