谈煤炭股，我相信我的切入点是全网最独特的，先从ChatGPT聊起：

一、人工智能能否最终取代人类？

自从第一代ChatGPT横空出世后，全球掀起了研发人工智能的热潮和讨论“人工智能能否取代人类”的热潮。

我想先亮明我的观点，再谈谈原因：人工智能永远都不可能取代人类，只能辅助人类做一些工作。

限制人工智能大规模应用的终极瓶颈，并不是现在热烈讨论的伦理问题，诸如人工智能产生意识后，会不会对人类构成威胁等问题，而是能源问题。

就第一代ChatGPT的应用来看，它在一定时长内工作，所消耗的电力，折合成能耗，已经相当于人类在同样时长内工作所需能耗的十倍。随着人工智能不断迭代下去，能耗只会更大。

因此我认为，越过当下的热潮，人工智能能得到长足的发展，但是全方位应用，取代人类的工作，是不可能的。人工智能，永远只是人类的助手。

从自然界进化的角度看，自然界既然选择了人类，就说明人类是既有思考能力，又有创造力，而且还能耗少的最优物种。

因此，短暂的喧嚣终将过去，跨过短暂的喧嚣，放眼长远的未来，能源充足与否，才是人类面临的终极难题。

二、我国的资源禀赋，决定了以煤为主的能源结构短期不会改变

在这里，我还想谈一个与众不同的观点：我认为云计算不是短期的喧嚣，因为企业在发展过程中，会产生越来越多的数据，而这些数据，都得通过上云才能得到有效处理。而发展云计算，同样面临能源紧张的问题。

多年来，虽然我国一直在大力提倡发展清洁能源，但是我国“富煤、贫油、少气”的能源结构没有改变，国家资源禀赋决定了以煤为主的能源结构，短期不会改变。

三、供需角度看，未来煤炭行业供应紧张，需求增加

1、煤炭供应将长期紧张

煤炭供应的长期紧张，与我国的“双碳”政策有关，2021年10月，《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》、《2030年前碳达峰行动方案》两份纲领文件发布。明确规定到2060年，非化石能源消费比重达到80%以上。

一般煤矿开采期限是50年以上，因为30年以上的远期煤炭需求大幅下降，大大限制了煤炭企业新建产能的意愿，没有了产能扩张，煤炭供应将长期紧张。

2、能源需求逐年增加

从当下的人工智能热潮，就能看出来，我们对能源的需求，不仅仅是煤炭，是逐年增加的。

供紧需增的结果，是煤炭价格将会长期在高位徘徊，甚至还有可能继续大幅上涨。这无疑增厚了煤炭企业的利润。

煤炭企业的利润增厚，又没有新建煤矿的资本开支，因此煤炭股的高分红将长期维持，整个煤炭板块的股票，都会高分红，而不仅仅是我持有的中国神华。

四、煤炭板块股价上涨的主要动力是估值提升

煤炭股，估值提升的逻辑来自于两方面：

1、央国企估值提升逻辑

煤炭企业，主要是央企和国企，而当下的市场，正在给央企和国企重新估值，就是投资者常说的“中特估”，因此煤炭企业有望提升估值。

2、煤炭企业寻求转型新能源，理应给更高估值

在2060年非化石能源消费占比80%以上的“双碳”政策背景下，煤炭企业都在寻求转型，转型方向主要是：风光绿电、储能电池、氢能和高端新材料四个方向。

随着煤炭企业逐渐摘掉“传统夕阳行业”的标签，跻身新能源科技股的行列，市场或许会提升煤炭板块的整体估值。

五、当下煤炭股估值在历史最低点

这也是我认为煤炭股股价上涨的主要动力在估值提升的理由所在：

1、整个煤炭板块，市盈率PE（TTM）是6.7倍，远低于历史估值10%分位。

2、煤炭板块的PB也处于历史低点

当前煤炭板块市净率PB是1.38倍，历史估值25%分位数是1.39倍。

3、从PB-ROE模型看，煤炭板块估值有明显折价

基于以上分析，我认为今年上半年，是煤炭板块股票的极好的建仓时间点。

本周，关于整体煤炭行业和煤炭板块，就聊这么多，下周，我想聊聊我持有的中国神华年报。

公众号：顺溜的投资笔记

9月1日，煤炭板块涨幅居前，截至发稿，云煤能源、陕西黑猫涨停，兖矿能源、晋控煤业、华阳股份、山西焦煤等跟涨。

从资金流向来看，截至发稿，煤炭板块获主力资金净流入超16亿元，其中兖矿能源、山西焦煤获加仓超2亿元。

对于煤价后市走向，国海证券研报指出，动力煤逐步进入需求淡季，但国内生产及海外进口也有收紧，港口库存持续回落，预计短期煤价窄幅波动为主，煤价不宜悲观。需求方面，焦炭降价落地，焦企盈利有所回调，下游焦企减缓采购，但钢厂及焦化厂开工率仍处于高位，叠加竞争品动力煤价格表现平稳，预计近期国内焦煤价格短期内回调有限。

东兴证券指出，受进口煤价优势减弱，海运费下降和南方高温天气反复的共同影响下游对内贸煤维持较强需求，去库存明显。但是随着淡季的逐步临近，后市电厂需求将进一步减弱，叠加运输和供给的不断好转，预计后市煤价反弹力度有限。

展望后市，广发证券认为，8月以来煤炭市场虽有小幅波动，但较前期低点明显向好，下半年由于季节性需求提升，以及供给端进一步增长空间不大，预计煤价总体平稳。在供需面改善的预期下，煤炭板块分红收益率仍处于较高水平，行业估值提升值得期待。

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