新快报讯 记者刘艳爽报道 昨日，“海南离岛免税连续7天销售额超亿元”登上微博热搜。该热搜背后是疫情防控政策调整后海南旅游不断回暖的事实，在此背景下，承压三年的海南离岛免税生意迎来转机。自2022年12月以来，多家免税店概念股持续上涨，机构预测随着出入境疫情管控的放开，免税行业将维持高景气。

根据市场公开信息及2月28日披露的机构调研信息，知名私募健顺投资近期对5家上市公司进行了调研，相关名单如下：

根据以上假设，且若本次资产重组于 2023 年落地，则合并盈利预测如下：

离岛免税作为公司经营主体，市占率稳步提升，预计将取得亮眼增速。

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记者也曾以合作商身份致电衡水粮造工商资料的公开电话，但对方称该电话并不是衡水粮造。而椰岛糊涂方面记者亦未能成功取得联系。

山东的刘女士从事三亚酒店的预订服务，她向界面新闻表示，现在大部分阳性旅客是在路上感染的病毒，到达酒店一两天后开始有症状。她自己也在从三亚返程山东的路上被感染了，现在正在养病。

假设以上重组过程实现，则不考虑免税业务增量业绩贡献，仅增发即可达到约 215 亿元的隐含市值目标，对应当前 85 亿市值则有 130 亿估值空间。

公司计划于通过发行股份、支付现金以及定增募集配套资金的方式完成重组，故将带来较大规模股本变动。

上海健顺投资管理公司成立于2006年4月，是由北京大学校友合作发起的，致力于资本市场投资管理及咨询服务的专业投资管理公司，公司资产管理投资范围覆盖国内A股和香港股票市场，并专注于为机构客户和高端私人客户提供专业的财富管理服务。

从股权结构来看，公司 100%持股三亚海旅免税城覆盖免税业务，100%持股香港海旅免税主营跨境采购，51%持股的海旅黑虎覆盖跨境电商业务，另有 40%持股的海旅乐购仕主营日本完税产品经营，20%持股的海旅新消费私募进行股权投资、资产管理。

若期末未实现承诺净利润，则海南旅投则需根据补充协议向海汽集团进行补偿，优先通过所获公司股份，不足部分以现金对价支付。（当年补偿金额=（截至当期期末累积承诺净利润数－截至当期期末累积实际净利润数）÷业绩承诺期内各年承诺净利润数之和×标的资产的交易价格－已补偿金额））

据“海南机场”微信公众号显示，伴随元旦假期的到来，海南机场旗下岛内三家机场客流量和航班量持续攀升，元旦期间(12月31日至1月2日)预计共执行航班2300余架次、运送旅客近32万人次。其中美兰机场预计执行航班1163架次、运送旅客13.7万人次，凤凰机场预计执行航班1090架次、运送旅客17.7万人次。预计1月3日达到进出港峰值，岛内三家机场当日旅客吞吐量将突破11万人次。

值得关注的是，有记者从三亚海关获悉，2022年12月25日至31日，三亚海关共计监管离岛免税销售5.9亿元，6.5万人次，60.3万件。2022年，海南离岛免税赛道的企业依旧在扩充各自的免税版图。目前，海南共有6家免税经营主体、12家离岛免税店。

免税行业回暖带动免税店概念股持续上涨，2022年12月以来，中国中免月涨幅为9.39%，海南机场月涨幅15%，南宁百货月涨幅22.76%，王府井月涨幅4%。同花顺34家免税店概念股中有24家在12月份上涨，其中4家涨幅超20%。

近年来，中国免税市场的发展非常迅猛。2014-2019年，中国免税销售规模从218亿元增长至545亿元，年复合增长率高达20%，远高于全球平均水平，2020年中国免税销售规模约为670亿元。据弗若斯特沙利文报告预计，2026年全球免税市场规模7437亿元，中国免税市场占全球市场比重有望达到44.8%，将会进一步增长。

中国中免(601888.SH)：海南免税龙头，在全岛布局了6家离岛免税店和一家电商平台公司。预计下半年海旅免税成将有较多新增品牌开业，且大体量的海旅免税奥莱城有望年内开业，营收及利润有望持续高增长。

海汽集团(603069.SH)：拟收购海旅免税100%股权，海旅免税整体经营面积达9.5万平方米，免税业务经营面积近5万平方米，截至2022年9月，吸引929个国际知名品牌入驻。

王府井(600859.SH)：在2022年获准在海南万宁经营离岛免税业务，王府井国际免税港计划于2023年1月开业。

海南发展(002163.SZ)：公司拟注入海控免税，背靠海南控股，位于日月广场已是成熟免税物业，建议关注后续收购进展及新开店情况。

政策端的逐步解绑有效的刺激了消费者消费意愿与消费力，疫情下 2020 年免税新政的颁布亦使得海南离岛免税市场快速增长。

同时，公司积极培育文旅业态，发展交旅融合、运游结合，承接大型活动服务与旅游产品线上销售，并已开发 5 条免税购物定制旅游产品。

公司已实现以免税为基础、有税为补充，线上、线下全覆盖的综合销售体系，包含离岛免税、有税、跨境电商三大业务板块，另有奥莱项目预计将于 2023 年正式开业。

记者到达现场后找到了宜府春位于52号、59号和69号的三个厂区，却并未发现成都粮造的67号门牌。

酒店预订量初步回暖，部分游客有退单情况

同时，公司积极培育文旅业态，发展交旅融合、运游结合，承接大型活动服务与旅游产品线上销售，并已开发 5 条免税购物定制旅游产品。

4）以额度管理为主，大幅减少单次购买数量限制的商品种类。

主营业务疫情下虽受较大扰动，仍具备一定经营韧性。

目前，三亚气温在16-25度之间，大部分时间天气晴朗，偶尔有云，但风比较大，因此沙滩上游客较少。

1）汽车客运业务受客流复苏拉动，预计于 2023 年出现较大程度恢复，约为 2019 的 90%-95%；

此次6000万股海南椰岛股份的拍卖，竞买人分别为海南信唐贸易合伙企业（有限合伙）（以下简称海南信唐）、全德能源（江苏）有限公司（以下简称全德能源）、胡彦斌、韩莉莉、钟革、张宇。拍卖结果显示，海南信唐与全德能源分别拿下1500万股，其余4人则各拍下750万股。

费用假设：公司存量业务为客运，销售费用投入需求较少，疫情下收入端收缩，管理费用相对刚性致使管理费用率有所提高，预计比例将逐步回落。

首创证券认为，在海南政策大力支持下，以及防疫政策优化后，海南旅游客流显著回暖，预计免税景气度将持续回升，重点关注中国中免、王府井。

在防疫方面，陈女士告诉界面新闻，飞机上的乘客都很注意防护，大部分人戴着N95口罩，有些甚至戴着面罩。空乘向大家派发的是纸袋包装的面包和酸奶，在机上用餐的旅客较少。

收入假设：

较早获批免税牌照，稀缺性仍在，当前市占率及经营面积排名前列。

3）免税品类扩大，离岛免税商品品种由 38 种增加至 45 种，增加了电子消费等七类商品；

据其介绍，目前合作仍是以海南椰岛向宜府春采购酱香原酒为主，合作金额并不高。“目前可能最多上百万（结合语境，应指宜府春的销售额），没上千万”，该工作人员说道，“我们只负责生产，灌装、运输等都由他们负责。”

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