一、什么是融资交易

融资交易是指，投资者向证券公司交纳一定的保证金，融(借)入一定数量的资金买入股票的交易行为。投资者向证券公司提交的保证金可以是现金或者可充抵保证金的证券。证券公司向投资者进行授信后，投资者可以在授信额度内买入由证券交易所和证券公司公布的融资标的名单内的证券。投资者信用账户内融资买入的证券及其他资金证券，整体作为其对证券公司所负债务的担保物。

融资交易为投资者提供了一种新的交易方式。如果证券价格符合投资者预期上涨，融入资金购买证券，而后通过以较高价格卖出证券归还欠款能放大盈利;如果证券价格不符合投资者预期，股价下跌，融入资金购买证券，而后卖出证券归还欠款后亏损将被放大。因此融资交易是一种杠杆交易，能放大投资者的盈利或者亏损，参与融资融券交易要求投资者有较强的证券研究能力和风险承受能力。

二、融资交易特点

1、融资标的证券

可供融资买入的证券品种，称为融资标的证券。沪、深交易所《融资融券交易试点实施细则》规定，融资标的证券品种可以是在交易所上市的股票、证券投资基金、债券及其他证券。沪深证券交易所将按照规定确定融资标的证券名单，证券公司可在交易所公布的融资标的证券范围内进一步选择，并随交易所名单变动而相应调整，投资者仅可在此范围内融资买入。

2、融资保证金比例

融资保证金比例是指，投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例，计算公式为：融资保证金比例=保证金/(融资买入证券数量×买入价格)×100%。沪深交易所规定，融资保证金比例不得低于50%。

3、融资债务偿还

投资者可通过直接还款、卖券还款两种方式偿还融资负债。直接还款是指，投资者在信用资金账户内存入资金，通过融资融券交易系统中“直接还款”指令偿还融资债务，结算时该资金直接划转至证券公司融资专用资金账户的一种还款方式。卖券还款是指，投资者通过其信用证券账户选择“卖券还款”的交易指令进行证券卖出，结算时该资金直接划转至证券公司融资专用资金账户的一种还款方式。

4、融资交易应注意的二个风险

(1)投资者在从事融资交易期间，如果中国人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率调高，证券公司将相应调高融资利率，投资者的融资成本将增加。

(2)投资者在从事融资交易期间，如果发生融资标的证券范围调整、标的证券暂停上市或终止上市等情况，投资者可能被证券公司要求提前了结融资交易并可能因此带来损失。

三、如何进行第一笔融资买入交易

投资者在理解了上述知识后，即可以尝试融资交易。那么第一笔融资买入交易如何进行呢?以下通过一个案例进行说明。

投资者小张信用账户中有现金100万元作为保证金，经分析判断后，选定证券a进行融资买入，融资保证金比例为50%。在不考虑佣金和其他交易费用的情况下，小张可融资的最大金额为200万元(100万元÷50%=200万元)。证券a的最近成交价为5元/股，小张以自有资金100万和融资200万共300万元以5元/股价格发出买入交易委托，可买入的最大数量为60万股(300万元÷5元/股=60万股)。

上述委托成交后，小张信用账户内保证金已全部占用，不能再进行新的融资或融券交易。当日结算时证券公司垫付200万元以完成交收，所得股票a共60万股划入证券公司客户信用交易担保证券帐户，并在小张信用证券账户中做明细记载。

至此小张与证券公司建立了债权债务关系，若该证券当日的收盘价为5元/股，则账户维持担保比例为150%(资产300万元÷负债200万元=150%)。

(1)买入证券a出现连续上涨

如果第二天证券a价格上涨，收盘价到5.4元/股，资产为324万元(60万股×5.4元/股=324万元)，融资负债仍为200万元，维持担保比例为164%(投资者账户浮盈24万元)。

如果第三天证券a价格继续上涨，收盘价到5.8元/股，资产为348万元(60万股×5.8元/股=348万元)，融资负债仍为200万元，账户维持担保比例为174%(投资者账户浮盈48万)。

(2)买入证券a出现连续下跌

如果第二天证券a价格下跌，收盘价到4.5元/股，资产为270万元(60万股×4.5元/股=270万元)，融资负债仍为200万元，维持担保比例为135%(投资者账户浮盈-30万元)。

如果第三天证券a价格继续下跌，收盘价到4.1元/股，资产为246万元(60万股×4.1元/股=246万元)，融资负债仍为200万元，账户维持担保比例为123%(投资者浮盈-54万元)，低于130%，此时小张应该采取卖券还款、增加保证金等方式来提高维持担保比例，否则证券公司为了控制风险，可以根据合同进行强制平仓，了结全部或部分债权债务关系。

(3)偿还融资债务

在第二种情况下，假定小张第四天准备采取卖券还款方式全部偿还债务200万元，如果此时证券a价格为4.0元/股，小张需以该价格委托卖出(或卖券还款)50万股证券a，上述委托成交后，当日结算时证券公司收回融资债务200万元，该笔融资买入即已结清。此时小张信用证券账户尚余10万股证券a，市值为40万元。

以上案例提醒投资者，在融资买入时应注意：融资交易具有杠杆交易特性，证券价格的合理波动就能放大投资者的盈利和亏损，投资者需要有较强的风险控制能力和承受能力。

中信建投

在股票市场，融资是一种证券信用交易，是指投资者从券商处借钱买股票。

证券公司规定，资金超过50万才可以进行融资操作，为融资划了一道门槛。融资客作为相对高资产人群，他们的得到的信息比普通投资者更有价值一些。

融资客进行融资操作，不仅要承担资金成本，更要承担因为资产下跌而带来的超额亏损，这就决定了，他们必须在看准的时候才能下重注。

基于这样的理论，数据方向认为，对于融资数据进行研究，有助于理解行情。

上周的五个交易日：周一、周二行情上涨，融资盘分别买入10.24亿、36.39亿；周三、周四、周五行情出现调整，融资盘分别卖出0.06亿、6.12亿、48.95亿。全周，上证指数累计下跌1.91%，融资盘累计卖出8.49亿。

可以看到，融资客对于行情的把握非常敏锐和果断，行情好时就买入，行情不好立刻闪人绝不拖泥带水。

卖出8.49亿只是整体方向，里面一定包含净买入和净卖出，带着这样的思路，数据方向对数据进行整理。

在全部97个行业中，全周净买入额为正的行业有39个，占比40.21%。

行业买入金额前五名，畜牧业、饮料、房地产开发、水泥、生物医药，分别买入5.05亿、4.82亿、4.82亿、4.66亿、4.62亿。

行业买入金额TOP20，主要集中在食品、医药、零售、服务为主的消费板块，钢铁、水泥、房地产、基建、装修为主的基建板块，抗通胀的金属、贵金属板块。

行业卖出金额前五名，通信设备、非银行金融、电子设备制造、计算机软件、银行，分别卖出9.54亿、8.9亿、6.18亿、5.1亿、4.46亿。

行业卖出金额TOP20，主要集中在计算机、互联网、通信设备、电子器件等受制裁影响板块，银行、非银金融等权重板块，农业、化肥农药等板块。

通过对板块金额流入、流出TOP20进行分析，可以很清楚地看出融资盘对于后市的预期。

接下来，我们要找出大盘调整时，融资盘买入的个股。

数据方向整理出本周融资盘买入个股TOP40，以供交流。第一次单独对融资盘进行分析，肯定有缺漏不足之处，如果广大股友还有更好的经验，还请不吝赐教！

融资盘，无论对于个股还是大盘，都有助涨助跌的功能，更需谨慎对待。

本文所有咨询皆为数据方向个人想法，供投资者交流，不作为投资推荐。

融资客的行为一直备受市场关注，投资者寄望能从中捕捉到投资机会。证券时报•数据宝统计，2月17日共有3143只个股获融资资金买入，其中买入金额居前的个股有浪潮信息，买入额为11.54亿元；宁德时代买入额为6.89亿元；三六零买入额为6.07亿元。从融资买入额占个股当日成交额比例来看，4只个股买入额占成交额比例超30%。（数据宝）

2月17日融资买入占成交额居前个股

注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

超级复盘、融资融券

融资融券、两融

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上海证券报 孙越 唐燕飞 2023-02-20 13:48

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 王兆寰 北京报道

两融业务启动一周之际，北京证券交易所2月17日对外发布消息，经中国证监会批准，北交所将于2月20日正式启动股票做市交易业务，旨在进一步推进市场改革创新，完善市场交易制度，增强市场活力韧性。

在专业人士看来，北交所预期利好政策相继落地，做市制度的推出将再次活跃市场交易热情，激发流动性，流动性的全面恢复势必会带动市场平均估值水平的上升。

数据显示，自两融业务启动后，北证A股市场连续4天融资买入额持续上升，同时，市场总成交额稳步提升。2月17日，北证A股成交额为10.53亿元；新股利尔达强势表现，收盘上涨39.6%，盘中一度大涨67%，全天成交额为2.08亿元。

市场持续回暖

2月17日，新股利尔达股票在北交所上市交易同时，直接纳入为北交所两融标的股票。

根据北交所相关规则，发行后流通股本不低于5000万股或流通市值不低于10亿元，且发行后股东人数不低于2万人的新上市股票，自上市首日起调入融资融券标的股票范围。利尔达发行后流通股本达到1.11亿股，股东人数超过2万人。至此，北交所两融标的股票数量增至57只。

利尔达主营业务为IC增值分销业务和物联网模块及物联网系统解决方案的研发、生产和销售。2021年，公司实现营业收入22.06亿元，净利润1.83亿元。

2月13日，北交所两融业务正式“开闸”。截至2月16日，北交所融资余额4161.77万元，连续4天融资买入额持续上升，分别为372.31万元、946.44万元、1475.9万元、2145.86万元，增长476.36%。目前，融资融券余额最多的前三位依次是贝特瑞、昆工科技、硅烷科技。

据同花顺iFinD统计进一步显示，一周来（2月13日至17日）北证A股德源药业涨幅为38.61%，位居第一；昆工科技上涨25%，海能技术上涨12.2%，涨幅分别位居第二和第三，天虹锂电上涨11.96%，康普化学和海泰新涨幅均超过9.5%。

新三板和北交所资深评论人、北京南山投资创始人周运南在接受《华夏时报》记者采访时表示，这表明投资者看好北交所两融工具，也愿意尝试两融业务，并看好北交所巿场前景。

2月17日，北交所正式发布《北京证券交易所向不特定合格投资者公开发行并上市审核规则》《北京证券交易所上市公司证券发行上市审核规则》《北京证券交易所上市公司重大资产重组审核规则》3部业务规则和15部细则、指引及指南。上述规则自公布之日起施行。

全面实行注册制是涉及资本市场全局的重大改革，对健全资本市场功能、提高直接融资比重、促进经济高质量发展具有重要意义。

开源证券北交所研究中心总经理诸海滨指出，此次改革将注册制度进行统一，整合了上交所、深交所试点注册制度规则，制定统一的首次公开发行股票注册管理办法和上市公司证券发行注册管理办法，北交所注册制度规则与上交所、深交所总体保持一致。此前主板采用核准制的发行监管制度，与北交所注册制相比更加严格，随着本次主板注册制改革，各板块制度趋于统一，北交所估值折扣问题有望得到优化。

做市交易助力流动性

2月17日，北交所宣布将于2月20日正式启动股票做市交易业务。

据悉，自2023年1月19日《北京证券交易所股票做市交易业务细则》和《北京证券交易所股票做市交易业务指引》发布实施以来，北交所对适格券商开展全面动员和专项培训，组织拟首批参与北交所做市的证券公司完成交易权限开通、做市标的库存准备等工作，指导市场机构改造做市业务相关系统，并完成两轮全网测试和通关测试。

截至2月17日，共有15家做市商经中国证监会核准取得上市证券做市交易业务资格。其中，国金证券、中信证券、安信证券、东吴证券、银河证券、国泰君安、兴业证券、中信建投、申万宏源、国信证券、财通证券、华泰证券、招商证券等13家券商将于2月20日参与北交所股票做市交易，共涉及做市标的股票36只。其他2家取得做市交易业务资格的做市商目前正在推进各项准备工作，拟于后期开展北交所做市业务。

在专业人士看来，北交所采用成熟证券市场通行做法，在竞价交易的基础上引入做市交易，有助于缩小市场买卖价差，降低投资者交易成本。同时，通过引入增量资金，能够增加市场订单深度，提升市场流动性和市场稳定性。

北交所表示，将持续完善各项配套制度机制，加强做市商监督管理和交易风险防范，推动北交所与新三板做市业务良性互动，提升市场估值定价功能，更好服务创新型中小企业高质量发展。

估值有望上升

可以看到，在15家做市商中，有13家券商将于2月20日参与北交所股票做市交易，共有36家企业成为首批混合交易的企业。

其中，贝特瑞有7家做市商，吉林碳谷有4家做市商，艾融软件、硅烷科技、海希通讯、华光源海、吉冈精密、佳先股份、骏创科技、龙竹科技、拾比佰、长虹能源均有2家做市商，剩余的个股只有1家做市商。

36家首批采用混合交易制度的企业中，有13家不是北证50的成份股，分别为春光药装、硅烷科技、海泰新能、恒进感应、恒立钻具、沪江材料、华光源海、华岭股份、骏创科技、利通科技、三祥科技、微创光电、新芝生物。

子沐研究创始人刘子沐在接受《华夏时报》记者采访时直言，两融落地一周以来，北交所的流动性整体上升了一个台阶，助推了北交所的流动性，提高投资者的参与度。

同时，北交所预期利好政策相继落地，做市制度的推出会再次活跃市场交易热情，激发流动性，流动性的全面恢复势必会带动市场平均估值水平的上升。

2023年1月份，北交所平均市盈率为21.56倍。2月初，两融制度的落地，市场平均成交额上升明显，交投也开始活跃。

在刘子沐看来，2月中旬再推做市商制度，如此密集的政策落地，彰显监管部门解决流动性的决心。根据科创板做市制度带来的表现，预计至少会为北交所带来30%以上的流动性增长。

编辑：严晖 主编：夏申茶

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