常常做基金定投的朋友，尤其是做指数基金的定投，常常会提到一个概念——宽基指数基金。

基金还分宽和窄吗？宽基指数基金又是什么意思呢？我们一起来了解一下。

简单的说，相对于窄基指数基金（也称行业指数基金），宽基指数基金的范围不限于行业，也更加的宽广。宽基指数基金追踪的，都是那些市场上最具有代表性、覆盖面最宽广的主要指数类型。

在我们的A股市场上，常常提到的宽基指数有：上证50指数、创业板指、沪深300指数、中证500指数等。

不难看出，这些宽基指数在选股上都有着共同的特点：

• 市值规模大
• 流动性强
• 具有一定的代表性

也正因宽基指数的特点，宽基指数基金可以做到行业全覆盖，持股偏龙头，单只股票持仓份额小等。这样一来，整体的风险会得到有效分散，也比较稳定，不会因某一只股票出现问题，而影响到整个宽基指数基金的走势。

这也是为什么，包括本人在内，各种基金投资文章都会推荐小白投资者，以宽基指数基金开始定投的重要原因。

当然，在我们选择宽基指数基金时，也需要注意基金的规模和各项费用问题。同时，也要做好止盈止损点的设置，有计划的开始定投。

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简述一下，场内基金是指在交易所交易的基金，以ETF基金最为丰富。需要开一个证券账户方可交易。场内基金则可在基金公司，银行，各大外销商如支付宝，天天基金，蛋券之类的平台申赎。LOF基金则既可在场内也可在场外交易。

罗列一下场内和场外的异同：

1、 场内基金的交易手续费远低于场内。场内按券商给出的佣金收取，一般是万分之0.6-2.5。买卖双向收取。场外则高很多，A类一般申购费在万分之8到15，赎回按持有期长短在万分之10到150元不等。

2、 场内对证券基础和操作能力的要求高于场外。

3、 对于指数基金，场内购买更合适，费用低，且跟踪效果强于场外对场内的联接基金。因为被动跟踪指数，对基金经理的依赖不是很强。

4、 对于主动基金，还是交给场外的基金经理，什么时候调仓，什么时候止盈，让专业的人干专业的事。技术好的不论。

5、 场内买卖灵活，场外持有时间越短，费用越高。场内随卖随到账，场外需要数天不等，尤其QDII基金，赎回资金到账时间慢。

6、 场内是即时交易，买入价即成本价，是交易者们之间的换手。场外每天一个价，15点前买入，无论何时买，均按当天收盘时的净值为买入价。所以场外基金一定在下午两点半后再决定是否申购。

7、 场内外基金选择均需考虑基金规模。场内是要考虑到交易的流通性好坏。场外规模太大则很考验基金经验的能力。往往会影响到基金的收益。还会涉及到打新收益的问题。

8、 场内多是行业主题的ETF或是宽基。稳健者应配置几个行业平衡。场外则五花八门，丰富多彩。有股票型，混合偏股型，混合偏债型，混合灵活配置型，行业基金（窄指），债券型且细分纯债类，混债类，被动宽指基金，ETF联接，以及场内场外一致的LOF（但交易对象不同）。还有风险极小的货币基金等。各种类型风险等级不同，收益也不同。要根据自身的风险承受和期望值，基金经理的业绩和能力选择。其实我认为场外基金的选择还是需要一定的能力的。要求并不低。不要太注重各大平台的金牌推荐。

9、 无论场内场外，要注重风险配比。低风险比重应大于高风险。除非你是理财行家里手。

欢迎更多补充。

亲爱的小伙伴们，如果你还没有卸载软件，并且戳开了本文，先肯定一下这坚强的毅力，作为投资者，不离开市场，就是不忘初心。今天聊一聊，涨跌都赚钱的生意——证券指数。

特点1：周期性强

证券指数具备非常强的周期性的特点。在牛市的时候，会比其它行业涨得早、涨得快、涨得久，因为投资者会因为情绪问题，买入的多，买的多，交易的手续费就多，营业绩效就会好，赚钱的时间是整个牛市时间周期中，最久的。

证券指数，在熊市期间会跌不见底，对比其他普遍大跌的所有行业，都会跌的少，跌的少，赚的就多。所说义证券指数就算是在熊市期间，也是能够有较长的生命力。抗跌性比较好。

特点2：盈利来源，紧贴市场

这种“暴涨暴跌”的特点，源于证券公司商业模式。券商的主要的业务分为四块：经纪业务、资管业务、自营业务、投行业务。

经济业务：赚的买卖股票基金的手续费；

资管业务：帮人管钱赚的钱，管理费。

自营业务：券商盈利部分的二次投资收益；

投行业务：帮企业上市卖股票，赚的佣金。

总结来说，最赚钱的业务应该是经济业务和资管业务。

思考：当前大跌的行情下，券商是不是也会跟着赔钱？

虽然昨天大跌了，但是就企业本身来说，人家还是赚钱的。截至3月15日晚间，共有24家上市券商发布了2021年度业绩快报、业绩预告或经营业绩自愿性公告。据悉，这24家上市券商营收及净利润全部实现正增长，中信证券、国泰君安、招商证券、中国银河去年实现净利润超百亿元，合计净利润约600亿元。此外国信证券预计的净利润上限也超过100亿元，有望加入“百亿大军”。

根据赚钱的业务来划分，投行业务、机构业务、资管业务等业务成为去年券商营收与净利润高增长的主要驱动力。且2021年资产减值损失相比2020年大幅减少，增厚了净利润空间。

如果上证指数跌下3000点，券商指数还值得买吗？

首先，要确定，现阶段，券商板块是低估的，业务是好的，赚钱的。

其次，要理解及时继续下跌，券商的业务板块依旧稳定增值。融券规模扩大、场内外衍生品业务需求旺盛。市场需要钱，企业需要上市，“投行+投资”双轮驱动的业务模式开始普及，所以这些“金融市场中介”，自己也开始买卖股票的话，业绩水平会继续提升。

最后，即使现阶段，所有的品类都是下跌的，但是券商具备较大的反弹属性，未来的业务增长空间大，资产质量必然会提升（大机构有钱的会及时买到便宜的股票），未来的增长会更加明显。每一次下跌，对券商来说都是一次机会。当前券商板块估值与业绩、资产质量仍不匹配，距离PB2.61x估值中枢尚有较大空间，建议积极布局。

个人操作参考:

1、券商指数：近期加仓除了宽指基金外，就是券商的场内基金了，未来反弹快，现在可以少量配置起来了，逐步定投。

2、占资产的比例：不超过持仓资本的10%。

本文中出现的股票基金名称均非推荐购买产品！

资本市场是一个高竞争市场，没有门槛的市场。没有门槛的市场有多难做呢？没有门槛的市场就是充分竞争的市场，充分竞争的市场就是我们说的红海市场，无数投资者在市场里面惨烈搏杀，在红海市场里面要做到持续盈利，是非常高难度的事情。

在红海市场里建立个人的投资底层逻辑非常重要，这个底层逻辑帮助投资者在惨了的市场里面保持稳定合理的收益率。根据经济的运行逻辑，投资的逻辑也非常简单，投资说到底本质就是钱的时空配置罢了。即用现在的剩余的钱，换取未来的钱。如果要保持购买力不变或是购买力增值，这个现在对于未来的折算，必须有个合理的折算率。如果低于合理的折算率或是亏损，那这个滚雪球的游戏就玩不下去了。那么怎么利用现在的钱换未来的钱呢？就只有两种可能性：1、你的折算率过低，市场上很容易找到，比如，你预期收益率只有5-6%，在相对较低的位置买指数就好；2、利用市场定价错误。

第一种就是资产配置的阿尔法。不求超过一个品类的长期资产回报率，就平均回报率，通过大类资产配置的动态平衡来赚钱，这个已经是证明了的可以成功的方式。比如：在股权、房产、另类资产、债券，做一个资产组合，并不去单独赌一个资产品类，在每类资产上求平均回报，股权回报就求宽指基金的指数回报；房产就求产期的平均回报；债券同理；总体上可以保证一个相对合理的回报。

第二种就是找市场定价错误。根据我的上一篇文章《经济运作底层逻辑》，价值是动态通过价格曲线来表达的，那么必然有时候，由于情绪或环境的因素，导致群体效益和钟摆效应，就会导致资产价格严重高估或低估。比如：房地产危机时候的房价，金融危机的时候的股价等等。这种危机就是典型的定价错误，你完全可以在别人绝望的时候你贪婪，利用市场出现的定价错误。没错，面对市场的定价你只能选择利用或不利用，其他的别无它法。同样，市场对于资产价格也会出现狂热的时候，同样，你可以利用此机会卖出。市场除了整体性的定价错误，还会出现对个别标的的定价错误，比如，新产业出现的时候，对产业代表性的公司，就很可能出现定价过高或过低的情况。这个逻辑本质还是两点，一是新事物的认知需要一个过程，市场的主体是一个个交易者构成，他们的认知需要不断刷新，知识传播像是涟漪，处于涟漪中心逐步向外部荡漾，这时候在涟漪中心的人认知就会超过市场大部人，也就是可以利用市场定价错误。二是大家都是人，对未来事物的演化都看不清楚，随着事情的演化，我们才能后验地发现真理。

市场的交易和定价本质上由所有人用自己的钱投票来决定的，每个人在行使自己的投票权的时候都比较慎重，因为不慎重代表着金钱的永久损失，尤其又存在一些超级玩家，大规模雇佣智囊团和研究机构，为了提高胜率。所以，越是充分竞争的市场，定价错误的机会越少。很可能你眼里的定价错误，反而是市场是正确的，所以这个游戏难度非常之高。那怎么办呢？就需要我们给自己留下容错率，在每次判断的时候，容错率非常重要，保证我们即使错了，损失也相对可控，同样，对了，利润更丰厚一些。

基于股票投资来说，基于经济模型，我们可以知道，只有效率高于社会平均水平的企业才有投资价值。否则，即使看起来便宜，价格比价值低，当你持有足够长时间，回报率也无法令人满意。因为竞争因素，导致企业的效率逐步拉低至社会平均水平。所以对于投资而言，区分企业是否有投资价值是首要的事情。如果把经济看成整体，按照大数法则，其实平均值应该高于中位值的，这就代表着占60%以上的企业是不值得投资的。像是巴菲特投资伯克希尔这个教训，对于美国而言纺织业已经是过于成熟的行业，受海外纺织业的严重冲击，效率明显不足。所以从整体上投资尽量投资：1、成长期的行业，往往代表收入和利润高速增长，空间很大，弹性很强。问题是往往比较贵，很容易透支很多年的增长，未来现金流也比较难预估，很多时候企业都是亏损的；2、相对成熟的时期，行业还继续有一定增长，龙头集中度越来越高，小企业被逐步淘汰出市场，相对价格合理，现金流好预估；3、成熟企业，特点是便宜，有时候由于缺乏成长性极度便宜，体现在收入和利润增长乏力，尤其是收入个位数增长，没有收入增长的利润增长是不可持续的。这种企业投资的问题是，一不小心就做了过山车，从哪里涨上去就从哪里跌回去，持有一段时间后发现赚了个寂寞。4、处于衰退期的行业，体现在资本撤出，行业没有空间，估值很便宜，建议这种还是慎重，往往是价值陷阱。还是那个逻辑，没有前途的公司是不值得投资的，处于低于社会平均效率之下的企业长期是没有价值的。

所以，长期而言：1、投资成长期的企业，陪他走到成熟期（合理价格买优秀企业）；2、投资相对成熟期企业，陪他走到成熟期（安全边际价格买优秀企业）；3、投资成熟企业，在衰退前退出，不长持（安全价格，合理利润就撤出）；4、衰退期的企业不投资（除非打骨折）。
 

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