每经记者赵天宇

财经网/十玖

财经网梳理发现，万隆制药应收账款坏账准备计提政策如下：1年以内（含一年）计提0%；1-2年计提5%；2-3年计提10%；3-4年计提30%；4-5年计提80%；5年以上100%计提。

四个多月过去，这场涉及30亿元的并购正在公布更多的细节。

最近一个月内，仟源医药共计登上龙虎榜1次，表明仟源医药股性一般。

据企查查数据显示，2016-2017年期间，陕西兴盛德因生产劣药受到的行政处罚高达8起。

一边悉数质押子公司股权贷款 一边拿1亿现金理财

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分红送转

近5日资金流向一览见下表：

8月20日，医药行业白马股科伦药业(002422.SZ)、山东药玻（600529.SH）股价罕见跌停，受到市场广泛关注，“吃药喝酒”再次引发热议。

近年来，在资本的助推下，不少药企发力欲登上资本市场的“舞台”，万隆制药（A01854.SZ）也不例外。继2016年IPO“折戟”之后，2018年5月，万隆制药第四次提交招股说明书。

截至目前，万隆制药仅有陈秋林、昆吾九鼎、郭轩鸣、王震、郑方晔五大股东。其中，公司控股股东、实控人为陈秋林，持股83.88%，拥有绝对话语权；第二大股东为资本大鳄九鼎系旗下公司昆吾九鼎，持股12%。

2015-2017年，公司分别实现营业收入2.03亿元、1.97亿元、3.16亿元；实现净利润4711.77万元、3944.29万元、6298.7万元。

招股书显示，报告期内，公司销售费用分别为2728.3万元、2187.37万元、9771.3万元；占当期营业收入的比重分别为13.43%、11.13%、30.96%。其中，宣传费和会议费占据了公司销售费用的“半壁江山”。

2015年，万隆制药的宣传费和会议费分别为1035.8万元、22.73万元；两年之后，2017年，公司宣传费和会议费分别增长至5149.11万元、2820.42万元，增幅分别高达4倍、12倍。

对此，万隆制药表示，2017 年以来，随着两票制的逐步推广，公司加强了销售推广和销售渠道的建设工作，公司通过配送商销售收入占营业收入的比例由2016年的6.64%增长到2017年的53.19%，因此，2017年公司宣传费和会议费大幅增长。

同样受两票制影响，万隆制药与同行竞争对手科伦药业（002422.SZ）相比，销售费用率较高。

2015-2017年，万隆制药的销售费用率分别为13.43%、11.13%、30.96%；同期，科伦药业的销售费用率分别为13.24%、14.65%、26.88%。

此前，九鼎系投资的另一制药企业中和药业首发未通过，彼时发审委对其存在的销售费用率较高、业务推广费占比较高等问题提出询问。根据中和药业招股书，2015-2017年，其销售费用率分别为28.7%、35.66%、49.68%。

招股书显示，报告期内，公司的应收账款分别为114.9万元、118.54万元、2428.63万元，复合增长率为359.75%。

截至2017年末，万隆制药应收账款前五名客户分别为国药控股、重庆医药、陕西派昂医药、云南医药、江西南华，欠款金额合计1358.83万元，占应收账款的比重为55.95%。

不过，2017年万隆制药应收账款周转率为24.78次，较2016年168.04次的应收账款周转率下降了85.25%。

仟源医药（300254.SZ）、华仁药业（300110.SZ）年报显示，其1年以内（含1年）的应收账款坏账准备计提比例均为5%；而另一家拟IPO企业圣和药业招股书显示，其1年以内（含1年）应收账款坏账准备计提比例同样为5%。

招股书显示，本次万隆制药拟公开发行股份不超过2500万股，募集资金3.4亿元用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资金。其中，3.1亿元用于杨凌生产基地二期建设项目，3000万元用于补充公司其他与主营业务相关的营运资金。

值得一提的是，2017年，公司非PVC软袋输液销量为1355.86万袋，产销率为86.81%；胶囊/片剂销量为7416.01万粒/万片，产销率为86.92%。

报告期内，公司奥硝唑系列制剂分别实现营业收入1.61亿元、1.52亿元、2.37亿元，占营业总收入的比重分别为79.48%、77.12%、75.08%。

2014—2016年，万隆制药奥硝唑市场份额分别为 23.08%、21.84%、 21.46%，居于该产品市场第二。财经网注意到，与奥硝唑市场份额排名第一的科伦药业相比，公司奥硝唑产品的发展似乎停滞不前。

2014年，科伦药业奥硝唑市场份额为35.03%，比万隆制药多了近十二个百分点；到了2017年，科伦药业奥硝唑市场份额上升至40.88%，几乎是公司的两倍。

招股书显示，2008-2016年，我国硝基咪唑市场规模由34.01亿元增至60.46亿元，复合增长率为7.46%。然而，在2013年实现同比增长12.06%之后，我国硝基咪唑市场规模增速逐渐放缓，2016年仅同比增长1.29%。

作为药品生产企业，万隆制药上游为原料药制造业。2015-2017年，公司向前五大供应商合计采购金额分别为2006.41万元、2546.72万元、2369.8万元，分别占采购总额的27.32%、39.17%、30.13%。

不过，财经网梳理发现，2017年，万隆制药第四大供应商陕西兴盛德药业有限责任公司（下称“陕西兴盛德”）曾频繁陷入“劣质药”风波。

不仅如此，陕地税稽罚〔2018〕31号文件显示，因2013年1月至2015年12月期间少缴印花税27853.52元，2018年3月30日，万隆制药被陕西省地方税务局稽査局处以0.5倍的罚款13926.76元。

国家医保目录调整“倒霉蛋” 一季度净利下滑超300%

仟源医药披露，拟向西藏泓灏在内的不超过5名特定对象非公开发行股票，拟募集资金总额不超过30.01亿元，扣除相关发行费用后，募得资金将全部用于支付收购普德药业100%股权。

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