该股主要指标及行业内排名如下：

每日经济新闻综合券商研报、公开资料

中国巨石2022年2季度毛利率40.52%（中位数40.52%，均值40.04%），较2021年降低10.57%，高于历史平均，公司竞争格局变得激烈，核心竞争力有所下降；每股现金流2022年1.78元（中位数0.69，均值0.88），较2021年提升41.55%。2022年的现金流有了明显的好转，初步看公司所处的竞争格局不错。

股东权益回报率2022年达阶段性峰值30.66%，比2021年提升19.66%。杜邦分解后发现：息税前经营利润率2022年43.25%（中位数34.94%，均值34.80%），较2021年39.25% 提升10.21%；资产周转率2022年0.60次（中位数0.40，均值0.46），较2021年提升7.76%；财务杠杆倍数2022年1.55次（中位数1.71，均值1.74），较2021年降低8.57%，所以近年来公司股东权益回报率提升的主要原因还是息税前经营利润率的提升。

一、从投资活动现金流量看公司的战略及未来

(一)长期经营资产净投资额2022年37.13亿（中位数37.13，均值37.50），较2021年提升43.16%，峰值为2018年60.53亿；长期经营资产扩张性资本支出2022年42.19亿（中位数39.29，均值30.79），较2021年提升160.32%，2018年达到峰值50.31亿。公司维持自身规模扩张战略，但放慢了扩张的相对速度。

(三)构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金2022年68.65亿（较2021年36.56亿提升87.79%）：

1、 固定资产2022年269.86亿，2021年245.88亿，提升9.75%。

2、 在建工程2022年45.37亿，2021年22.48亿，提升101.82%。

3、 无形资产2022年9.42亿，2021年8.08亿，提升16.63%。

4、 商誉2022年4.70亿，2021年4.70亿，提升0.00%。

5、 开发支出2022年6.07亿，占总营收2.63%。

二、从筹资活动看公司的资本管理能力

(一)现金自给率2022年177.74%（中位数138.32%，均值133.37%）大于100%，公司的经营活动现金流净额满足战略投资活动综合现金需求。

(二)公司债务筹资体量在逐年增加，债务资本2022年在总资本中占比31.91%（中位数37.66%，均值38.04%）；加权平均资产成本7.05%（中位数6.82%，均值6.85%）。

三、公司的资产及资本分析

(一)金融资产占比2022年9.90%（中位数6.47%，均值7.33%），较2021年提升5.49%，2022年达到阶段性峰值9.90%；长期股权投资占比2022年3.55%，基本可以忽略；公司营运负债是高于营运资产的，但两者的差距近年来有缩小的趋势，一定程度上也能说明公司在上下游的优势地位在受挑战；长期经营资产占比2022年85.18%，2022年达到峰值85.18%，从资产结构来看，公司是毫无疑问的重资产公司，这类公司在面对价格战、产能过剩的情况下如不能有效采用差异化战略，很难独善其身，而对于分析的这只标的来讲，其所提供的产品/服务很难做出差异化。

1、 应收账款（平均）2022年21.73亿（中位数21.73，均值20.88），较2021年提升50.97%；应收账款周转率2022年10.61（中位数9.38，均值8.26），较2021年降低22.51%高于历史平均水平。

2、 存货（平均）2022年25.98亿（中位数18.73，均值19.38），较2021年提升37.50%，营业收入增长率2022年17.00%，营业收入增长率小于库存增长率，公司可能存在隐蔽的问题，需要关注。

3、 应付账款（平均）2022年25.09亿（中位数25.09，均值24.32），较2021年提升17.61%，应付账款周转率2022年5.47（中位数3.55，均值3.73），较2021年提升8.19%。

(三) 有息债务率2022年31.87%（中位数37.66%，均值38.03%），较2021年降低4.85%；财务杠杆倍数1.55，保持在2以内，对于投资者来说比较不错；短期资本比例2022年19.74%，长期资本比例2022年80.26%；结合长期融资净值长期为负，短期融资净值长期为正，说明公司存在将短期资本用于长期资产的现象，即我们常说的“短融长投”，就是激进型资产资本结构。这样的公司非常容易陷入财务困境。

四、公司的收入、成本费用分析

(一)营业收入保持继续增长，2022年总营收为230.56亿（中位数116.66，均值149.91），较2021年提升17.00%，整体毛利率40.52%（中位数40.52%，均值40.04%），比2021年降低10.57%，毛利增长率2022年4.63%（中位数5.93%，均值26.69%）；公司具有较强的技术优势。

(二) 总费用率2022年7.11%（其中营业税金及附加0.70%、销售费用0.67%、管理费用5.79%，经营资产减值损失-0.14%），较2021年8.78% 降低19.00%，原因是经营资产减值损失冲正。

(三) 实际所得税税率2022年15.58%（中位数16.32%，均值16.25%），较之前年份有所下降，说明公司享受了一定的税收优惠政策，后续是否会继续享受不可知。

(四) 息税前经营利润2022年96.85亿（中位数33.39，均值53.74），较2021年提升25.22%；息前税后经营利润2022年81.77亿（中位数28.71，均值45.10），较2021年提升26.32%，保持高速增长；息前税后经营利润率2022年35.46%（中位数28.62%，均值28.47%），较2021年提升7.97%，高于历史平均；在息税前利润中，经营利润占比97.12%，金融资产收益占比2.99%，投资收益占比-0.11%。

(五) 净利润2022年80.33亿（中位数27.61，均值42.24），较2021年提升33.09%，考虑股东投入的9%资金成本后得出股权价值增加值，2022年56.79亿（中位数14.49，均值24.47），公司为股东赚到了钱。

五、 公司的营运效率分析

(一)周转型经营投入周转率2022年43.66（中位数6.73，均值13.20）。

(二)长期经营资产周转率2022年0.70次（中位数0.49，均值0.56），较2021年0.71次降低0.33%，高于历史平均水平。主要是固定资产周转率提升（由0.89次提升至0.87次，提升3.21%）、土地使用权周转率提升（由26.36次提升至24.78次，提升 6.36%）。

(三)经营资产周转率2022年0.69次（中位数0.45，均值0.52），较2021年提升8.07%。综合来看，营业周期2022年103.56天（中位数125.15，均值143.87），低于历史平均值，较2021年90.66天提升14.23%，说明公司生产并销售产品的速度变慢了；现金周期2022年为36.79天，较2021年18.41天提升99.78%。公司生产、销售并收到现金的速度还是不错的。

(四)长期股权投资占比3.55%，2022年收益率-0.79%；金融资产占比9.90%，2022年收益率6.61%（中位数5.61%，均值1.75%）；另外，从债务对股东权益的比率（2022年46.78%）、利息保障倍数（2022年24.25倍）。公司对债权人来说保障程度还是不错的。

六、 公司的经营活动自由现金流分析

(一)营业收入现金含量2022年80.81%（中位数75.81%，均值76.87%），营业收入现金含量常年均小于1；成本费用付现率56.85% ，成本费用付现率常年均小于1；息前税后经营利润现金含量80.72%（中位数92.41%，均值100.03%），较2021年降低12.65%；净利润现金含量82.16%（中位数99.09%，均值109.07%），较2021年降低17.09%；综合来看目前公司净利润真实一般，且营收质量不高。

(二)经营活动产生的现金流量净额66.00亿（中位数38.62，均值42.53），较2021提升10.35%；非付现成本费用-5.35亿（中位数10.24，均值7.12），较2021年降低156.95%。非付现成本金额远小于经营活动产生的现金流量净额，为公司的未来发展作出贡献。

(三)经营活动现金流量净额扣除保守性资本支出，例如减值准备、折旧、摊销等后得到经营资产自由现金流，2022年71.36亿（中位数27.55，均值35.41），较2021年提升41.55%。

(四)销售商品、提供劳务收到的现金5年复合增长率18.36%；营业收入5年复合增长率18.11%；自由现金流5年来复合增长率20.97%。

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