这是一篇关于股灾、估值、价值投资、交易逻辑的感受

借用刘仲敬的的一句话，“世界的命运和人的命运虽然漫长，关键性的节点却寥寥无几”。回顾跌宕起伏的A股k线，2015年的5-6月就是A股近十年来最重要的一个节点，对投资者而言，在这一个月的关键节点的投资策略和选择，其影响是决定性的。

❷ 相比2008年，2018年的房市正好相反。2018年的房价趋势是大城市高位震荡，缓慢上涨。最新的数据显示，全国7月份70多城市环比上涨。而三四线城市经历了一年多的涨幅，在高位累计了过多的风险。

图1全球资产定价的锚《美国10年期国债》，一路飙升。

2008年12月16日

2008年3月27日

2008年3月11日

2007年8月9日，美股没有在联储的鼓励下继续上行，标普大跌3%，这是2月27日以来的最大跌幅。原本以为市场会借势大涨，这是非常经典的一个反应。

2007年8月9日

布什政府正式向美国国会提交拯救的法案，财政部将获得授权购买最高达7000亿美元的不良房屋资产。

我清楚地记得当时春节的时候，家人朋友凑在一块儿拜年，他们最大的一个话题就是——你今天翻了多少倍，你买了哪只股票，大盘是不是很快就要冲到1万点，这样的一些讨论，就觉得当时所有人包括市场都处在一种狂热之中。我一听大家进股市就跟捡钱一样，肯定也想冲进去玩，接下来就开始向我的朋友、我的爸爸妈妈、我姐姐借钱，借了一圈借了16000块钱，还没有进入股市，心里就盘算着每天能挣多少钱，挣了钱之后要买什么。开年之后，我就义无反顾地冲进了股市，并且在朋友的推荐下买了第一只股票中国铁建。

4月24日，证券交易印花税税率由3‰调整为1‰。当天上证综合指数暴涨9.29%（即著名的4·24行情）

红线：标普指数

进入2008年以后，一季度公司盈利大跌后，公司盈利出现快速修复。但现在都限于同比为负的阶段，无论是分析师预期还是报告盈利。在公司盈利负增长阶段，很难再有持续的股票上涨。这点对于2019年的美股启发尤其大。

2007年8月28日

1992年4月1日东京证券市场的日经平均指数跌破了17000点，日本股市陷入恐慌。8月18日降至14309点，基本上回到了1985年的水平。

多关注周围的生活、科技、消费的趋势。少看记分牌，多看场上运动员的表现。彼得林奇的三本书是这方面最好的教材。当然在中国，还需要适当关注一些政治，举个极端的例子，中国历史上最悲催的股民群体是解放军都要进城了，还在炒股票的上海买办和光大股民（无论做多还是做空，都是归零），某种意义上，读历史书比投资书重要很多。

高杠杆的交易加剧了下跌，因为下跌，保证金交易的追加保证金需要和强制平仓带来的雪崩效应自我强化，使得市场恐慌性抛售的恶性循环难以中止，使得市场急剧下跌。

10年期基准国债的收益率已高于标普500成分股的股息率。

2016年中的时候，被誉为“债券之王”的比尔·格罗斯（BillGross）在自己管理的基金公司JanusGlobalUnconstrained官方推特上说：“全球利率处在500年历史中的最低水平。高达10万亿美元的负利率债券。这是一颗终有一天将爆炸的超新星。”

欧洲央行宣布额外向欧元区银行体系提供5000亿美元左右的两周贷款

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